Goldman dice que Brent promediará más de $100 en marzo, convirtiendo una semana de aumentos feos en los precios del petróleo en una previsión que asume que el dolor persistirá.
Kaveh Kazemi/Getty Images
Las matemáticas de la guerra en el mercado del petróleo siguen encareciéndose. Goldman Sachs $GS dijo en una nota del viernes que espera que el Brent promedie más de $100 por barril en marzo, un salto desde donde las previsiones del banco estaban hace solo unos días y otra señal de que Wall Street ha pasado de valorar un susto geopolítico a valorar una escasez de suministro.
Los comerciantes de petróleo pueden coquetear con las cifras de tres dígitos por uno o dos días y aún decirse a sí mismos que una historia aterradora tendrá un final más o menos feliz. Pero un promedio por encima de los $100 es diferente. Significa que el mercado está de repente valorando persistencia: barcos interrumpidos, infraestructura dañada y el punto de estrangulamiento energético más importante del mundo embotellado. El Brent para mayo se negoció a $100.13 el viernes temprano después de alcanzar $119.50 el lunes, su nivel más alto desde mediados de 2022.
Goldman sigue básicamente argumentando que el mercado está viviendo un violento apretón geopolítico ahora y una historia de normalización después. En una nota del jueves, el banco dijo que espera que el Brent promedie $98 en marzo y abril antes de bajar a $71 para el cuarto trimestre, y el banco movió su perspectiva de West Texas Intermediate a $67 desde $62, después de extender sus supuestos para cualquier interrupción en el Estrecho de Ormuz.
Pero en un escenario más severo —un mes completo de interrupción severa—, Goldman dijo que el promedio de marzo-abril podría llegar a $110, y los precios al contado podrían incluso romper por encima del viejo pico de 2008 de $147 si los flujos se mantienen deprimidos hasta marzo. El banco ahora asume 21 días de flujos a solo el 10% de los niveles normales, seguidos de 30 días de recuperación gradual; anteriormente, había estado modelando solo una interrupción de 10 días.
Esa es la diferencia entre una impresión aterradora y un pronóstico más aterrador. El mercado está tratando de valorar la guerra, el riesgo de envío y el tiempo todo a la vez, que es como las cosas se ponen feas —rápidamente.
Más del 20% de los flujos mundiales de petróleo pasan por el Estrecho de Ormuz; otros analistas aún esperan que los precios se mantengan elevados a corto plazo mientras evalúan los daños de la guerra en Irán y la continua interrupción del suministro. Sí, Goldman todavía piensa que el Brent puede volver a los bajos $70 a finales de este año, pero ese final viene con un gran asterisco: Si la interrupción se prolonga durante dos meses, el banco dice que su estimación promedio del Brent para el cuarto trimestre salta a $93 desde esos $71.
Goldman se ha estado moviendo en esta dirección.
El 2 de marzo, días después de que EE.UU. e Israel bombardearan Irán, el banco todavía describía el crudo como una “prima de riesgo en tiempo real” de $18 por barril, el tipo de frase que sugiere que los mercados están nerviosos, pero aún básicamente funcionales. Para el 4 de marzo, Goldman había elevado su pronóstico del Brent para el segundo trimestre a $76 y dijo que su perspectiva estaba “fuertemente inclinada al alza”, advirtiendo que una interrupción más prolongada en el Estrecho de Ormuz podría elevar los precios lo suficiente como para destruir la demanda y mantener los inventarios peligrosamente bajos.
La nota del viernes va más allá de esa advertencia. El banco está diciendo a los clientes que la prima de guerra ha durado lo suficiente como para convertirse en el precio del mes. Eso presiona las apuestas de inflación, reduce los costos de transporte y fábrica, y da a cada pronóstico de recorte de tasas una razón más para parecer demasiado confiado en un mundo que se ha vuelto muy malo para reabrir puntos críticos a tiempo.
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