Tim Urbanowicz, director de investigación y estrategia de inversión en la firma de inversión Innovator ETFs, habló con Quartz para la última entrega de nuestra serie de videos “Inversión inteligente”.
Mire la entrevista y revise la transcripción a continuación. La transcripción de esta conversación ha sido ligeramente editada para mayor brevedad y claridad.
ANDY MILLS (ESTADO): Los índices cayeron el lunes a su nivel más alto en un par de años¿Que está pasando?
TIM URBANOWICZ (TU): Creo que en realidad todo se debe a que los inversores están dando marcha atrás. Esta confianza que tenían en que el aterrizaje suave era un consenso, y esto es algo que venimos diciendo desde hace un tiempo: siempre parece que el aterrizaje suave llegará cuando el ciclo de ajuste de la Fed llega a su fin, y rara vez sucede. Por eso hemos visto algunos movimientos violentos en los últimos días, especialmente el lunes, pero realmente consideramos que esto es bastante saludable y nos coloca en un punto más realista de dónde estamos en este ciclo en este momento.
Y realmente, el retroceso hasta ahora ha sido impulsado enteramente por la contracción de las valoraciones, ¿de acuerdo? Y eso es, nuevamente, que la confianza está retrocediendo. Lo que creemos que es realmente importante a lo que hay que prestar atención en este momento es más al lado de las ganancias de la ecuación, y las expectativas de ganancias siguen siendo muy, muy altas. Si miro hacia el próximo año, un crecimiento del 10%, un crecimiento del 13% el año siguiente, eso es mucho más que eso. Esto es muy inconsistente con lo que hemos visto históricamente cerca del final de los ciclos de ajuste. Siempre hay un período en el que las ganancias se ven afectadas. Los aterrizajes duros tienden a ser más extremos. Los aterrizajes suaves tienden a ser más un bache, pero aún vemos ese golpe y tendemos a ver el fondo aproximadamente dos años después de ese aumento final. Así que eso es realmente a lo que creemos que los inversores deben prestar atención en este momento.
AM: Entendido. Entonces, ¿deberían los inversores preocuparse por una recesión?
TU: Creo que definitivamente es una posibilidad. Probablemente es una alta posibilidad. Creo que si observamos algunas de las acciones que hemos visto en el mercado de bonos en los últimos días, vemos lo que se espera de la Reserva Federal. Definitivamente es una reacción un poco exagerada. La economía se está desacelerando, no está cayendo por un precipicio. Y cuando miro hacia afuera y veo Veo que las expectativas del mercado son un recorte de 50 puntos básicos en septiembre., otro recorte de 50 puntos básicos en noviembre y un recorte de 25 puntos básicos en diciembre, eso es más extremo que la situación que estamos viendo desarrollarse en la superficie. Para contextualizar eso, Andy, eso es en realidad más extremo que lo que vimos durante el ciclo de recortes que inició la crisis financiera mundial. Por lo tanto, esto no es 2008. Sí, la economía se está desacelerando, pero no está explotando.
AM: Sí. Nunca he visto un giro más rápido desde Wall Street a algo como, oh, recorta ahora y recorta mucho más de lo que pensabas.
TU: Oh, ahora veo comentaristas que dicen, bueno, vamos a ver un recorte de emergencia de 50 puntos básicos hoy o mañana. No hemos llegado a ese punto. De nuevo, se está desacelerando. No se está cayendo por un precipicio.
AM: Sí. Y durante la crisis financiera, hubo un retroceso considerable antes de que la Reserva Federal interviniera y aplicara recortes de emergencia. No sé si lo harían de manera diferente esta vez. ¿Crees que lo harían?
TU: Bueno, creo que si llegamos a ese punto, pero miramos hacia afuera y vemos un panorama muy diferente. No hay el apalancamiento excesivo que se ve en el sistema. El consumidor se está debilitando, pero aún está en buena forma. Los estándares de préstamos son estrictos, pero no extremos. Todo eso es bueno. Y, de nuevo, si vemos una recesión, lo cual es probable, probablemente será bastante superficial y los inversores deberían empezar a pensar realmente en cuál es la cartera que queremos mantener de cara al próximo mercado alcista, porque esta será una oportunidad para eso.
AM: Es probable que haya una recesión superficial. ¿Qué deberían hacer entonces los inversores?
TU: Bueno, creo que está empezando a asignarse a sectores del mercado donde las valoraciones están empezando a volverse más atractivas. Y si miramos hacia el futuro ahora mismo en el corto plazo, vemos oportunidades en áreas donde la demanda no se verá muy afectada. Así que pensemos en acciones de alta calidad. En primer lugar, analizamos muchas de las infraestructuras de IA. No es un área en la que las empresas vayan a empezar a reducir el gasto, incluso si la economía vende acciones de las industrias aeroespacial y de defensa. Lo mismo ocurre aquí. Esta no es un área que vaya a verse afectada por una recesión y una desaceleración económica inminentes. Por lo tanto, en el corto plazo, creemos que esas son áreas que los inversores deberían empezar a considerar.
Pero también, a largo plazo, se trata de muchos de esos nombres de mayor calidad que están comenzando a cotizar a la baja a niveles de descuento. Observamos una acción como Amazonas, la liquidación que hemos visto allí recientemente, nos ha llevado a valoraciones mucho más atractivas. El sector minorista del negocio se está viendo afectado, pero tenemos que recordar que en el lado de la nube, donde los márgenes son muy cuantiosos, siguen viendo un crecimiento sólido allí. Así que creemos que ese es un nombre que tiene mucho sentido en este momento. No son acciones como esas a las que se quiere empezar a asignar y recoger para el próximo mercado alcista.
AM: Amazon, la infraestructura de inteligencia artificial y la industria aeroespacial. ¿Y qué pasa con las Mag Seven en general? Han sido muy confiables durante los últimos años. ¿Deberían los inversores respaldar el modelo de Brinks en esta recesión?
TU: Bueno, creo que hay una bifurcación en el Mag Seven en general. Observamos nombres como Tesla, esos son probablemente nombres de los que queremos mantenernos alejados. Creo que hay muchos vientos en contra allí, mucho riesgo relacionado con las elecciones en lo que respecta a una acción como Tesla. a. Pero cuando miramos a los de gama alta, los Microsoft, los Nvidia, los Amazon, las valoraciones se están desvalorizando. Vemos eso realmente como una oportunidad de compra. Y curiosamente, Andy, lo que hemos visto dentro de nuestro espacio y nos especializamos en ETF amortiguados, Hemos visto una afluencia masiva de dinero entrando al espacio en la última semana, en el último mes. Gran parte de esto ha sido por parte de inversores que salen a comprar cuando caen las acciones. Están cubriendo el riesgo, pero también hay muchas compras cuando caen las acciones. La gente está interviniendo y diciendo: “Oye, las valoraciones se están volviendo más atractivas. ¿Cómo obtengo más exposición a la renta variable en mi cartera, pero al mismo tiempo asegurándome de que estoy protegiendo la baja? Realmente es una forma de jugar un poco a la ofensiva y a la defensiva al mismo tiempo”.
AM: Muchas gracias, Tim.
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