Las tarifas y costos están subiendo, pero la escala y la estrategia de precios bajos "Rollback" de Walmart le ayudaron a mantener el flujo de tráfico y a que los compradores llenen los carritos.
David Paul Morris/Bloomberg via Getty Images
Walmart $WMT aún logró superar a casi todos los demás a pesar de que las ganancias cayeron este trimestre y un raro error en las ganancias por acción, rompiendo una racha ganadora de 12 trimestres. Pero los ingresos aumentaron, la orientación se incrementó, y el gigante minorista una vez más recordó a Wall Street que es mejor sobreviviendo tormentas que celebrando rachas.
Las ganancias ajustadas fueron de 68 centavos, por debajo de los 73 centavos que esperaban los analistas, enviando la acción a caer aproximadamente un 3% en el comercio previo a la comercialización. Pero los ingresos saltaron casi un 5% a $177.4 mil millones, las ventas comparables en EE. UU. aumentaron un 4.6%, y Walmart elevó su pronóstico para todo el año tanto de ventas como de ganancias. La imagen fue menos un tropiezo que un recordatorio de lo que hace que la empresa sea difícil de derribar: cuando las ganancias se ven presionadas por aranceles, costos laborales o reclamaciones de seguros, Walmart tiene múltiples palancas para accionar, y no es tímido al usarlas.
El CEO Doug McMillon reconoció que los aranceles están aumentando constantemente los costos y que el efecto acumulativo de costos más altos está comenzando a afectar los patrones de compra. Dijo: “A medida que reponemos inventarios a niveles de precios posteriores a los aranceles, hemos seguido viendo aumentar nuestros costos cada semana, lo que esperamos continúe en el tercer y cuarto trimestre.” Pero agregó que, con la forma en que las cosas se han desarrollado hasta ahora, “el impacto de los aranceles ha sido lo suficientemente gradual como para que cualquier ajuste de comportamiento por parte del cliente haya sido algo moderado.”
Pero si los aranceles eran el obstáculo, la respuesta de Walmart fue el mismo viento de cola en el que ha confiado durante décadas: precios bajos todos los días.
“En cuanto a nuestras decisiones de precios en EE. UU., dadas las presiones de costos relacionadas con los aranceles, estamos haciendo lo que dijimos que haríamos,” dijo McMillon a los inversores. “Estamos manteniendo nuestros precios tan bajos como podemos durante el mayor tiempo posible.” Este trimestre, su respuesta —y la de la empresa— fue aprovechar la promesa más antigua de la marca: precios bajos. En la práctica, eso significó 7,400 descuentos “Rollback” durante el trimestre, un recordatorio nada sutil para los compradores de que Walmart tiene la intención de ser el último lugar donde la inflación aparece.
McMillon dijo que el gasto de los compradores “ha sido generalmente consistente” y que “el impacto de los aranceles ha sido lo suficientemente gradual como para que cualquier ajuste de comportamiento... haya sido algo moderado.” Aún así, en general, los compradores han estado gastando de manera algo cautelosa, inclinándose hacia las necesidades sobre los deseos, pero los aumentos de precios relacionados con los aranceles han hecho que los compradores de ingresos medios y bajos restrinjan aún más sus gastos. El patrón está claro: canastas más pequeñas, un enfoque más agudo en el valor y un consumidor que aprovecha más las fortalezas principales de Walmart.
R.J. Hottovy, jefe de investigación analítica en Placer.ai, dijo que Walmart es uno de los “ganadores minoristas” durante el trimestre. Agregó: “Los datos de Placer.ai muestran que los consumidores son extremadamente sensibles al precio en 2025, con muchos minoristas que aumentaron precios viendo un impacto negativo en el tráfico peatonal. Sin embargo, la escala y poder de negociación de Walmart con los proveedores debería permitirle manejar mejor los aumentos de precios relacionados con los aranceles que sus competidores.”
La mayoría de los minoristas verían eso como una advertencia. Walmart lo está tratando como un arma competitiva. Su escala le permite absorber algunos de los costos adicionales y aún así poner esas etiquetas de “Rollback” en los pasillos, desafiando a los rivales a mantenerse al día. Los comestibles, las membresías y los anuncios amortiguan los márgenes, permitiendo que Walmart absorba golpes que otros no pueden. Antes del informe de ganancias, Corey Tarlowe de Jefferies describió esas ganancias de participación como un “impulso duradero,” señalando que los aranceles pueden dañar las ganancias pero también acelerar la capacidad de la empresa para desviar tráfico de competidores de nivel medio.
Pero esos reembolsos no fueron un truco mágico. Los comestibles y productos de salud llevaron el trimestre, proporcionando un tráfico constante mientras que las categorías más discrecionales se rezagaban. Los ingresos por membresías subieron más del 5%, ayudando a acolchar los ingresos recurrentes. El comercio electrónico se disparó un 26% en EE.UU. y un 25% a nivel mundial, con la entrega directa desde la tienda representando ahora casi la mitad del crecimiento de la compañía. Los ingresos por publicidad —el tipo de negocio paralelo de alto margen con el que sueñan la mayoría de los minoristas— saltaron un 46% a nivel mundial.
El director financiero, John Rainey, describió el trimestre como uno de ganancias silenciosas de participación con crecimiento en todos los grupos de ingresos en el trimestre. Destacó que los niveles de inventario se mantienen lo suficientemente saludables como para mantener a la empresa ágil en una economía cambiante.
Los analistas en gran medida se alinearon con el encuadre de la administración. JPMorgan $JPM dijo que el informe no cambia fundamentalmente su perspectiva positiva sobre la acción. Wall Street quiere saber cuánto tiempo Walmart puede seguir absorbiendo costos antes de sentir el impacto, sin embargo, la acción en gran medida sigue siendo calificada como "Compra". Con los analistas señalando su poder de fijación de precios, Walmart ha convertido los aranceles en tanto un foso como un mensaje de marketing; los costos más altos pueden ser una tormenta, pero parece que es una que la empresa está construida para resistir mejor que cualquier otra. El trimestre puede haber terminado con la racha de EPS de Walmart, pero no cambió la historia.
The contrast with rivals only sharpens that point. Target $TGT, once seen as Walmart’s trendier twin, has been struggling with slower foot traffic and tariff exposure in apparel and home goods. Home Depot $HD and Lowe's $LOW are contending with gastos de mejoras del hogar estancados. Even Costco $COST, whose membership model is its shield, has seen sales growth flatten as households stretch their budgets.
Lo que une al sector es un giro hacia fuentes de ingresos más resilientes: programas de lealtad, publicidad y servicios de entrega. Pero donde otros están experimentando, Walmart está escalando. Con más del 90% de los hogares en EE.UU. comprando en sus tiendas cada año, la compañía tiene una plataforma que puede convertir apuestas secundarias en generadores de ganancias. Su negocio publicitario ahora se parece menos a un proyecto piloto y más a un brazo mediático. Su crecimiento en comercio electrónico sugiere que ya no solo persigue a Amazon $AMZN, sino que está creando un modelo diferente, con tiendas que funcionan como centros de cumplimiento y víveres que anclan la lealtad digital.
Por eso la fijación del mercado con la falla en las ganancias puede parecer fuera de sintonía con la sustancia del trimestre. Las ganancias disminuyeron. Pero las ventas aumentaron, los pronósticos subieron, los clientes siguieron viniendo y Walmart siguió ampliando la brecha con sus pares. Para la mayoría de los minoristas, una caída del 3% en las operaciones previas al mercado sería dolorosa. Para Walmart, fue casi un alivio cómico: un recordatorio de que incluso cuando tropieza, sigue superando al campo.
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