Nvidia y el resto de los Magnificent 7 crean un escenario arriesgado para el mercado, dice un estratega

Andrew Krei, codirector de inversiones de Crescent Grove Advisors, habló con Quartz para la última entrega de nuestra serie de videos “Inversión inteligente”.

Mire la entrevista de arriba y consulte la transcripción a continuación. La transcripción de esta conversación ha sido ligeramente editada para mayor brevedad y claridad.

ANDY MILLS (ESTADO): Nvidia publicará sus ganancias el miércoles después de la campana. A veces incluso Cuando superan las expectativas, los mercados están descontentos.¿Tienen que tener ganancias extraordinarias para que los mercados reaccionen positivamente?

ANDREW KREI (Alaska): Habla de la idea de que, independientemente de si se analiza la valoración o las suposiciones que se aplican a Nvidia (NVDA) Los precios son, en última instancia, un estándar muy alto, ¿verdad? El mercado espera que este tema de crecimiento de la IA continúe durante bastante tiempo, que Nvidia siga capturando una gran parte de la participación de mercado, que sus márgenes se mantengan muy saludables donde están ahora. Y si hay alguna señal de que esa historia o narrativa está surgiendo, de alguna manera, forma o modo, entonces creo que, nuevamente, los inversores miran esto con un estándar muy alto.

Si Nvidia no puede superar esa barrera, como dices, hay decepción en torno a eso. Y creo que también habla del tema más amplio de la IA. Y algunas de las otras empresas que han sido las protagonistas, las Siete Magníficas, esos nombres tecnológicos de megacapitalización que se han beneficiado de esa narrativa, solo esta idea de que, en el futuro, las valoraciones son realmente exigentes. Las expectativas son realmente exigentes en términos de lo que los inversores buscan en torno a su ejecución en estos temas.

Si no cumplen con esos altos estándares en el futuro, no pueden superarlos, entonces es donde se ve la reacción instintiva de la gente vendiendo estas acciones porque esa incertidumbre comienza a existir en un grado mayor que antes.

SOY: La mayor parte del crecimiento en los índices se ha producido en el Mag Seven durante los últimos dos años. ¿Qué riesgo supone tal concentración del mercado?

Alaska: Yo diría que si miras históricamente los episodios en los que tienes una cantidad significativa de concentración en la parte superior de los mercados, es decir, los 10 nombres principales o algo así, lo que representan es un porcentaje de la capitalización de mercado agregada. En este momento estamos en el rango del 30%, mediados de los treinta, algo en ese sentido generalmente no termina bien, ¿verdad? Hay una gran cantidad de acumulación de estos nombres por parte de los inversores que crea este impulso que genera compras, genera más compras, ese tipo de cosas.

En última instancia, cuando hay una reversión, por supuesto, si la narrativa comienza a fallar, nuevamente, volvamos al tema de la IA, ¿cierto? Si la ejecución no es absolutamente perfecta en el futuro, cuando comience a extrapolar los supuestos que están incorporados en estas acciones, es cuando puede comenzar a ver una ola de salidas de capital de estos nombres. Y eso es, nuevamente, históricamente hablando, lo que hemos visto ahora son estos negocios, son negocios fenomenales, ¿cierto?

Creo que está justificada la idea de que su crecimiento ha superado al resto del mercado y que nuevamente, creo, han merecido el estatus de líderes del mercado. Cuando observamos el crecimiento relativo de las ganancias en los últimos años desde nuestra perspectiva y cuando miramos hacia adelante y pensamos en los inversores, los principios básicos de gestión de cartera a los que nos dirigimos, pensamos en la diversificación y en una especie de idea de cómo evitar algunos de esos riesgos de concentración.

Para nosotros, ha quitado algunas fichas de la mesa, reequilibrando hacia otros segmentos del mercado, y ahora el panorama de crecimiento de las ganancias comienza a verse un poco más favorable. Las expectativas están bajando un poco para el crecimiento de las ganancias de empresas como Nvidia y Microsoft.MSFT). Los Siete Magníficos y el potencial de crecimiento de las ganancias están aumentando para el, llamémoslo, “S&P 493”. los Siete nombres no Magníficos.

Creo que nos da el espectro de una posible convergencia en el rendimiento en el futuro, si no una oportunidad de rotación absoluta para los inversores, el valor relativo pasa de algo realmente muy valorado a algo que está más razonablemente valorado en el mercado con los fundamentos ahora que, de nuevo, comienzan a converger un poco. Así que para nosotros esa es la forma de jugar. Pero, de nuevo, ha sido merecido, creo, para los Siete Magníficos ver las ganancias que han visto.

AM: Entonces, en el otro, el S&P 493, ¿hay algún sector o empresa que esté considerando y en la que los inversores deberían considerar invertir?

Alaska: La forma en que lo planteamos es que está la tecnología, están las Mag Seven, los nombres tecnológicos de mega capitalización y luego todo lo demás. Así que existe esa taxonomía de muy, muy alto nivel para nosotros, y creo que solo queremos estar un poco más centrados en el resto del paquete durante los próximos, ya sabes, 12 meses y pensar en ese valor relativo, la oportunidad de rotación.

Pero incluso dentro de eso, yo diría que hay segmentos de valor del mercado. Por lo tanto, pueden ser cosas como los productos industriales, los materiales, incluso pueden ser cosas como los bienes de consumo básicos, la atención médica, solo este tipo de segmentos que han quedado un poco abandonados en algunos aspectos. er los últimos años porque sus ganancias han sido más bien medianas. El crecimiento no ha sido del mismo nivel que ha sido el crecimiento de las ganancias tecnológicas. Simplemente creemos, de nuevo, que hay una oportunidad para que el capital fluya hacia esos segmentos.

En particular, si miramos el panorama a futuro para la nueva administración, si va a haber más estímulo fiscal, si va a haber desregulación, las finanzas serán una gran parte del índice de valor. Si miramos estos otros segmentos que podrían beneficiarse de este tipo de contexto de crecimiento procíclico que podríamos ver en el futuro, eso para nosotros representa una propuesta convincente en relación con, nuevamente, estos nombres tecnológicos que lo han hecho tan bien y ahora cotizan a valoraciones realmente exigentes.