La Reserva Federal decisión de mantener su tasa de interés clave Entre un rango de 5,25% y 5,5% podría no haber agradado a nadie, y ese es el punto.
Se esperaba ampliamente que la Reserva Federal se mantuviera firme hoy, y así fue. Los inversores también estaban observando si el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, insinuó las perspectivas del banco central sobre un posible aumento de tasas en su reunión de diciembre. Insistió en que la decisión se basará en datos: dos Más lecturas de inflación, dos lecturas más del mercado laboral, y sin prejuicios.
“Esta ha sido una economía resiliente, ha sido sorprendente en su resiliencia”, dijo Powell a los periodistas después de que el Comité Federal de Mercado Abierto terminara su Reunión de noviembre.
La gran pregunta para los mercados y los ciudadanos sigue siendo la misma: ¿Cuándo estará preparada la Reserva Federal para recortar los tipos? Escuchar que algunos economistas piensan que la economía todavía está demasiado caliente y que es probable que los precios aumenten demasiado rápido, mientras que a otros les preocupa que la La Reserva Federal está en peligro de sobrepasarse y hundir a la economía en una profunda recesión.
Powell dice que él y sus colegas ni siquiera han llegado todavía a la cuestión de los recortes; todavía no está seguro de si la política monetaria es Lo suficientemente estricto como para seguir impulsando la inflación hacia la baja. La respuesta de la Reserva Federal es esperar y observar, pero todavía existen peligros en la política monetaria. Los aparentes planes de la junta directiva son mantener las tasas de interés donde están por más tiempo.
La economía está enviando señales contradictorias, aunque tal vez menos que en los últimos meses. En el lado positivo: el crecimiento del PIB en el tercer trimestre se disparó el techo a una tasa anualizada del 4,9%, y el mercado laboral se sigue sólido, mientras la inflación continúa tendencia a bajo a pesar de ligeros aumentos informes recientes. El índice de inflación preferida de la Reserva Federal, basado en el análisis gubernamental del gasto de los hogares, aumentó un 3,4 % año tras año en septiembre. que el objetivo del 2% de la Fed , pero mucho menos que el aumento del 6,5% de los precios observado en septiembre de 2022.
¿Qué pasa con los otros datos, en particular los datos de opinión y de encuestas que preguntan a las empresas y a los consumidores sobre sus opiniones y planes? Esas cifras han divergido de los indicadores económicos reales, tal vez una señal de que quejas no económicas se están filtrando en preguntas sobre finanzas, pero incluso el sentimiento de los consumidores, medido por la Universidad de Michigan, está comenzando a cambiar.
Sin una recesión, la economía estadounidense está casi en territorio inexplorado
Las predicciones de recesión de economistas como Larry Summers, de Harvard, de las que tanto se burlaban, se basaban en datos históricos. un documento de trabajo 2022, Summers citó 11 casos históricos en los que la inflación salarial promedio fue del 5 % y la tasa de desempleo estuvo por debajo del 5 %; recesión en dos años. También citó ocho casos en los que la inflación salarial promedio estuvo por encima del 5% y el desempleo estuvo por debajo del 4%; una vez que hubo una recesión en dos años.
La economía estadounidense disparó el primer cable en el cuarto trimestre de 2021 y el segundo en el primer trimestre de 2022. Eso significa Si Estados Unidos logra llegar hasta marzo de 2024 sin una recesión, estaremos en territorio inexplorado. Pronóstico del PIBAhora de la Reserva Federal de Atlanta sugiere que podríamos lograrlo al menos parcialmente, prediciendo un crecimiento real del 1,2% en el último trimestre de este año. El crecimiento que se está agotando antes de que la Reserva Federal reduzca las tasas todavía se cierne sobre todo esto, aunque Powell dijo hoy que el personal del banco central no está No pronosticamos una recesión.
La presunción detrás de estas predicciones de recesión es que, para combatir la inflación, la Reserva Federal tendría que aumentar las tasas de interés lo suficiente como para provocar una recesión. . En cambio, la economía ha sido robusta incluso con tasas de interés más altas y la inflación ha caído sin demasiado dolor para el estadounidense promedio, al menos hasta ahora. Esto podría sugerir que los problemas de suministro relacionados con la pandemia tuvieron un papel importante que desempeñar en la inflación alta; por primera vez en 35 meses, los fabricantes estadounidenses ya no reporta Escasez de chips de silicio.
Los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal no han estado exentos de impacto
Aunque la Reserva Federal todavía tiene que disminuir realmente la demanda en Estados Unidos, los efectos de las tasas de interés más altas están comenzando a perjudicar la inversión. notable en el mercado inmobiliario, donde las tasas hipotecarias a 30 años superiores al 7% han desacelerado la construcción de nuevas viviendas, pero también en todo tipo de empresas que dependen del crédito, particularmente en grandes proyectos de energía verde como construyendo turbinas eólicas. Las altas tasas de interés también pesan sobre el gobierno estadounidense, que está asumiendo una carga mucho mayor para endeudarse en un momento en que los déficits son inusualmente altos.
Los mercados de bonos han observado todo esto con cautela. Las altas cifras del PIB de la semana pasada provocaron una liquidación de la deuda pública estadounidense, lo que llevó a una ráfaga de rendimientos más altos para los bonos estadounidenses a más largo plazo. Eso podría finalmente poner fin a la “inversión de la curva de rendimiento”: el hecho de que le cuesta a EE.UU. El gobierno pide menos dinero prestado durante 10 años que durante solo un mes.
Esto podría interpretarse de varias maneras: Powell dice que aún no está claro si esta tendencia es persistente o simplemente un mercado común y corriente. volatilidad. Bill Gross, el antiguo Rey Bond, es esperando una recesión antes de fin de año y está apostando a que la Reserva Federal recortará las tasas, haciendo que esos bonos baratos sean más valiosos. ser una señal de desaceleración de la demanda de bonos del Tesoro, a medida que Estados Unidos vende más deuda y la Reserva Federal compra menos. que los mercados hagan el trabajo de la Reserva Federal, ya que mayores rendimientos significan crédito más restringido en toda la economía, y devolver la curva de rendimiento a su pendiente normal.
Esto aborda el desafío de Powell en estos tiempos inusuales. El banco central llegó tarde para comenzar a reinar en el caballo salvaje del La economía estadounidense cuando comenzó a acelerar en 2022, pero después de varios años de apretar su control, no está claro si aguantar o dejar go es la opción más segura.
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