Los precios al consumidor subieron a un ritmo constante en julio, ofreciendo poco alivio a los formuladores de políticas de la Reserva Federal mientras sopesan la próxima fase de recortes de tasas frente a persistentes presiones subyacentes.
Las cifras estables del índice de precios al consumidor ocultaron precios centrales más altos en julio, subrayando el desafío de la Reserva Federal para llevar la inflación de vuelta al 2%.
David Paul Morris/Bloomberg via Getty Images
Los precios al consumidor subieron a un ritmo constante en julio, ofreciendo poco alivio a los formuladores de políticas de la Reserva Federal mientras sopesan la próxima fase de recortes de tasas frente a persistentes presiones subyacentes.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) subió un 0.2% desde junio —coincidiendo con las previsiones de los economistas— mientras que la tasa interanual se mantuvo en el 2.7%. El IPC subyacente, que excluye los precios volátiles de alimentos y energía, aumentó un 0.3% de un mes a otro y un 3.1% respecto al año anterior, lo que significa que la inflación subyacente está en su nivel más alto desde febrero, revirtiendo gran parte de la desaceleración de primavera. Y ambos números son ligeramente más altos de lo que quisiera la Fed.
Desde un punto de vista de mercado, los datos son una mezcla diversa. Por un lado, los futuros de acciones subieron, los rendimientos de los bonos bajaron y la herramienta CME $CME FedWatch ahora sitúa la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre en cerca del 90%, subiendo respecto al cerca del 80% antes del informe. Por otro lado, la inflación subyacente persistente complica el cálculo: Más pronto podría ser mejor, pero recortes de tasas prematuros podrían reavivar las presiones de precios.
Los puntos de presión son claros. Los costos de vivienda, aún la parte más pegajosa del rompecabezas inflacionario, subieron un 0.2% en julio y representaron la mayor parte del aumento mensual. Los servicios médicos subieron un 0.8% y las tarifas aéreas aumentaron un 4% (un fuerte reajuste después del reciente alivio), parcialmente compensado por una caída del 2.2% en los precios de la gasolina y una disminución más amplia del 1.1% en la energía. Los precios de los alimentos se mantuvieron estables, ya que los costos de los comestibles bajaron y los precios de los restaurantes subieron levemente.
Los detalles son donde las cosas se ponen interesantes. Los aranceles parecen estar comenzando a aparecer en los datos del IPC, pero aún no de manera generalizada. Los componentes expuestos a los aranceles de la era Trump —muebles y artículos para el hogar— subieron un 0.7% en julio, y los juguetes aumentaron un 0.2%. Los electrodomésticos rompieron esa tendencia, cayendo un 0.9% después de un aumento del 1.9% en junio. Estos patrones reflejan que las empresas primero están trabajando a través de inventarios antes de trasladar los costos a los consumidores, y categorías como muebles, electrodomésticos y juguetes parecen ser los primeros campos de batalla de los aranceles.
Los grupos industriales han repetido preocupaciones relacionadas con los aranceles: las asociaciones de indumentaria y calzado han advertido a la administración de Trump que los aranceles por sí solos no fomentarán un aumento de la manufactura en EE. UU., y empresas como Adidas y Crocs ya han señalado aumentos de precios en preparación.
“Este informe nuevamente sugiere que el impacto de los aranceles en los precios es más gradual de lo temido, incluso si es bastante pronunciado en categorías como muebles y equipos audiovisuales”, dijo Elyse Ausenbaugh, jefa de estrategia de inversión en J.P Morgan Wealth Management. Los economistas esperaban que las presiones de precios impulsadas por los aranceles fueran más pronunciadas para ahora, pero los importadores han tardado en trasladar los costos a medida que trabajan con inventarios antiguos. Ese retraso no durará, según Goldman Sachs $GS, que ve la parte de los costos de los aranceles que afecta a los consumidores aumentando del 22% a principios de este año a aproximadamente dos tercios para octubre.
“A medida que continúa la batalla sobre si los aranceles llevarán o no a una inflación persistente, el informe de este mes no convenció a nadie”, dijo Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Management.
El informe se encuentra en medio de una corriente política y económica. El informe del IPC de julio es el primer gran dato económico que emerge desde que el presidente Donald Trump despidió a la comisionada de BLS Erika McEntarfer después de las decepcionantes cifras de empleo de julio, alegando sin ninguna evidencia que estaban "manipuladas", lo que dejó atónitos a los economistas que advirtieron que el movimiento podría socavar la credibilidad de los datos. El presidente desde entonces ha elegido al economista de Heritage E.J. Antoni, un crítico de BLS relacionado con el Proyecto 2025, para liderar la agencia, lo que algunos temen podría politizar los datos de los que dependen la Fed y los mercados.
La Casa Blanca ha minimizado el impacto inflacionario, con la última selección de la Fed de Trump, el presidente del Consejo de Asesores Económicos, Stephen Miran, insistiendo en que los proveedores extranjeros están absorbiendo el costo, pero los datos de julio podrían ser leídos como un primer referéndum sobre esa afirmación.
Para la Fed, el informe es la primera de dos lecturas del IPC antes de su reunión de septiembre. El presidente Jerome Powell y sus colegas han señalado que quieren "mayor confianza" de que la inflación está en un camino sostenible al 2% antes de aflojar más agresivamente, y la persistencia en los servicios básicos les dará pocas razones para apresurarse.
“Aunque un dato no hace una tendencia, dos meses consecutivos de inflación a 12 meses más alta dificultarán que la Fed justifique una reducción de tasas en su reunión del 17 de septiembre”, dijo Larry Tentarelli, estratega técnico jefe de Blue Chip Daily Trend Report. Agregó que los datos "ponen a la Fed en el dilema de intentar equilibrar un mercado laboral posiblemente más débil frente a dos meses seguidos de aumento de la inflación y un IPC por encima del promedio". Bill Adams, el economista jefe de Comerica Bank, calificó el informe del IPC de julio como "una piedrecita en la balanza contra una disminución de tasas en septiembre"; dijo que el próximo informe de empleo tendrá más impacto en la Fed.
El IPC de julio fue menos una sorpresa que un recordatorio: La racha de desinflación se ha detenido, los precios básicos están aumentando y los aranceles comienzan a filtrarse en los datos. La energía sigue rescatando al número principal, pero los servicios pegajosos y los bienes propensos a aranceles mantienen viva la preocupación por la inflación de la Fed. Con solo un informe más del IPC antes de la reunión de septiembre, Powell ahora enfrenta un camino de datos que se está estrechando y un clima político que hace que cada número sea un poco más difícil de leer.
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