Hay un indicador económico importante que los inversores, analistas y banqueros centrales están siguiendo de cerca en 2025, y no es el PIB, la inflación ni el desempleo.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años muestra lo que pagarán los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años en diez años, si se compran hoy. Aunque el rendimiento suele ser un indicador aproximado de varios factores económicos, como las tasas hipotecarias y el sentimiento de los inversores, está destinado a ser un indicador más importante de lo habitual el próximo año, incluso más que las tasas de interés muy vigiladas que maneja la Reserva Federal.
“El rendimiento del bono a 10 años tiene un impacto mucho más directo en las tasas de interés que las empresas y los hogares probablemente paguen” que la tasa de referencia de los fondos federales, dijo Matt Colyar, economista de Moody’s Analytics.
“Por lo tanto, la trayectoria del rendimiento a 10 años en 2025 determinará el alivio o el dolor que experimentarán las empresas y los hogares”, agregó.
Los bonos del Tesoro son obligaciones de deuda emitidas por el Departamento del Tesoro. Se consideran convencionalmente el máximo activo “libre de riesgo” porque están respaldados por el “plena fe y crédito”del gobierno de Estados Unidos. Cuando aumenta la demanda de bonos del Tesoro, también aumenta su precio y, posteriormente, los rendimientos caen.
Debido a que son un activo seguro a largo plazo, los inversores acuden en masa a los bonos del Tesoro cuando sus expectativas para la economía son más pesimistas o volátiles. Una serie de factores pueden cambiar la trayectoria de los rendimientos, incluidas las expectativas de un mayor crecimiento económico, una mayor inflación, un aumento de la deuda nacional, incertidumbre geopolítica y económica o temores de recesión.
Si la inflación cae más rápido de lo esperado el próximo año, por ejemplo, la demanda de bonos del Tesoro aumentaría y el rendimiento a 10 años caería.
“No solo las expectativas de inflación están incorporadas en los rendimientos de los bonos, sino que este progreso también favorecería un ciclo de flexibilización más agresivo por parte de la Reserva Federal”, dijo Colyar. Un mercado laboral más débil o aranceles más específicos y menos dramáticos que los propuestos por el presidente electo Donald Trump también podrían hacer bajar los rendimientos.
Por otro lado, la inflación en rápido aumento, los aranceles más agresivos y la aceleración del crecimiento salarial impulsada por un mercado laboral sólido podrían impulsar el rendimiento a 10 años al alza. La incertidumbre política bajo la administración entrante de Trump podría tener un impacto comparable.
Trump ha flotado tarifas generales de hasta 20% en bienes importados de todos los países, así como hasta 60% en productos de China. Goldman (GS+5.87%) Los economistas han advertido que esos aranceles tan amplios podrían hacer que la inflación vuelva a superar brevemente el 3%. Otras propuestas potencialmente inflacionarias, incluidas aquellas que podrían aumentar la deuda nacional, que ya supera los 36 billones de dólares, también podrían hacer subir los rendimientos.
“Si las políticas del próximo año, tal vez los recortes de impuestos financiados con déficit, asustan a los inversores, es posible que exijan mayores rendimientos para comprar bonos del Tesoro”, dijo Colyar. Moody’s espera que el rendimiento a 10 años se estabilice en torno al 4,3% el próximo año, todavía por encima del promedio a largo plazo de 4,25%.
En respuesta a los pronósticos de la Reserva Federal de menos recortes de tasas, un crecimiento económico más fuerte y mayores expectativas de inflación en 2025, el rendimiento a 10 años subió más de tres puntos básicos, rondando el 4,5%.
El banco central indicó en su informe actualizado Resumen de proyecciones económicas El miércoles, dijo que, dados recortes de un cuarto de punto, podría llevar a cabo solo dos reducciones de la tasa de fondos federales en 2025. Eso es aproximadamente la mitad de lo que había esperado anteriormente.
Los banqueros centrales también aumentaron sus expectativas de inflación, ya que las expectativas para fines de 2024, en palabras de Powell, “se han desmoronado”. La Fed ahora proyecta una inflación general del 2,4%, un ligero aumento respecto del 2,3% previsto en septiembre, y una inflación subyacente del 2,8%, frente al 2,6%. La Fed también elevó su pronóstico de crecimiento del PIB para 2024 al 2,5%.
La expectativa de un mayor crecimiento del PIB real es “probablemente el principal impulsor del aumento de las tasas de interés a largo plazo”, dijo Jason Trennert, director ejecutivo de Strategas Research Partners. Si bien un PIB más alto es algo positivo, el temor a un resurgimiento de la inflación es un impulsor negativo del aumento de los rendimientos.
“Creo que hay razones para temer otra ola de inflación, al menos históricamente”, añadió.
El Comité Federal de Mercado Abierto votó el miércoles a favor recortar las tasas de interés en otros 25 puntos básicos a 4,25%-4,50%, un mínimo de dos años. A pesar de que la Fed recortó la tasa de los fondos federales en 100 puntos básicos desde septiembre, el rendimiento a 10 años ha aumentado 80 puntos básicos en ese mismo tiempo.
“Con la acción de hoy, hemos reducido nuestra tasa de política monetaria en un punto porcentual completo desde su nivel máximo y nuestra postura política ahora es significativamente menos restrictiva”, dijo Powell en una conferencia de prensa posterior a la reunión el miércoles. “Por lo tanto, podemos ser más cautelosos a medida que consideramos más ajustes a nuestra tasa de política monetaria”.
Para 2025, la Reserva Federal espera que tanto la inflación básica como la general de su métrica preferida —el índice de gastos de consumo personal— disminuyan solo levemente a 2,5%.
El rendimiento a 10 años también proporciona información sobre el mercado hipotecario. Los valores respaldados por hipotecas tienden a moverse con el rendimiento a 10 años porque a menudo atraen a los mismos inversores.
Tras el enorme recorte de 50 puntos básicos de la Reserva Federal en septiembre, las tasas hipotecarias han aumentado a la par con el rendimiento. El préstamo a 30 años ha oscilado desde un mínimo reciente de alrededor del 6 % en septiembre, en previsión del primer recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal, hacia el 7 % en las semanas posteriores.
“Las expectativas de que la Reserva Federal recortará las tasas menos de lo que se había anticipado se han incorporado al mercado en forma de mayores tasas de interés para los bonos del Tesoro a 10 años y las hipotecas en las últimas semanas”, dijo el economista jefe de la Asociación de Banqueros Hipotecarios, Mike Fratantoni.
En su Pronóstico del mercado inmobiliario para 2025, Realtor.com (Asociación Nacional de Mujeres Trabajadoras del Agua) dijo que espera que las tasas hipotecarias promedio se mantengan elevadas hasta el próximo año, bajando a 6,2% para fines de 2025. La Asociación de Banqueros Hipotecarios lo sitúa más cerca de un promedio de 6,5% durante los próximos años con “volatilidad significativa”, dijo Fratantoni.
“Las tasas hipotecarias están reaccionando más a las expectativas futuras que a las acciones actuales de la Reserva Federal”, dijo Lisa Sturtevant, economista en jefe de Bright MLS. “Como mostraron las proyecciones de la Reserva Federal, la inflación no va a bajar tan rápido como se esperaba a principios de este año. Además, el mercado laboral sigue siendo resistente. Como resultado, las tasas hipotecarias podrían permanecer altas durante más tiempo hasta 2025”.
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