Deepak Puri, director de inversiones del Deutsche Bank Private Bank, habló con Quartz para la última entrega de nuestro vídeo “Inversión inteligente” serie.
Mire la entrevista arriba y consulte la transcripción a continuación. La transcripción de esta conversación ha sido ligeramente editada para mayor extensión y claridad.
Andy Mills (AM): ¿El aumento de las acciones de Nvidia significa que estamos en una burbuja de IA?
PD: Bueno, esa es una excelente manera de iniciar la conversación. No lo llamaría una burbuja, pero definitivamente ha ganado mucho. de impulso durante los últimos 12 o 15 meses. Creo que, ya sabes, la IA como tema secular está aquí para quedarse, y El impacto que puede tener en la productividad es realmente algo de lo que el mercado ha tomado nota. Por lo tanto, hay mucho dinero derramado. Ha habido mucha liquidez en los mercados, y mucha de eso está encontrando lugar en estos temas seculares. ya sea IA en el lado de la tecnología o GLP, que es el medicamento contra la obesidad en el lado de la atención médica. Sin embargo, yo diría que el mercado ha comenzado a distinguir entre algunas de las acciones subyacentes que constituyen el Mag 7, mencionaste a Nvidia, pero creo que si nos fijamos en las cifras de ganancias del cuarto trimestre, se ha producido un desvío de sitios. Hay algunos nombres dentro del Mag 7 a quienes les está yendo muy bien, pero a otros que, ya sabes, no están logrando tanta tracción. Así que creo que este año, 2024 podría ser el año de diferenciación dentro del Mag 7, donde, ya sabes, ciertos nombres funcionan mucho mejor que el resto. Y Creo que ese podría ser el caso de la gestión activa para este año, en lugar de simplemente invertir pasivamente en un ETF. .
SOY: Vas a tener que idear un nuevo nombre para el Mag siete. ¿Será qué? The Fab Five, o volver a fang.
PD: Podría ser Mag four, ¿quién sabe? Sí. Pero sí, nos encantan las siglas. A la calle le encantan las siglas, y creo que podríamos necesitamos idear uno nuevo.
SOY: Sí, quiero decir, creo que con inversiones tradicionales o que el consumidor diga, ah, simplemente hago lo que sea FANG one es, es como una forma de marcar.
PD: De hecho, pero siempre abogaría por una exposición al mercado mucho mayor y más amplia, ya sabes, en lugar de un tema o un tema en particular. segmento o industria, ya sabes, muchas de estas acciones están altamente correlacionadas, Andy, esa en particular El conductor puede traer un gran nombre y junto con él viene el resto del nombre. Así que creo que es necesario diversificar. Lo interesante es que, si nos fijamos en el crecimiento de las EPS desde el cuarto trimestre, S&P subió un 8 % año tras año. el crecimiento de las ganancias del cuarto trimestre. El componente Mag 7 subió un 56 %. Entonces, si se excluye el Mag 7, las ganancias del S&P En realidad, bajó un 2%. Entonces, nuestro punto es que tal vez el efecto de ampliación deba tener lugar en los mercados, y eso suele suceder. cuando estás alcanzando máximos históricos como lo hemos estado nosotros. Así que aquí podrías iluminar algunos de los nombres en tu cartera en el lado del Mag 7 y comenzar a mirar algunos de los otros nombres, tal vez en el lado de la atención médica, tal vez en materiales industriales, algunos de los nombres cíclicos impulsados por las materias primas que realmente no han participado en este repunte. Y esa sería una forma de mirar su exposición de acciones.
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SOY: Si Nvidia está arriba, el mercado está arriba y si Nvidia está abajo, el mercado está abajo, parece que estamos, estamos en una lugar peligroso ahora mismo como una economía o tal vez como un modo de gestión de riesgos. Y eso podría ser lo correcto Lo que debemos hacer es simplemente diferenciar dónde estamos comprando.
PD: Absolutamente. Y comenzar desde una perspectiva de riesgo es una mejor manera de invertir en este mercado o intentar comenzar a entrar este mercado si realmente no ha participado hasta ahora, en lugar de simplemente ser demasiado exuberante sobre el potencial de retorno. Porque siempre que Los mercados están en tal pico, ya sabes, tenemos 16 semanas de las últimas 18 semanas, el mercado ha subido. Acabamos de tener nuestro cuarto mes consecutivo de mercados subiendo. No es inusual que los mercados tengan entre tres y cuatro retrocesos de cinco a siete por ciento, una corrección del 10% de, ya sabes, en un año determinado. Entonces, ya sabes, creo que podría tener un mejor punto de entrada, especialmente en el sector tecnológico, a finales de este año, en lugar de intentar simplemente capturarlo en su apogeo.
SOY: Estábamos hablando de la burbuja y la burbuja de IA. Si existe, no sabemos... ¿qué fue que tú...?
PD: Sí, es que realmente no creemos que haya una burbuja todavía. Y una forma de verlo, una buena La medida es lo que se llama índice PEG. Está bien, ya sabes, que es el PE dividido por el crecimiento de las ganancias. Ya lo sabes, cuando miras En el ratio PEG del sector tecnológico, en realidad es más bajo que el ratio PEG del S&P más amplio. Entonces, si piensas que El sector tecnológico está en una burbuja, entonces habría que asumir que todo el S&P está en una burbuja y, a 21 veces, ganancias, no lo creo. Tal vez sea un poco más caro que lo que hemos visto en los últimos cuatro o cinco años . Pero el múltiplo PE del S&P se ha graduado, ya sabes, a un promedio más alto de lo que solía ser. En el día, ganar 15 veces era como el estándar de facto para hacer una llamada, ya sea barata o cara. Creo que eso se ha movido hacia arriba a medida que los componentes del S&P se han desplazado hacia más digitalización y nombres más orientados a la tecnología. Así que creo que ahora 18, 19 veces se considera una especie de promedio y estamos operando a 21 veces. No es tan malo. La otra cosa que digamos, cuando miras este rally en particular, digamos, en comparación con finales de la década de 1990, una cosa que es diferente esta vez parece ser el telón de fondo de las ganancias. Estos impulsos o aumentos de precios no están ocurriendo solo debido a la expansión del PE. impulso detrás de esto. Así que creo que es una visión muy diferente en comparación con dónde estábamos en la era de la burbuja de las puntocom.
SOY: Muchas gracias, Deepak.
PD: Un placer. Gracias por recibirme.
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