Salesforce tuvo un trimestre sólido, pero Wall Street sigue enganchada a las historias de crecimiento de megacapitalización para las acciones tecnológicas.
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Salesforce $CRM publicó un resultado positivo para el segundo trimestre, con los ingresos aumentando un 10% para superar los $10 mil millones y la métrica preferida de la empresa para la demanda a corto plazo aumentando un 11% a $29,4 mil millones. No está mal, podrías pensar, y tendrías razón.
Pero debajo del reporte, hay una mayor tensión. La empresa de software como servicio puede presumir de 10 trimestres consecutivos de expansión de márgenes, además de una tracción real en IA. Pero la IA sigue siendo solo una fracción pequeña del negocio en general, sin ser un aporte significativo al crecimiento, mientras que la empresa se inclina más por los retornos de capital.
Eso significa que todavía no está entregando la historia de crecimiento explosivo que Wall Street exige de las acciones tecnológicas, por lo que las acciones cayeron casi un 6% por delante de la campana del jueves.
El negocio principal de Salesforce sigue siendo su imperio de software de suscripción: nubes de Ventas, Servicio, Marketing, Integración y Plataforma que juntas generan miles de millones cada trimestre. Esos productos están arraigados, son adictivos y altamente rentables, pero su crecimiento se ha desacelerado a dígitos únicos altos. Por ejemplo, Marketing y Comercio creció un 3% en moneda constante el último trimestre, mientras que Ventas y Servicio crecieron un 8%.
El punto brillante fue Plataforma y Otros, que incluye Data Cloud e IA, subiendo un 16%. En otras palabras, la IA es el chisporroteo, mientras que el filete sigue siendo el negocio heredado, que no se está acelerando.
Eso explica la aparente paradoja en las cifras de Salesforce: los ingresos anuales recurrentes de Data Cloud y Agentforce aumentaron un 120% año tras año a $1.2 mil millones, pero el crecimiento consolidado se mantuvo en un 10%. Eso es porque $1.2 mil millones sigue siendo solo una pequeña fracción de la tasa de ejecución general de $41 mil millones de Salesforce. (Y esto mientras las despidos de la empresa continue.)
Mientras tanto, los márgenes parecen ya elevados a un desconcertante 34%. Así que, aunque claramente la IA está dando sus frutos de una manera que valida la posición de Salesforce, aún no es lo suficientemente grande como para mover seriamente la aguja del crecimiento.
La orientación de Salesforce puede ser otra bandera roja, al menos según Wall Street.
Los inversores pueden ver tales movimientos como la compañía guiando hacia un camino de planeo en lugar de la reaceleración que los antiguos toros han estado esperando (y esperando). La posición de Salesforce se vuelve aún más complicada cuando recuerdas que megacaps como Microsoft $MSFT están viendo un crecimiento de dos dígitos más fuerte a partir de bases mucho más grandes.
En otras palabras, la IA definitivamente está dando sus frutos para los líderes del mercado que uno esperaría, pero en el caso de Salesforce, el beneficio parece más una validación que una aceleración, al menos hasta ahora.
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