La apuesta de Berkshire en UnitedHealth elevó sus acciones alrededor del 11 %, pero no levantó sus cargas: la aseguradora sigue bajo el escrutinio federal.
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La inversión de Berkshire, revelada el jueves en una presentación regulatoria rutinaria 13F, llegó sin comentarios pero atrajo de inmediato la atención. El conglomerado con sede en Omaha compró poco más de cinco millones de acciones de UnitedHealth, una participación valorada en aproximadamente $1.6 mil millones a finales de junio, convirtiéndola en la 18ª posición de equidad más grande de la firma, según VerityData, justo detrás de Amazon $AMZN y Constellation Brands $STZ. El movimiento añadió especulación sobre una "acción misteriosa" para la que la firma había solicitado tratamiento confidencial a principios de este año; UnitedHealth fue una de las pocas adiciones a la cartera de Berkshire el último trimestre, junto con apuestas en empresas de construcción y fabricación como Nucor, Allegion $ALLE, D.R. Horton y Lennar.
Las acciones de UnitedHealth subieron más de un 11% en las operaciones de la madrugada tras la divulgación, un movimiento ampliamente leído por los inversores como un voto de confianza en la aseguradora acosada, sugiriendo que el mercado puede ser demasiado pesimista. El movimiento también elevó el sentimiento del sector; Centene $CNC, Humana $HUM y Molina Healthcare cotizaron más alto en simpatía.
"Si bien UnitedHealth todavía enfrenta una incertidumbre elevada, es bueno ver que esta firma de inversión reconocida también cree que el mercado está descontando supuestos que son demasiado pesimistas a largo plazo, lo cual es similar a nuestro punto de vista", escribió la analista de Morningstar Julie Utterback.
El momento levantó cejas: La compra probablemente ocurrió mientras UnitedHealth estaba lidiando con su trimestre más volátil en años, incluida la abrupta partida del CEO Andrew Witty (reemplazado por el presidente del consejo Stephen Hemsley) y una creciente reacción en contra del dominio de UnitedHealth en todo el sistema de salud. La compañía retiró su orientación anual a principios de este año, y su relación precio-beneficio había caído a poco menos de 12, entre los niveles más bajos en más de una década. Berkshire no fue el único en dar vueltas: Las presentaciones muestran que tanto Scion Asset Management de Michael Burry como Appaloosa de David Tepper también iniciaron posiciones en UnitedHealth el último trimestre.
UnitedHealth controla la aseguradora de salud privada más grande del país, un gestor de beneficios farmacéuticos dominante, así como el sistema de reclamaciones de Change Healthcare, y las vulnerabilidades del imperio ahora están siendo investigadas en múltiples frentes.
El asegurador de salud más grande de la nación ha pasado la mayor parte del año bajo escrutinio, arrastrado por una serie de investigaciones de alto impacto. Las acciones han caído más del 46% en 2025, lo que la convierte en la acción de peor desempeño en el índice blue-chip Dow Jones Industrial Average, a medida que se amplían las investigaciones federales sobre las prácticas de facturación de Medicare Advantage de UnitedHealth y continúan los efectos de un devastador ciberataque de Change Healthcare sobre sus operaciones.
Se informa que el Departamento de Justicia ha iniciado investigaciones tanto civiles como penales sobre la conducta de facturación de la empresa, mientras que los reguladores estatales y los legisladores han incrementado la supervisión de su enorme ecosistema de atención médica. Los senadores Ron Wyden (Ore.) y Elizabeth Warren (Mass.) recientemente anunciaron que están lanzando una investigación sobre si la aseguradora de salud más grande del país ha puesto en peligro a los residentes de hogares de ancianos en busca de lucro.
Buffett ha sido durante mucho tiempo públicamente crítico del sistema de salud de EE.UU., una vez llamándolo una “tenia” que destruye la economía de EE.UU., y cofundó una empresa de corta duración con el fundador de Amazon, Jeff Bezos, y el CEO de JPMorgan $JPM Chase, Jamie Dimon, destinada a interrumpir los costos de atención médica para empleadores.
Ahora, con Buffett listo para dejar su puesto de CEO a finales de 2025 y Greg Abel asumiendo las responsabilidades de asignación de capital, la apuesta por UnitedHealth ofrece una visión de cómo la próxima generación de liderazgo de Berkshire puede abordar sectores complejos y políticamente sensibles. Se cree ampliamente que la compra de UnitedHealth proviene de uno de los lugartenientes de cartera de Buffett, Todd Combs o Ted Weschler, ambos de los cuales han dado forma cada vez más a la estrategia de acciones de Berkshire en los últimos años. (Weschler estuvo detrás de la participación de Berkshire en Amazon en 2019.)
Buffett ha sido durante mucho tiempo sinónimo de invertir en historias de valor a largo plazo con grandes descuentos. Y algunos inversores ven este movimiento como un salvavidas para la compañía, que el Oráculo de Omaha (o el resto del equipo de Berkshire) todavía ve algo de valor en medio de todo el caos. Sin embargo, no todos están convencidos de que el halo de Buffett sea suficiente. Reconstruir la confianza de los inversores llevará más que un titular, especialmente con las continuas amenazas regulatorias y golpes reputacionales que pueden tardar trimestres, no semanas, en desvanecerse. Los fundamentos de UnitedHealth pueden seguir siendo sólidos, pero su narrativa está dañada. Y en este momento, en un mercado que comercia tanto en sentimiento como en hojas de cálculo, la narrativa importa.
UnitedHealth puede no ser un juego de manual para Buffett: es complejo, controvertido y está bajo múltiples microscopios, pero en un momento en que la mayoría de los inversores están asustados, Berkshire está apostando que todavía hay un negocio en el que vale la pena creer.
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