El "comercio de miedo de la IA" se está trasladando del software a lugares que normalmente no comparten un chat de grupo: exposición al crédito privado ligada a software, empresas de datos y más.
Angela Weiss/AFP via Getty Images
Wall Street ha vuelto a jugar a la defensiva contra la IA. Después del largo fin de semana, las acciones reabrieron bajo presión. El Nasdaq $NDAQ Composite cayó cerca del 1% en las operaciones iniciales, con el S&P 500 (bajó un 0,8%) y el Dow Jones Industrial Average (bajó un 0,4%) también en rojo.
La venta no se limitó a rincones oscuros del mercado. Las operaciones de media mañana mostraron una debilidad generalizada en todo el complejo de IA, desde los fabricantes de chips hasta las plataformas, mientras los inversores trataban de averiguar quién realmente se beneficia del auge y quién podría ser reemplazado por él.
La reacción del mercado ha sido desordenada en lugar de quirúrgica, y en la vigilancia del vecindario de la IA, nadie se salvó: alrededor de las 10 a.m. ET, las acciones de Nvidia $NVDA bajaron alrededor del 1,6%, Microsoft $MSFT y Palantir $PLTR Technologies también estaban más bajas, 1,3% y 1,2%, respectivamente, y Advanced Micro Devices había caído casi un 5%. Amazon $AMZN, un importante jugador en la nube y la IA, también estaba bajando. Los inversores actúan como si la IA ahora estuviera lo suficientemente cerca de la línea de ingresos como para importar.
El mercado está buscando negocios que vendan procesos humanos costosos. Si los agentes de IA pueden hacer más del trabajo de principio a fin: planificar, buscar, comparar, sintetizar, ejecutar, entonces las empresas que ganan dinero como cobradores de peaje comienzan a parecer menos inevitables.
Informes recientes han vinculado oleadas de ventas con lanzamientos de productos que hacen que la automatización se sienta menos teórica y más operativa. La plataforma de gestión patrimonial Altruist lanzó planificación fiscal habilitada por IA. El mercado de seguros Insurify lanzó una herramienta de comparación estilo ChatGPT. Cada anuncio fue seguido de presión en las corredurías e intermediarios de seguros, ya que los inversores preguntaban: Si el software puede manejar más del flujo de trabajo, ¿qué sucede con la tarifa?
El miedo se ha extendido mucho más allá de las fintech.
El "comercio de miedo a la IA" se mueve del software a lugares que normalmente no comparten un chat grupal: exposición a crédito privado vinculada al software, intermediarios financieros y empresas de datos, servicios inmobiliarios, corredores de seguros, incluso transporte de carga y logística después de que una afirmación sobre una herramienta de carga de IA asustara al sector. Cuando una narrativa comienza a saltar industrias de esa manera, deja de ser un debate de acciones individuales y se convierte en un comportamiento de mercado.
Eso convierte a la IA en un potencial compresor de márgenes. El grupo de software y servicios del S&P ha perdido aproximadamente $2 billones desde su pico de octubre, con una gran parte de ese daño concentrado en las últimas semanas. Los analistas de BNP Paribas estiman que alrededor de una quinta parte de la exposición al crédito privado está vinculada al software, lo que ayuda a explicar por qué los gestores de activos alternativos también han sido arrastrados a la turbulencia.
Los estrategas están divididos sobre qué está por venir. El economista de Jefferies, Mohit Kumar, ha planteado el movimiento como rotación: capital moviéndose entre ganadores y perdedores en lugar de huir de las acciones por completo. En JPMorgan $JPM Chase, el estratega Dubravko Lakos-Bujas ha argumentado que los mercados pueden estar coqueteando con suposiciones de disrupción en el peor de los casos, creando oportunidades potenciales de rebote en software de mayor calidad. Mientras tanto, Daniel Skelly de Morgan Stanley $MS describió recientemente un “mercado alcista en histeria de disrupción”.
El mercado puede creer dos cosas a la vez: que la IA impulsará un gasto masivo en chips, nube y centros de datos, y que la IA recortará ciertos grupos de beneficios. En mañanas feas, venderá tanto a las supuestas “víctimas” como a los obvios “facilitadores”, porque la incertidumbre es contagiosa y el posicionamiento es un instrumento contundente.
La pregunta en Wall Street hoy es menos “¿Quién se beneficia del gasto en IA?” y más “¿Quién ve comprimido su margen primero?” Y por ahora, Wall Street está respondiendo a esa pregunta con quizás la única herramienta en la que confía: el botón de venta.
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