Las ganancias se desplomaron, pero las acciones de Tesla aún subieron mientras los inversores valoraban los robotaxis, el impulso energético y la próxima apuesta de IA de Elon Musk.
Fabrice Coffrini/AFP via Getty Images
Tesla $TSLA no presentó el tipo de trimestre que usualmente impulsa una acción. Las ganancias cayeron drásticamente, las entregas disminuyeron y los márgenes se mantuvieron bajo presión. Pero la negociación después del horario contó una historia diferente — subiendo un 4% inicialmente — una que tiene menos que ver con los autos y más con el futuro en el que los inversores todavía quieren creer.
Por los números, el trimestre fue duro. La utilidad neta cayó un 61% respecto al año anterior, los ingresos automotrices cayeron un 11% y las entregas totales cayeron en dígitos dobles. Los costos aumentaron, el apalancamiento operativo funcionó a la inversa y el negocio automotriz parecía atrapado en una rutina familiar de presión de precios, mayores gastos y una demanda más débil. Fue una forma difícil de cerrar un año que fue el más difícil de Tesla en mucho tiempo; la empresa registró su primer declive de ingresos anual, mostrando hasta qué punto esta compañía del Magnificent 7 ha caído desde su era más magnífica de alto crecimiento.
Pero Tesla superó las expectativas de consenso sobre las ganancias ajustadas (a $0.50 por acción), y eso fue suficiente para ayudar a mantener la acción en movimiento. El resto del impulso provino de algo más duradero: la capacidad de Tesla para mantener al mercado enfocado en lo que viene, en lugar de lo que acaba de suceder.
El negocio automotriz, que alguna vez fue el centro indiscutible de la historia de Tesla, ahora se siente como la parte que los inversores pasan por alto. Los ingresos automotrices cayeron nuevamente, y los márgenes permanecen delgados según los propios estándares históricos de la empresa. Las explicaciones fueron familiares — precios, costos, aranceles, incentivos — pero el resultado fue más difícil de ignorar: vender autos se ha convertido en un negocio más duro y competitivo, y Tesla ya no parece estar aislada de esa realidad.
En la llamada de ganancias, el CEO Elon Musk dijo que Tesla planea terminar la producción de los Model S y Model X $TWTR en el segundo trimestre de 2026, liberando espacio para la producción de su robot humanoide Optimus — un movimiento que convierte el argumento de “IA física” en un calendario de fábrica real. Los Model 3 y Model Y de Tesla ya han engullido el negocio, representando aproximadamente el 97% de las aproximadamente 1.64 millones de entregas de Tesla el año pasado, lo que deja a S y X como artefactos de marca con un peso estratégico decreciente.
La energía, por el contrario, continúa comportándose como un negocio con impulso, con ingresos que aumentaron un 25% a $3.84 mil millones. Las implementaciones de almacenamiento alcanzaron un récord de 14.2 gigavatios hora, y el segmento registró su quinto trimestre consecutivo de ganancia bruta récord ($1.1 mil millones). En un trimestre definido por la debilidad en otros lugares, la energía parecía escalable, rentable y más fácil de modelar sin suposiciones heroicas. La energía se está convirtiendo en la parte de Tesla que menos parece una apuesta.
Pero la energía no fue la razón por la que la acción subió. Fue la autonomía.
Tesla apostó fuerte por los robotaxis, diciendo que comenzó a probar recorridos sin conductor en Austin a finales del año pasado y comenzó a eliminar monitores de seguridad de algunos recorridos de clientes en enero de manera limitada. También publicó un mapa ambicioso de ciudades que espera atender en 2026. Los detalles inmediatamente generaron debate sobre qué cuenta como “sin supervisión”, cuán restringido sigue siendo el despliegue y qué tan lejos está Tesla de algo que parezca un servicio comercial escalable. Ese debate no frenó el rally, solo reforzando el punto de que Tesla sigue siendo valorada por opcionalidad, no por confirmación.
Luego, como de costumbre, vino la subtrama de Musk. Tesla reveló planes para invertir alrededor de $2 mil millones en xAI, la compañía de inteligencia artificial de Musk, junto con un acuerdo marco para explorar la colaboración. Eso, por supuesto, agrupa varias preguntas sin resolver en un solo tema: gobernanza, asignación de capital y cuán estrechamente está ahora el destino de Tesla ligado a las ambiciones más amplias de IA de Musk. También lleva a Tesla más firmemente al comercio de IA, un lugar que el mercado sigue recompensando generosamente.
Esa posición tiene un costo, uno grande. Los gastos operativos de Tesla aumentaron bruscamente, impulsados en parte por sus crecientes esfuerzos de investigación y IA. La compañía destacó su creciente huella de computación de IA y sus futuros planes de chips, enmarcando el mayor gasto de hoy como un puente hacia ingresos de software y flota de mayor margen mañana. Es una historia que los inversores ya conocen bien. También es una historia que siguen eligiendo financiar.
Tesla aún puede encontrar formas de alimentar la narrativa que el mercado todavía valora: la autonomía acercándose más a las operaciones, la energía acumulándose en silencio, y la IA posicionándose como el beneficio a largo plazo. El riesgo, que se cierne sobre toda la impresión, una vez más, como de costumbre, es cuán tiempo están dispuestos los inversores a pasar por alto un negocio de automóviles bajo presión mientras esperan que esas apuestas futuras se conviertan en algo concreto.
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