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En algún lugar dentro de los recovecos de la campaña de Donald Trump, según el Wall Street Journal, Es un documento de 10 páginas de ramificaciones trascendentales, y no lo decimos a la ligera.
El documento pretende exponer una visión de un aspecto particular de una posible presidencia de Trump: roer la independencia del Reserva Federal, que fija las tasas de política que determinan el curso de la economía. Entre otras cosas, escribió el Journal, el documento sostiene que Trump debería tener el poder de expulsar a Jerome Powell, el presidente de la Reserva Federal, mucho antes de que termine su mandato en 2026. (Dos asesores de Trump Le dijo al Journal que, hasta que tal idea fuera anunciada por el personal autorizado, “ningún aspecto de la futura dotación de personal presidencial o anuncios de políticas debería considerarse oficial”).
La noticia de este documento llega en un momento particularmente resonante. La inflación ha probado tan obstinadamente pegajoso que parece cada vez menos improbable que la Reserva Federal reduzca las tasas en el corto plazo. En un momento del invierno pasado, los observadores del mercado estaban esperando hasta cuatro recortes de tipos de 25 puntos básicos cada uno a lo largo de este año, siendo el primero de estos recortes llegando tan pronto como mayo. Ahora, sin embargo, estimaciones se han encogido a dos recortes de tipos, y es difícil concebir que el primero se anuncie en julio, como los bancos han estado pensando recientemente.
En esta yuxtaposición (lo político y lo económico) se encuentra un conflicto inherente, así como la razón por la cual la Reserva Federal debería preservar su independencia.
BREVE HISTORIA DE LA FIJACIÓN DE TARIFAS
1791: Se establece el Primer Banco de los Estados Unidos, con responsabilidades de banca central. Sus estatutos caducaron 20 años después, después de lo cual fue revivido como el Segundo Banco de los Estados Unidos.
1913: El presidente Woodrow Wilson promulga la Ley de Reserva Federal. La Reserva Federal comienza a operar en 1914.
1921: Los primeros préstamos de fondos federales se otorgan entre bancos de la ciudad de Nueva York. Cuatro años después, los bancos fuera de Nueva York están prestando fondos federales a nivel local también .
1935: El Comité Federal de Mercado Abierto nace a través de la Ley Bancaria para reemplazar a un comité informal anterior que compraba y vendía bonos del Tesoro. bonos.
1939-1948: Durante la Segunda Guerra Mundial, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de las letras del Tesoro estable en 0,375%, pero continuó con esta política incluso mientras la inflación subía al 8% después de la guerra, en 1948. Cuando el presidente de la Reserva Federal, Marriner Eccles, deseaba subir las tasas, el presidente Harry Truman lo reemplazó con una persona designada más flexible.
1951: La independencia de la Reserva Federal se restablece mediante el Acuerdo con el Departamento del Tesoro.
1965: El presidente Lyndon B. Johnson, que acaba de promulgar un recorte de impuestos y quiere gastar en sus programas de la Gran Sociedad, choca con la Reserva Federal presidente William McChesney Martin Jr., que quiere subir las tasas para hacer frente a la inflación. “Me tienes en una posición en la que “Puedes clavarme un estoque y lo has hecho”, Johnson. “Sólo quiero que sepas que es algo despreciable hacer”. Martin no cede.
1979: La Reserva Federal adopta una política de focalización en M1, o el volumen de reservas no prestadas en la economía, como medio para focalizar la inflación.
mil novecientos ochenta y dos: El Comité de Mercado Abierto anuncia que ya no establecerá un objetivo específico para M1. Implícito en esto está una reversión a la focalización la tasa de los fondos federales, el enfoque que había existido antes de 1979.
COTIZADO
El Presidente parecía salvaje; habló como un hombre desesperado; fulminó de odio contra la prensa ; llevó a algunos de nosotros a la tarea...por no poner una cara gay y optimista en cada noticia económica, por desalentadora que sea; propuso la teoría de que la confianza puede generado por parecer confiado y coloreando, si es necesario, la noticia.
— Arthur F. Burns, ex presidente de la Reserva Federal (sobre quién más abajo), describiendo al Trump anterior a Trump, Richard Nixon
EL CHOQUE
El político es un animal electoral. Un presidente en su primer mandato tendrá los ojos puestos en un segundo mandato. Un presidente en un segundo mandato tendrá sus ojos puestos en las elecciones intermedias y en las perspectivas de su partido en la próxima campaña presidencial. Y como cualquier estudiante de sexto grado puede decirle, es importante Ser popular. En términos económicos, esto significa que es importante minimizar el dolor en el aquí y ahora, para permitir que el dinero fluya fácilmente. y posponer el duro deseo de tasas de interés más altas.
Sin embargo, el mandato de la Reserva Federal es lo contrario: tomar medidas enérgicas contra cualquier signo de inflación sobrecalentada, incluso si el ajuste de las tasas perjudica a la economía. y lo empuja al borde de la recesión. Para lograr esto, la Reserva Federal tiene que actuar de inmediato, sin tener en cuenta las consecuencias de los próximos elecciones u otros marcadores populares diversos.
Trump lo sabe, por supuesto. No es que ignore el mandato de la Reserva Federal. Más bien, quiere para hacer poder hacer lo populista a cortoplazo: doblar el régimen de tasas de interés para su beneficio inmediato, dejando la secundaria que los gobiernos luchen contra la inflación. Uno puede estar de acuerdo o en desacuerdo con la forma en que la Reserva Federal ve el actual escenario de inflación, o con sus puntos de vista sobre niveles “aceptables” de desempleo. Pero que la Reserva Federal debería tomar sus decisiones sin verse influenciada por objetivos políticos es indiscutible.
UNA 🏦 COSA
Los economistas que consideran una Reserva Federal cooptada siempre tienen el espectro del antes mencionado Arthur F. Burns flotando sobre sus pensamientos.
Después de haber sido nominado para el cargo por Richard Nixon en 1968, Burns sirvió como presidente de la Reserva Federal durante dos mandatos. uno de ángulo político: Nixon quería dinero fácil para persistir durante la campaña de 1972, para darle la mejor oportunidad posible de reelección. En 1969, sin embargo, la inflación saltó al 6,9%. Otros presidentes de la Reserva Federal habrían aumentado las tasas de interés para hacer frente al aumento de los precios. . Pero como escribió el historiador Allen Matusow en su libro “La economía de Nixon”:
Burns había ofrecido a Nixon una ganga implícita. En 1971, Nixon controló los precios, y en 1972, Burns suministró dinero por bushel. La política ayudó a reelegir al presidente, pero también aseguró el siguiente ciclo de auge y caída.
Nixon ganó su segundo mandato, pero sus controles de precios y salarios no tuvieron efecto. La inflación se disparó hasta el 12,3% en 1974, en medio de de una recesión que duró un año y medio. Finalmente, fue necesaria la drástica escalada de la tasa de los fondos federales de Paul Volcker en 1980, a un máximo histórico del 20%Otros factores habían ayudado a aumentar la inflación, por supuesto, pero el episodio sigue siendo una lección saludable en el Peligros de una Reserva Federal politizada.
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¡Que tengas un fin de semana independiente!
—Samanth Subramanian, editor del resumen de fin de semana
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