El aumento de las tasas no es bueno para los operadores de bonos. Cada vez que la Reserva Federal sube su tasa de referencia, los bonos más antiguos con tasas más bajas se vuelven menos valioso, lo que obliga a los árbitros a buscar mayores rendimientos.
En consecuencia, en En los últimos meses, los inversores han apostado contra la deuda del Tesoro estadounidense a largo plazo. En octubre, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzaron un máximo del 5%. Fue el nivel más alto desde 2007, cuando el Banco Central de Estados Unidos estaba subiendo las tasas de interés en un último intento por enfriar el sector inmobiliario. mercado (no funcionó, por supuesto; en cambio, hubo un accidente un año después).
Pero la decisión de la Reserva Federal del 1 de noviembre de mantener las tasas de interés estables, junto con los últimos datos económicos, parece haber hecho retroceder la tendencia hacia las inversiones de renta fija. Eso, y el cambio de postura entre algunos inversores legendarios (o al menos habladores ).
El lunes pasado por la mañana, Bill Ackman y Bill Gross se despertaron sintiéndose conversadores. Primero, Gross, el “Rey de bonos” dicho Pensó que la curva de rendimiento sería positiva hacia finales de año, es decir, que los rendimientos de la deuda a corto plazo finalmente caerían por debajo de los para deuda a largo plazo después de 14 meses de inversión. Luego Ackman, un administrador de fondos de cobertura conocido por su activismo en la sala de juntas, dicho que había cubierto su corto de bonos a largo plazo; es decir, dejó de apostar a que el precio de la deuda bajaría.
He aquí que parece que tienen razón... por ahora.
¿Qué significa el cambio en el mercado de bonos para el resto de la economía? Significa que estos observadores del mercado piensan que la Reserva Federal está detener el aumento de las tasas, e incluso comenzar a recortarlas antes de lo que anticipaban los mercados. Pero cómo llegar allí es una cuestión de debate.
¿Qué causaría que la Reserva Federal comenzara a recortar las tasas?
Hay varios escenarios posibles que podrían llevar a la Reserva Federal a comenzar a recortar. Uno es un desastre de deuda, como lo propone otro famoso inversor, Stanley Druckenmiller. Ha estado preocupado por la deuda del gobierno estadounidense esta semana y está prediciendo una recesión debido a las altas tasas que perjudican la actividad económica. también prediciendo una recesión impulsada por la Reserva Federal esta época el año pasado.) Eso le ha llevado a apostar contra los bonos de largo plazo, pero a apostar por los de corto plazo, con un posición larga general.
El endeudamiento anual del gobierno estadounidense volvió a crecer después de caer el año pasado, y los observadores se preguntan si los republicanos en desorden de la Cámara de Representantes son capaces de hacer cualquier tipo de del acuerdo presupuestario. Pero es difícil atribuir el precio en aumento de los bonos a largo plazo a las mejoras en el presupuesto.
Ackman y Gross están menos preocupados por la deuda y más preocupados por el riesgo y el camino a seguir de la Reserva Federal.
En el frente del riesgo, las tensiones geopolíticas están aumentando en Medio Oriente, Ucrania continúa luchando contra la invasión rusa y las crisis macroeconómicas El resultado parece incierto: situaciones que favorecen una posible huida hacia la seguridad. Eso ocurre cuando los inversores se sumergen en los mercados de deuda para buscar la el hogar más seguro para su dinero en tiempos de crisis, una situación que podría arruinar a cualquiera que apueste contra los bonos. (Puede ver cómo sucede en el gráfico arriba después del ataque de Hamás el 7de octubre a Israel.)
Desde una perspectiva puramente de apuestas sobre bonos, la Reserva Federal es claramente reacia a seguir subiendo las tasas. Las últimas estimaciones del empleo en Estados Unidos muestran un enfriamiento. mercado laboral después de un aumento neto del empleo de sólo 150.000 en octubre, inferior a los 276.000 previstos por los pronosticadores. Esto refuerza la idea de que Las altas tasas de interés están sacando la demanda de la economía, y la Reserva Federal hizo bien en dejar de aumentarlas.
O, como dijo Gross, “‘más alto por más tiempo’ es el mantra de ayer”.
La cuestión de si esto significa que se avecina una recesión está abierta. La Junta de la Reserva Federal no predice ninguna, según El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell. Tampoco Rastreador del PIB de la Reserva Federal de Atlanta, o Goldman Sachs’ pronosticadores económicos. Eso podría significar un el aterrizaje suave está al alcance, o que la Fed es detrás de la curva Una vez más. Pero la desaceleración de la expansión parece significar el fin de los aumentos de las tasas de interés, al menos si no hay una inflación caliente. el 14 de noviembre.
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