Wall Street está ganando la guerra comercial.

El régimen de aranceles impredecible del presidente Donald Trump —iniciado con el anuncio del "Día de la Liberación" de abril— ha generado meses de volatilidad en los mercados globales. Y cuando los mercados se mueven, los grandes bancos cobran.

Ingresos de comerciales asombrosos, en todos los ámbitos

Juntos, Goldman Sachs $GS, JPMorgan $JPM, Citigroup $C, Wells Fargo $WFC y Morgan Stanley $MS recaudaron casi $34 mil millones en ingresos comerciales este trimestre, un aumento del 17% con respecto al mismo período del año pasado. Los departamentos de acciones y de FICC (renta fija, divisas y materias primas) a lo largo de la calle han aprovechado el caos inducido por los aranceles. Goldman solo reportó un aumento del 36% en los ingresos por comercio de acciones y publicó ganancias por acción de $10.91, muy por encima de las previsiones.

JPMorgan, que dio inicio a la temporada de ganancias el martes, también superó las expectativas con $14.2 mil millones en ganancias. Los ingresos por comercio alcanzaron récords tanto en acciones (+15%) como en renta fija (+14%), mientras que su división de consumo registró un aumento del 23% en ganancias, evidencia de que los estadounidenses de ingresos altos, al menos, siguen gastando.

Citigroup se unió al desfile con su mejor recaudación comercial del segundo trimestre desde 2020. El comercio de acciones aumentó un 6%, mientras que FICC saltó un 20%. Incluso BlackRock $BLK recibió un impulso, alcanzando un récord de $12.5 billones en activos bajo administración, aunque un retiro de un solo cliente de $52 mil millones levantó cejas – porque en algún momento, es posible, la marea va a cambiar. Blackrock enmarcó la redención como un evento único, de bajo costo, no recurrente, pero sigue siendo un posible punto de referencia para los mercados.

Quizás por eso los CEO de los bancos emitieron advertencias bastante pesimistas junto a sus resultados optimistas. El CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, señaló “una serie de fuerzas inciertas,” incluyendo inestabilidad comercial, tensión geopolítica y precios de activos elevados. David Solomon de Goldman repitió la preocupación, señalando que “los desarrollos rara vez se desarrollan en línea recta”.

Los resultados de Wells Fargo, aunque sólidos, carecían el impulso comercial de sus pares. El banco redujo su proyección de ingresos netos por intereses para todo el año a plano. La gerencia habló de clientes reacios a pedir prestado frente a tanta incertidumbre. Y en el crédito al consumidor, también se están formando grietas: la división de Goldman registró una pérdida neta, con cancelaciones de tarjetas de crédito aumentando al 6,1%.

La conclusión

Wall Street está prosperando, por ahora. La misma imprevisibilidad de la política de la era Trump — anuncios amplios combinados con ejecución caótica, reglas poco claras, reversiones constantes, gobernando por publicación en redes sociales— ha creado involuntariamente una especie de ambiente de ensueño para los escritorios de negociación. Es un mercado alcista que no se siente como un mercado alcista, y sin embargo es un mercado alcista, al menos de algún tipo.

Y la música podría no parar en cualquier momento pronto. Incluso si la inflación se acelera o los inversores rotan fuera de las acciones de EE. UU., eso no significa que los mercados se calmarán, solo que girarán en diferentes direcciones. "Riesgo activado" o "riesgo desactivado", la incertidumbre alimenta el movimiento, y el movimiento alimenta las tarifas. Mientras la política siga siendo impredecible y el capital siga siendo móvil, las mesas de negociación no necesitan un mercado alcista para ganar. Solo necesitan uno desordenado.