Novo Nordisk recortó su pronóstico por segunda vez este año debido a la competencia compuesta y al bajo rendimiento internacional que afectaron las ventas de Wegovy.
Michael Siluk/UCG/Universal Images Group via Getty Images
El imperio de pérdida de peso de Novo Nordisk está sintiendo el calor. El martes, la empresa recortó su perspectiva para todo el año por segunda vez este año, ya que el crecimiento de su aparentemente inquebrantable franquicia de medicamentos contra la obesidad mostró más signos de desaceleración.
A primera vista, el segundo trimestre de Novo parecía sólido: los ingresos aumentaron un 18% interanual y el beneficio operativo se disparó un 40%. Pero las cifras principales ocultaron una actualización más sobria. El gigante farmacéutico danés dijo que la adopción de la marca en los EE.UU. es decepcionante y la expansión internacional no cumple con las expectativas, justo cuando la competencia se intensifica y la paciencia de los inversores disminuye.
La perspectiva revisada: crecimiento de ventas del 8-14%, por debajo del 13-21%; y la guía de beneficios del 10-16%, por debajo del 16-24%, hizo que las acciones cayeran casi un 22% en el volátil mercado previo a la apertura, eliminando miles de millones de la capitalización de mercado de Novo y reavivando temores de que la fiebre del oro GLP-1 podría haber alcanzado su punto máximo. El recorte de la guía tomó por sorpresa a los analistas: antes del comunicado del martes, Bank of America $BAC y Guggenheim dijeron que no esperaban una perspectiva revisada, y Barclays dijo que era poco probable.
La compañía culpó a una adopción de Wegovy más lenta de lo esperado en los EE.UU., las secuelas persistentes de las escaseces de suministro del año pasado, y un camino aún incierto hacia un crecimiento de recetas consistente ahora que la FDA ha prohibido las versiones compuestas de semaglutida. A pesar de que la prohibición masiva de compuestos de la FDA entró en vigor a finales de mayo, la inteligencia de mercado de Novo indica que las imitaciones ilícitas de semaglutida continúan bajo el “falso pretexto de ‘personalización,’” dijo la empresa en un comunicado de prensa. Ese aumento de imitaciones afectó la lealtad a la marca y el poder de precios. El resultado: penetración más lenta de lo habitual tanto en canales de efectivo como en efectivo minorista. En respuesta, Novo está buscando litigios y escalada regulatoria para recuperar el control de su mercado de marca.
A nivel internacional, varios mercados clave (incluyendo partes de Europa y Asia) aún no han alcanzado los objetivos de adopción de Wegovy, complicando las expectativas de crecimiento en la segunda mitad del año y añadiendo más complicaciones.
Novo sigue siendo el líder global en términos de ingresos de GLP-1, pero el impulso parece estar cambiando. Zepbound y Mounjaro de Eli Lilly $LLY están ganando terreno rápidamente, con datos de pruebas sólidos (y una posible forma en píldoraLibro de jugadas de lanzamiento más agresiva en EE. UU. Y aunque las falsificaciones compuestas ahora están técnicamente fuera del mercado, su legado de precios permanece; muchos pacientes se acostumbraron a pagar menos.
Algunos analistas han dicho que Novo malinterpretó la demanda en EE. UU., lanzando lanzamientos con limitaciones y priorizando regiones de alto precio, solo para permitir que las alternativas compuestas de bajo costo llenen el vacío mientras Lilly despliega el volumen agresivamente. Mientras tanto, la estrategia de precios y acceso de Novo ha sido reactiva, no activa. Su plataforma directa al paciente, NovoCare, y las recientes victorias en el formulario, como CVS Caremark, están destinadas a recuperar terreno perdido durante las escaseces del año pasado, pero hasta ahora, la adopción ha sido lenta y la visibilidad sigue siendo confusa. Analistas de UBS y Berenberg han advertido que la recuperación puede llevar tiempo porque la visibilidad del impacto de NovoCare es limitada (que TD Cowen repitió), y la composición ya ha afectado el impulso de prescripción.
Novo también está haciendo apuestas a largo plazo: los candidatos orales con semaglutida y de nueva generación como CagriSema y amsicretina siguen siendo clave para su pipeline de obesidad. Pero solo contra la ejecución sostenida en los mercados de EE. UU. — y la recuperación visible en la adopción de GLP‑1 de marca — importarán.
En medio de un sentimiento estancado, Novo también anunció el martes que Maziar Mike Doustdar, el vicepresidente ejecutivo de operaciones internacionales de larga data, asumirá el cargo de CEO a partir del 7 de agosto, sucediendo a Lars Fruergaard Jørgensen, que dejó el cargo en medio de las luchas sostenidas de la empresa. El cambio de liderazgo se produce cuando la empresa busca restablecer su estrategia en EE. UU. y enfrentar la competencia intensificada. Doustdar hereda una empresa con fundamentos sólidos pero convicción sacudida, y un mandato para reconstruir la confianza a través de la ejecución, los precios, el pipeline y el litigio.
“Este es un momento importante para Novo Nordisk”, dijo en un comunicado Helge Lund, presidente de Novo. “El mercado está desarrollándose rápidamente y la empresa necesita abordar los desafíos recientes del mercado con rapidez y ambición. Creo que Novo Nordisk aprovechará sus fortalezas como líder global en obesidad y diabetes, y Mike tiene una visión clara de cómo desbloquear el potencial completo de las oportunidades por delante.”
Ahora, el informe completo de ganancias del segundo trimestre (que se publicará el 6 de agosto) será crítico. Los inversores observarán las tendencias en los volúmenes de prescripción de Wegovy (especialmente en canales asegurados frente a canales de efectivo), la mediación de falsificaciones compuestas y la efectividad de iniciativas directas al paciente como NovoCare. Los analistas creen cada vez más que la empresa necesita una tracción real con esos movimientos — pronto — o corre el riesgo de erosión permanente de cuota de mercado. Con las acciones ahora a casi un 60% por debajo de los máximos del año pasado y un cambio de liderazgo en marcha, el estatus de la compañía, una vez invencible, parece más frágil. Puede que Novo haya construido el mercado de medicamentos para bajar de peso, pero ahora tiene que demostrar que puede seguir liderándolo.
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