La era del crecimiento de dos dígitos en el mercado de valores podría estar llegando a su fin.
Goldman Sachs (GS+2.26%) Los estrategas liderados por David Kostin estiman que el índice S&P 500 ofrecerá un rendimiento anualizado del 3% durante la próxima década, muy por debajo de los rendimientos del 13% de los últimos 10 años y el promedio a largo plazo del 11%.
Eso también está por debajo de las proyecciones anteriores del banco de inversión, que situaban el índice S&P 500 en un rendimiento total anualizado del 8% durante los próximos 10 años, y cae por debajo de las estimaciones de consenso de un crecimiento total anualizado del 6% en la próxima década.
Gran parte de la revisión a la baja se debe a un alto punto de partida de cara a la próxima década. Debido a que los retornos totales han sido tan sólidos (y parecen continuar con esa tendencia hasta fines de 2024), es típico que el crecimiento futuro de los retornos parezca menor en comparación. Goldman también está contabilizando una contracción ligeramente mayor del PIB durante la próxima década.
Sin embargo, el principal lastre para el pronóstico de Goldman se debe a un “nivel extremadamente alto de concentración del mercado”, en particular cuando se trata de las 10 mayores acciones tecnológicas de megacapitalización, escribieron los estrategas. Estas 10 principales empresas, que incluyen a Apple (APL-Asociación Americana de Plomo), Microsoft (MSFT+1.41%), Amazon (Amazon.com), Nvidia (NVDA+3.20%), Alfabeto (GOOGL+1.66%), y Meta (META+0.46%), representan el 36% del índice general y son las que generan gran parte de los retornos. En lo que va del año, estas empresas líderes han devolvió casi el 47%, en comparación con 36% para el índice en su conjunto.
“La valoración premium de las 10 principales acciones es la más grande desde el pico del boom puntocom en 2000”, dijeron los estrategas.
Goldman dijo que su pronóstico sería aproximadamente 4 puntos porcentuales más alto (7% en lugar de 3%) si el mercado no estuviera tan concentrado, con un rango de referencia de 3% a 11% en lugar de -1% a 7% durante la próxima década.
En total, hay un 72% de posibilidades de que el S&P 500 tenga un rendimiento inferior al de los bonos del Tesoro, y un 33% de posibilidades de que las acciones generen una rentabilidad inferior a la inflación.
“En conjunto, estos pronósticos de rendimiento relativo sugieren que los inversores deberían estar preparados para rendimientos de acciones durante la próxima década que se encuentren hacia el extremo inferior de su distribución de rendimiento típica en relación con los bonos y la inflación”, dijeron los estrategas.
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