Un cargo fiscal de $619 millones afectó el margen de Netflix, pero las ventas récord de publicidad, el aumento del ARPU y los eventos en vivo mostraron cómo está evolucionando su motor de crecimiento.
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El tercer trimestre de Netflix $NFLX se centró menos en contar miembros y más en contar márgenes. El servicio de transmisión informó ingresos de 11,51 mil millones de dólares, un aumento del 17% interanual, y ganancias de 5,87 dólares por acción, cifras que decepcionaron debido a un giro inesperado: un cargo fiscal único de 619 millones de dólares vinculado a Brasil que redujo aproximadamente cinco puntos de su margen operativo. Sin él, dijo Netflix, los márgenes habrían superado la guía.
Wall Street esperaba alrededor de 6,97 dólares por acción sobre aproximadamente 11,51 mil millones de dólares en ingresos. Debido a la falta, las acciones de la compañía cayeron alrededor de un 6% inmediatamente en el comercio después de horas, pero aún se mantienen un 40% más altas en lo que va del año.
El CFO Spencer Neumann dijo en la llamada de ganancias que el cargo era un "costo de hacer negocios en Brasil" y dijo que es poco probable que el problema tenga un efecto material en los resultados futuros. El cargo proviene de la "Contribución para la Intervención en el Dominio Económico" de Brasil, un impuesto bruto del 10% sobre los pagos salientes. El gravamen no es específico de Netflix o la transmisión (lo que significa que otras empresas podrían verse afectadas), y sigue una sentencia del Tribunal Supremo de Brasil que amplió su alcance para cubrir los pagos de servicios que no implican transferencias de tecnología. El cargo abarca desde 2022 hasta el tercer trimestre de 2025 y, dijo Neumann, se registró como un costo de los ingresos, no como un impuesto sobre la renta, porque se considera un costo de hacer negocios en lugar de una imposición basada en ganancias.
“Es complicado”, dijo. "Ningún otro impuesto se ve o se comporta como este en ningún otro país importante en el que operamos".
Aun así, el negocio de anuncios de la plataforma, que alguna vez fue una curiosidad, ahora es su acto principal. La administración lo llamó el "mejor trimestre de ventas publicitarias de la compañía", con compromisos anticipados en EE.UU. más que duplicándose. La Suite de Anuncios de Netflix, lanzada globalmente este verano, ha comenzado a convertir la atención en ingresos reales promedio por usuario (ARPU), y la compañía dice que los ingresos publicitarios están en camino de más que duplicarse el próximo año, aunque todavía representan una pequeña parte hoy en día. Una nueva integración con la plataforma del lado de la demanda de Amazon $AMZN en el cuarto trimestre debería abrir otra fuente de dólares de marca.
"Hemos demostrado que sabemos cómo escalar", dijo el co-CEO Greg Peters, agregando que Netflix ha pasado de la fase de "gatear" a la de "caminar" en su negocio de anuncios. Los compromisos anticipados más que se duplicaron, y el crecimiento programático fue aún mayor, una señal de que los anunciantes están adoptando la nueva pila de tecnología publicitaria. La compañía dijo que introducirá formatos de anuncios interactivos más adelante este año y expandirá las capacidades de medición y orientación impulsadas por IA hasta 2026, apostando a que su ciclo de iteración más rápido superará al de los streamers rivales. Y los ejecutivos agregaron que las tasas de llenado de anuncios han mejorado y deberían seguir mejorando a medida que la orientación y la medición crezcan.
Pero el riesgo de ejecución permanece: las tasas de llenado de anuncios, el crecimiento del CPM y la demanda de los anunciantes aún necesitan escalar tan rápido como la historia. Los analistas han advertido que el negocio de anuncios, aunque crece rápidamente, sigue siendo una pequeña porción del total de ingresos, y cualquier tropiezo podría poner a prueba la valoración premium de Netflix. Para una empresa que construyó su imperio sobre las tarifas de suscripción, Netflix de repente es fluente en CPMs y está aprendiendo que los mercados publicitarios podrían venir con más volatilidad que las suscripciones.
El poder de fijación de precios también se mantuvo. Los aumentos anteriores en EE.UU. y Europa apenas afectaron el compromiso, y Netflix está eliminando gradualmente las divulgaciones de suscriptores el próximo año, un mensaje poco sutil de que la calidad de sus clientes ahora importa más que la cantidad.
Peters calificó el negocio como "muy saludable" en la llamada de ganancias, señalando un compromiso récord y una participación de visualización en EE.UU. y Reino Unido, donde Netflix alcanzó el 8,6 % y el 9,4 % del tiempo total de televisión, respectivamente. En EE.UU., eso todavía queda atrás del 13 % aproximadamente de YouTube en la pantalla del televisor. "Somos solo alrededor del 7 % del mercado global direccionable en gasto del consumidor y alrededor del 10 % del tiempo de televisión en nuestros mercados más grandes", dijo Peters, "así que hay un enorme margen para el crecimiento rentable".
El ingreso promedio por miembro continúa ascendiendo, una hazaña que pocos rivales de streaming pueden reclamar mientras suben los precios en una crisis del costo de vida.
El contenido seguía siendo la columna vertebral del trimestre de Netflix, pero la definición de "contenido" se ha expandido. Netflix apostó por eventos en vivo: su pelea por el título entre Canelo Álvarez y Terence Crawford atrajo a 41 millones de espectadores en todo el mundo, y transmitirá dos juegos de la NFL el día de Navidad como parte de un acuerdo de varias temporadas.
Los ejecutivos en la llamada de ganancias también señalaron un crecimiento récord de la participación en el tercer trimestre, con el total de horas de visualización aumentando más rápido que en la primera mitad del año. Atribuyeron el éxito de títulos como "KPop Demon Hunters", que se convirtió en su película más vista con 325 millones de visualizaciones y provocó asociaciones de juguetes con Mattel y Hasbro, como prueba de cómo la programación local puede escalar globalmente.
"Cuando tienes un éxito del tamaño de 'Kpop: Demon Hunters', despierta la imaginación de cuán grande podríamos llevar esto", dijo el co-CEO Ted Sarandos en la llamada de ganancias. "[La película] es obviamente un éxito rotundo, pero también es emblemática de exactamente lo que intentamos hacer todos los días. ... Mejora nuestra capacidad para crear éxitos innovadores y mover la cultura hoy en día."
"Tuvimos una película de la cual la gente se enamoró", agregó. "Ha sido realmente divertido ver esta película, y ver nuestra capacidad para irrumpir en la cultura pop a la par con algunas de las películas teatrales más grandes de la historia."
Los ejecutivos también señalaron que "Wednesday" y "Happy Gilmore 2" ayudaron a impulsar esos máximos récord de participación, llamándolos ejemplos de franquicias de larga duración que mantienen a las audiencias reenganchadas entre los lanzamientos importantes. "Incluso nuestros títulos más grandes generalmente impulsan menos del 1 % del total de visualización", dijo Sarandos, "así que se trata realmente de tener un flujo constante de programas y películas que nuestros miembros aman". Más allá de esos éxitos, Netflix citó la amplitud del compromiso a través de originales internacionales, desde "Billionaires' Bunker" de España hasta "Bon Appétit, Your Majesty" de Corea del Sur, como evidencia de su profunda canalización global.
Más allá de películas y series, Netflix está ampliando el embudo con un impulso de video-podcast (incluido un acuerdo co-exclusivo con Spotify $SPOT) para mantener el compromiso picante entre los pilares. Pero detrás del espectáculo, los costos de producción están aumentando: desde la inflación de licencias hasta la logística de eventos en vivo, y algunos analistas han advertido que mantener este tipo de programación global podría apretar los márgenes que Netflix está tratando de defender.
A pesar del estilo cinematográfico, el balance de Netflix se parece más a un servicio público. El flujo de caja libre alcanzó los $2.7 mil millones en el trimestre, y la compañía elevó su perspectiva para 2025 a aproximadamente $9 mil millones. La gestión también guió el cuarto trimestre a unos $11.96 mil millones en ingresos y alrededor de un margen operativo del 23.9% (alrededor de $5.45 en EPS), manteniendo el impulso hasta el final del año. La nueva previsión anual completa exige $45.1 mil millones en ingresos y un margen operativo del 29%, que se redujo ligeramente debido al impacto fiscal, pero sigue estando muy por delante de la mayoría de los competidores.
Los juegos siguen siendo una misión secundaria: aunque su biblioteca está creciendo, menos de la mitad del porcentaje del tiempo de los usuarios se dedica a jugar, y los analistas dicen que aún no ha movido ingresos de manera significativa, pero agrega otra palanca en el impulso de Netflix por poseer minutos de ocio, no solo pantallas.
“En Netflix, nuestro objetivo es simple y ambicioso: entretener al mundo”, dijo la compañía en el comunicado de ganancias. “Logramos esto ofreciendo una selección diversa de series, películas y juegos que a nuestros miembros les encanta”.
Mirando hacia adelante, Netflix planea emitir orientación para todo el año 2026 en enero. Los ejecutivos reiteraron que sus objetivos financieros a largo plazo siguen sin cambios: mantener el crecimiento de los ingresos, expandir los márgenes y aumentar el flujo de caja libre.
En las guerras del streaming, esa es la nueva métrica: la cuota de atención. Mientras Disney $DIS y Warner Bros. Discovery siguen subiendo precios, agrupando servicios y reduciendo deudas, Netflix está escribiendo un tipo diferente de secuela: una donde menos miembros que pagan más y ven más tiempo están generando el tipo de ganancias con las que los estudios solían soñar.
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