La junta de Tesla quiere que los accionistas aprueben un paquete de pago de $1 billón que podría consolidar el control de Musk, si cumple con nuevos objetivos de valoración e inteligencia artificial.
Francis Chung/Politico/Bloomberg via Getty Images
Elon Musk nunca ha sido un CEO convencional, y la junta directiva de Tesla $TSLA no quiere que sea compensado como uno. El viernes, los directores propusieron un paquete de pago de 10 años que podría otorgar a Musk hasta $1 billón en premios de acciones si la empresa supera una serie de extraordinarios obstáculos de rendimiento.
El acuerdo otorgaría a Musk aproximadamente 423 millones de acciones de Tesla, actualmente valoradas en unos $143 mil millones, pero el valor total solo se materializa si Tesla ejecuta una serie de objetivos bastante ambiciosos.
El primer tramo se consolidaría cuando la capitalización de mercado de Tesla alcance y mantenga los $2 billones, con tramos adicionales vinculados a cada incremento de $500 mil millones después de eso, hasta los $6.5 billones. Los tramos finales se consolidan si Tesla alcanza los $8.5 billones en valor de mercado, un objetivo que la convertiría en la empresa más valiosa que cotiza públicamente en la tierra.
Pero solo la valoración no lo hará. Bajo el paquete de pago, Tesla también debe entregar 20 millones de vehículos anualmente, poner 1 millón de robotaxis autónomos en servicio comercial, entregar 1 millón de robots humanoides Optimus, y conseguir 10 millones de suscripciones activas para su software de conducción autónoma total. En el lado financiero, la barrera es igualmente alta: el EBITDA ajustado debe comenzar en $50 mil millones y eventualmente alcanzar los $400 mil millones durante cuatro trimestres consecutivos, incluso cuando Tesla continúe invirtiendo miles de millones en I+D de IA y robótica.
Si Musk supera todos esos obstáculos, su participación accionaria podría más que duplicarse, de aproximadamente el 12% de las acciones en circulación hoy a más del 25%. Eso le daría un control aún mayor sobre la dirección de Tesla en un momento en que la empresa está tratando de reinventarse como una potencia de IA y robótica, no solo como un fabricante de automóviles eléctricos.
Para la junta de Tesla, el cálculo es simple: Musk es Tesla.
“El mayor activo para Tesla es Musk,” escribió el analista de Wedbush Dan Ives en una nota el viernes, manteniendo su calificación de “Outperform” y un objetivo de precio altísimo de $500. Argumentó que el paquete era “crucial para mantener a Musk al timón” a través de lo que describió como el ciclo de crecimiento más consecuente de la empresa, con autonomía y robótica “en el centro”. La presentación del poder también pide un voto consultivo de los accionistas sobre una inversión estratégica en la startup xAI de Musk, diseñado para acelerar el desarrollo de IA de Tesla y crear lo que la compañía afirma podría ser una de las plataformas de IA más potentes del mundo.
Sin embargo, últimamente, El motor eléctrico de Tesla ha fallado, y esa debilidad solo ha magnificado las preocupaciones sobre la capacidad de atención de Musk.
Las entregas del segundo trimestre de Tesla cayeron un 13% interanual a 384,122 vehículos, su segunda caída trimestral consecutiva y la desaceleración de mitad de año más pronunciada desde 2022. Los ingresos cayeron un 12%, y las ganancias disminuyeron un 16%, con Europa y China mostrando las mayores pérdidas. Los tropiezos ocurren mientras rivales como BYD amplían su liderazgo en China y los incumbentes europeos reducen la cuota de mercado de Tesla. El negocio de almacenamiento de energía de la compañía todavía está creciendo, pero no es lo suficientemente grande como para compensar la escasez de autos.
En ese contexto, Musk ha estado cada vez más preocupado por la política y proyectos paralelos. Aceptó un papel al frente del Departamento de Eficiencia Gubernamental del presidente Donald Trump (DOGE), dijo que estaba comenzando un tercer partido político (el “Partido de América”), insultó al presidente y promovió políticas controvertidas en X $TWTR, todo mientras el negocio principal de Tesla ha tenido dificultades.
Los accionistas se han dado cuenta. Algunos han presionado abiertamente a Musk para que dedique al menos 40 horas a la semana a Tesla, preocupados de que sus incursiones en Washington y las redes sociales estén drenando su enfoque en un momento en que la ejecución es crítica. Para la junta, el paquete de pago de un billón de dólares es menos un bono que un atadura, un intento de vincular a Musk con Tesla hasta 2030 y asegurar a los inversores que el CEO sigue completamente involucrado en la cambio decisivo de los vehículos eléctricos a la autonomía y la inteligencia artificial.
Eso significa que este paquete tiene importantes implicaciones para la gobernanza y la estructura accionaria de Tesla. Si Musk cumple con sus ambiciosos objetivos, su participación en la compañía podría más que duplicarse, consolidando un mayor control en un individuo mientras la supervisión de Tesla enfrenta un escrutinio legal. Un tribunal de Delaware anuló el acuerdo de compensación previo de Musk de $56 mil millones en enero de 2024, dictaminando que la junta no ejerció suficiente independencia al aprobarlo. Esa decisión, ahora en apelación, obligó a Tesla a preparar un premio provisional de $29 mil millones el mes pasado mientras trabajaba en un plan a largo plazo.
Los riesgos van más allá de la compensación. Para Tesla, el paquete es una declaración de intenciones sobre lo que la empresa intenta convertirse. La compañía, que una vez vivió o murió por las entregas del Model 3, se presenta como líder en inteligencia artificial, autonomía y robótica, una transición que aparentemente requiere paciencia de los inversores y la participación sostenida de Musk en el centro de la evolución de la empresa, incluso mientras maneja SpaceX, X, y una creciente cartera de empresas de IA.
El plan ahora va a los accionistas, con una votación programada para el 6 de noviembre. Y esos accionistas enfrentan una pregunta familiar: ¿Cuánta turbulencia están dispuestos a tolerar a cambio de crecimiento? Han aceptado durante mucho tiempo la volatilidad, el drama de gobernanza y las distracciones de Musk siempre que Tesla siguiera subiendo. Este paquete les pide que redoblen la apuesta. Si se aprueba, marcaría el plan de compensación más rico en la historia corporativa y una apuesta de alto riesgo de que el próximo acto de Tesla puede justificar la tentación de un premio de un billón de dólares.
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