Por qué Everything Everywhere All at Once no es solo una película, es el mercado

John Petrides, gerente de cartera en Tocqueville Asset Management, habló con Quartz para la última entrega de nuestra serie de videos “Inversión inteligente”.

Mire la entrevista de arriba y consulte la transcripción a continuación. La transcripción de esta conversación ha sido ligeramente editada para mayor brevedad y claridad.

ANDY MILLS (ESTADO): La Reserva Federal acaba de recortar un cuarto de punto y anunció menos reducciones en el futuro. ¿Cómo espera que su anuncio afecte el sentimiento de los inversores?

JUAN PETRIDES (JP): Me siento afortunado de que estemos teniendo esta discusión, pero mientras hablamos, Powell está teniendo su conversación. Así que creo que se trata más de sus palabras, impulsando el mercado hacia adelante y cómo el mercado reaccionará a sus palabras. La Reserva Federal hizo algo que mi equipo pensó que no debía hacer.

En septiembre, redujeron las tasas de interés en medio punto porcentual, 50 puntos básicos, algo que no habían hecho en mucho tiempo. Su cadencia para recortar siempre ha sido un cuarto de punto o 25 puntos básicos. Claramente, eso fue demasiado agresivo, ¿verdad? Porque ahora cumplieron con su recorte de 100 puntos básicos, un punto porcentual completo desde septiembre hasta ahora, que es lo que han hecho.

Han pasado de cuatro y medio, cinco y medio a cuatro y medio. Pero ahora las proyecciones para 2025 se han ajustado de la tasa de fondos federales a 3,25 % a 3,75 % ahora. Y creo que ahí es donde finalmente saldremos.

AM: ¿Qué significa eso para los inversores?

españa: Sí, creo que en el mercado de bonos, vamos a ver más volatilidad. Los inversores han estado considerando que la Reserva Federal será significativamente más agresiva. Creo que los inversores deberían centrarse en las buenas noticias, que es que la economía subyacente no estará en recesión en un futuro próximo. Hemos estado discutiendo durante años sobre el aterrizaje brusco, el no aterrizaje, el aterrizaje suave.

Está claro que no estamos en una situación de aterrizaje forzoso. La economía subyacente es fuerte y el mercado laboral está funcionando bien, y esa es la razón principal por la que la Reserva Federal está reduciendo su pronóstico de recorte de tasas de interés: la economía subyacente ha sido significativamente más fuerte de lo que la Reserva Federal había anticipado.

AM: Parece una buena noticia.

JP: Sí, así es. Y si eres un inversor en acciones, debes buscar empresas que tengan ganancias estables, un buen flujo de caja y una economía que respalde eso, en realidad, que sea útil para el mercado de valores subyacente.

AM: Usted describió el mercado como “todo en todas partes y a la vez”. Es una buena película. ¿Cuál es el mayor riesgo para los inversores en este momento?

JP: Creo que se trata de buscar retornos. Lo que quiero decir con eso es que todo en todas partes parece caro en su mayor parte. Hay acciones estadounidenses en los tres índices principales del S&P 500, el Nasdaq y el Dow; si no están en máximos históricos, están cerca de ellos.

En el mercado de bonos hay diferenciales de crédito, lo que significa que si tomamos un bono corporativo cuyo rendimiento se compara con el del Tesoro de Estados Unidos, es muy, muy ajustado, como súper ajustado, y queremos que sea más amplio. Tenemos el oro cerca de máximos históricos. Tenemos el Bitcoin en máximos históricos o cerca de ellos. Entonces, ¿dónde encontramos valor?

Y en nuestra opinión, mi equipo, específicamente las empresas internacionales no estadounidenses que venden a nivel mundial, eso es atractivo. Las acciones de menor capitalización son atractivas. Las acciones de atención médica, que han sido uno de los sectores con peor desempeño, son atractivas. Entonces, el punto detrás de todo eso es que creo que comprar a ciegas un fondo indexado o el mercado en este momento no es una estrategia inteligente porque el mercado no es barato desde el punto de vista de la valoración.

AM: Usted mencionó la atención médica como una oportunidad para que los inversores encuentren valor a nivel internacional; también destacó que posiblemente en 2025, la actividad de fusiones y adquisiciones podría repuntar. ¿Cómo pueden aprovechar eso los inversores?

españa: Sí, creo que veremos fusiones y adquisiciones masivas en 2025. En primer lugar, con la nueva administración que se avecina, está claramente a favor de la desregulación. Vieron la administración anterior y la FDC bajo Lena Khan y lo que han hecho para intentar dividir Google. Los obstáculos que pusieron desde Microsoft para finalmente comprar Activision. No estaban a favor de las fusiones y adquisiciones.

Ahora, parece que está llegando una administración más amigable con las corporaciones, y ya se está viendo eso, además de acuerdos anunciados en la agencia de publicidad entre IPG y Omnicom. Al menos a nivel internacional, se está viendo a Honda y Nissan anunciar, y no poseemos ninguna de esas compañías, pero se ve que esas compañías también están hablando. Por lo tanto, el apetito por el riesgo va a aumentar.

Pensamos en una forma de jugar con eso para nuestros clientes y nuestra estrategia de ingresos. Para mi equipo específicamente, poseemos el fondo de fusión, MERIX. Es un fondo mutuo que juega con el diferencial de una actividad de acuerdo. Y también, podría jugar con acciones de pequeña capitalización. Las acciones de pequeña capitalización han tenido un rendimiento muy inferior al de las de gran capitalización. Entonces, en el caso de las de pequeña capitalización, crees que una empresa que quiera comprar su crecimiento de primera línea podría simplemente adquirir las acciones de pequeña capitalización en lugar de tener que hacerlo orgánicamente. Por lo tanto, creemos que las de pequeña capitalización no se beneficiarían en un entorno de fusiones y adquisiciones en aumento.

AM: MERIX y entonces ¿cuál era el otro fondo para eso?

españa: IWO, que es otro ETF que poseemos. Es el Russell Small Cap Growth Index. Así que es una forma de invertir en todo el espacio de pequeña capitalización.