¡Mira abajo!
A medida que la inflación continúa enfriándose, incluso molesta inflación de refugios—la Reserva Federal de Estados Unidos se enfrenta a una mayor presión para comenzar a recortar la tasa de interés de referencia que influye en todo, desde las hipotecas hasta las tarjetas de crédito. El banco central ha pasado gran parte de los últimos dos años elevando esa tasa en un intento por enfriar los aumentos de precios.
Después de que la pandemia de covid-19 desencadenara una breve recesión, sucedieron muchas cosas a la vez. Las billeteras se engordaron, no solo por la ayuda del gobierno sino también porque sus propietarios no tuvieron que gastar dinero en salir. Los salarios aumentaron a medida que la gente aprovechó el auge de contratación post-vacuna como una oportunidad de encontrar mejores trabajos o sindicalizar los que ya tenían. La llamada “venganza” el gasto proliferó, encontrar su expresión en la moda maximalista, por ejemplo. Las cadenas de suministro que se agotaron cuando todas las fábricas y canales de envío cerraron repentinamente volvieron a la vida y negocios de todo tipo fueron apresurándose a recuperar la velocidad.
Todos estos factores se unieron para hacer que los precios se dispararan, y la inflación estadounidense alcanzó casi el 9 % en junio de 2022, un nivel que no había llegado en 40 años.
el El doble mandato de la Reserva Federal, como siempre, es hacer que los precios vuelvan a bajar a la tierra y, al mismo tiempo, garantizar que demasiados trabajadores no pierdan sus empleos en el proceso. Porque el avalancha de personas que regresan al mercado laboral mantuvo el desempleo en mínimos casi récord al que se había estado acercando antes de la pandemia, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, centró su mira únicamente en la lucha contra inflación.
El principal problema de la política monetaria es que es una solución increíblemente amplia a lo que puede ser un conjunto de problemas muy limitados. Powell advirtió eso el dolor económico probablemente acompañaría los aumentos de tasas, señalando que el camino de regreso a la estabilidad de precios eraprobable que tenga baches y tómate algo de tiempo”.
¿Perdería la gente sus empleos? Probablemente. ¿Se produciría una recesión? Quizás. Pero eso fue aceptado como el costo de mantener el orden en el mundo. Aun así, Powell mantuvo la esperanza de poder lograr el Santo Grial del banquero central: un aterrizaje suave.
La escala de dureza del aterrizaje
Para explicar un aterrizaje “suave”, es útil saber cómo se ve un aterrizaje “duro”. En la década de 1970, la inflación se disparó hacia el cielo después del impacto del embargo petrolero de la OPEP. La Reserva Federal respondió haciendo senderismo tasas de interés a niveles exorbitantes por encima del 12%. (Hoy, las tasas están en 5,5%.) Aunque la inflación bajó, EE.UU. también sufrió su crisis más larga posterior a la Gran Depresión hasta la Gran Recesión de 2008. El desempleo aumentó al 9%.
Por el contrario, un aterrizaje “suave” permite que los aumentos de precios vuelvan al rango del 2% preferido por la Reserva Federal sin que también se produzca un aumento del desempleo en demasiado. Ya pasó antes, como en 1984 y 1994, Razón por la cual el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, es considerado un héroe por algunos aficionados a la historia financiera. Y desde que la Reserva Federal dejó de subir las tasas en septiembre, los inversores han empezado a pensar que Powell también había logrado un aterrizaje suave.
Después de la reunión de la Reserva Federal del miércoles 13 de diciembre, en la que el banco central no recortó las tasas de interés, sino por tercer mes en fila tampoco los crié, el “diagrama de puntos” graficando las predicciones individuales de los gobernadores de la Reserva Federal para las tasas y el crecimiento económico ha sugiere esa tasa cortes podría llegar tan pronto como el próximo año. Esa fue la primera vez desde los primeros recortes pandémicos de 2020 que la Reserva Federal telegrafió políticas monetarias más fáciles. política.
Wall Street se volvió loco. Las tasas de interés de los bonos del Tesoro a 10 años, donde cuanto menor sea el número, mejor será el precio, volverán a estar por debajo del 4% y tendrán tendencia a la baja por primera vez en años. Las acciones están alcanzando niveles récord.
“Después de haberles dado un centímetro, los participantes en el mercado, como suele suceder, han tomado una milla”, escribió el economista Jonas Goltermann. en una nota para la firma de investigación Capital Economics. El mercado se volvió tan espumoso que John Williams, jefe de la sucursal de la Reserva Federal de Nueva York, tuvo que ir a CNBC y dígales a todos que se calmen.
“En realidad, no estamos hablando de recortes de tasas en este momento”, dijo Williams. “Estamos muy concentrados en la pregunta que tenemos frente a nosotros. , que, como dijo el presidente Powell, es: "¿Hemos logrado que la política monetaria adopte una postura suficientemente restrictiva para garantizar que la inflación llegue?" ¿regresar al 2 por ciento?'”
Es verdad. El gasto de consumo personal, el medidor de inflación que la Fed presta especial atención a debido a que rastrea los precios que la gente realmente paga por las cosas en lugar de los que se les ofrecen, todavía está un punto porcentual completo por encima de donde El banco central lo quiere. La inflación “básica”, que excluye los precios de la energía y los alimentos, está aún más lejos.
El momento de la política monetaria es una danza delicada. Si se mantienen las tasas demasiado altas durante demasiado tiempo, el crecimiento económico se volverá más difícil de lo necesario. Si se cortan demasiado pronto, la inflación comenzará a retroceder. Hace diez años, Wall Street se asustó cuando la Reserva Federal anunció antes de Se esperaba que iba a comenzar a desacelerar, ni siquiera a detener, su estímulo de compra de activos.
el la llamada “rabieta progresiva” hizo caer activos de todo tipo en picada, poniendo un freno a la recuperación de la crisis de 2008-2009. crisis financiera. Por lo tanto, incluso si la Reserva Federal no quiere ser mandada por los mercados, a veces tiene que jugar.
“Somos conscientes del riesgo de que nos quedemos demasiado tiempo”, dijo Powell el miércoles en respuesta a una pregunta de Michael de Bloomberg. McKee sobre el tiempo. “Sabemos que eso es un riesgo y estamos muy concentrados en no cometer ese error”.
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