Describió 2 escenarios para la política monetaria, advirtiendo que el conflicto podría obligar al banco central a mantener las tasas, incluso si el mercado laboral se debilita.
Al Drago / Getty Images
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller dijo el viernes que un conflicto continuo con Irán — superpuesto a la presión inflacionaria existente de los aranceles a la importación — podría obligar al banco central a mantener su tasa de interés de referencia estable, incluso si el mercado laboral se deteriora.
"La alta inflación y un mercado laboral débil serían muy complicados para un formulador de políticas", dijo Waller en un discurso en la Universidad de Auburn en Alabama. "Eso podría significar mantener la tasa de política en el rango objetivo actual si los riesgos para la inflación superan a los del mercado laboral."
La tasa de fondos federales de referencia de la Fed actualmente se encuentra en un rango de 3.5% a 3.75%, donde se ha mantenido desde la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 17-18 de marzo.
Waller enmarcó su perspectiva en torno a dos escenarios. Si se avanza para reabrir el Estrecho de Ormuz y los mercados energéticos vuelven a algo cercano a las condiciones previas al conflicto, dijo que pasaría por alto el reciente aumento de la inflación impulsada por la energía y se centraría en el mercado laboral, manteniéndose cauteloso sobre los recortes de tasas ahora pero abierto a ellos más tarde en 2026. En el segundo escenario — uno que describió como un resultado "muy posible" — el Estrecho permanece cerrado, los precios de la energía se mantienen elevados y la inflación se vuelve más ampliamente integrada en bienes y servicios, haciendo que el caso para los recortes sea mucho más difícil de sostener.
Waller señaló el riesgo de que episodios inflacionarios consecutivos — primero impulsados por aranceles, luego por energía — podrían resultar más difíciles de contener que cualquiera de ellos por separado, trazando un paralelo con la era de la pandemia, cuando las interrupciones repetidas del suministro se convirtieron en la peor inflación en cuatro décadas. "Aunque intelectualmente tiene sentido mirar a través de cada choque, con una secuencia de choques, los formuladores de políticas deben ser más vigilantes", dijo.
Sobre la inflación, Waller dijo que al eliminar los efectos de los aranceles, la inflación subyacente había estado cerca del objetivo del 2% de la Fed hasta finales de febrero. Eso cambió en marzo, cuando el componente energético del índice de precios al consumidor saltó un 10.8% en un solo mes. Dijo que las estimaciones sugieren que la inflación del gasto de consumo personal de marzo llegará a aproximadamente 3.5% para la medida general y 3.2% para la núcleo.
Los precios de la gasolina han subido más de un tercio desde que comenzó el conflicto, alcanzando un promedio nacional de $4.10 por galón a la fecha del discurso. El crudo Brent, que comenzó el año a $61 por barril, se ha estado negociando a alrededor de $95 por barril en los últimos días.
El mercado laboral también llamó la atención en los comentarios de Waller. Dijo que las empresas parecen atrapadas entre la dificultad de encontrar trabajadores en los últimos años y su ansiedad por las perspectivas económicas, una tensión que advirtió podría romperse rápidamente, y resultar en despidos masivos, si las condiciones empeoran. Señaló que la tasa de creación de empleos necesaria para mantener la tasa de desempleo estable probablemente ha caído a cerca de cero, dado el fuerte descenso en la inmigración neta y el continuo envejecimiento de la población.
La Fed mantuvo las tasas estables en su reunión de marzo, citando presiones conflictivas de una inflación elevada y un mercado laboral incierto. En esa reunión, el FOMC votó 11–1 para mantener su objetivo de tasa actual, con el Gobernador de la Fed Stephen Miran disintiendo a favor de un recorte. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, advirtió por separado que el conflicto plantea el riesgo de un gran choque de oferta que podría aumentar simultáneamente la inflación y desacelerar la actividad económica. La próxima reunión del FOMC está programada para el 28–29 de abril.
Las expectativas de inflación a largo plazo se han mantenido ancladas hasta ahora, dijo Waller, con valores del Tesoro ajustados por inflación en el rango de 5 a 10 años situándose en alrededor del 2.3%. Pero advirtió que cinco años consecutivos de inflación por encima del objetivo aumentan el riesgo de que las empresas y los hogares comiencen a ajustar su comportamiento de fijación de precios y salarios si los precios de la energía se mantienen elevados.
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