La mayoría de los funcionarios de la Fed ven un aumento en los riesgos inflacionarios debido al conflicto en Medio Oriente, pero están divididos sobre si el próximo movimiento debería ser una reducción o un aumento.
Andrew Harnik / Getty Images
Minutas de la reunión del 17-18 de marzo de la Reserva Federal muestran que los responsables de políticas estaban divididos sobre cómo un conflicto prolongado en el Medio Oriente podría afectar la inflación y el camino de las tasas de interés, con algunos funcionarios planteando la posibilidad de aumentos de tasas mientras que otros continuaban favoreciendo recortes.
En esa reunión, una mayoría de 11-1 en el Comité Federal de Mercado Abierto eligió dejar sin cambios su rango objetivo para la tasa de fondos federales en 3.5% a 3.75%. Las actas, publicadas el miércoles, revelan que la gran mayoría de los participantes juzgó que los riesgos al alza para la inflación y los riesgos a la baja para el empleo habían aumentado debido a los desarrollos en el Medio Oriente.
Las actas muestran claramente la tensión interna. Muchos participantes señalaron el riesgo de que la inflación se mantenga elevada por más tiempo de lo esperado en medio de un aumento persistente de los precios del petróleo, un escenario que, dijeron, podría requerir aumentos de tasas para devolver la inflación al objetivo del 2% de la Fed. Al mismo tiempo, la mayoría de los participantes expresó la preocupación de que un conflicto prolongado podría afectar la contratación, reducir el poder adquisitivo de los hogares y frenar el crecimiento global, lo que argumentaría a favor de recortes.
Algunos participantes fueron más allá, argumentando que el comunicado posterior a la reunión debería describir las decisiones futuras de tasas del comité como explícitamente de dos lados, reflejando la posibilidad de que los aumentos puedan ser apropiados si la inflación se mantiene por encima del objetivo.
Los futuros del petróleo crudo del primer mes subieron aproximadamente un 50% durante el período entre reuniones, dijeron las actas. La tasa de intercambio de inflación a un año subió casi 50 puntos básicos, aunque las medidas de inflación a futuro más allá de un año cambiaron poco, lo que sugiere que los mercados vieron el choque energético como temporal.
La fijación de precios del mercado cambió durante el mismo período. Los futuros implicaban que un recorte de tasas no se incluiría completamente en los precios hasta diciembre, y los mercados de opciones establecían el camino modal en ningún cambio de tasa en 2026, en comparación con un recorte previo. La probabilidad de un aumento de tasas hasta principios del próximo año subió a aproximadamente el 30%, según las actas.
La mayoría de los participantes dijo que era demasiado pronto para evaluar el impacto económico total de la guerra y favorecieron monitorear la situación antes de ajustar la política. Una reducción de un cuarto de punto fue preferida por el Gobernador Stephen Miran, el único disidente, quien argumentó que la política seguía siendo demasiado estricta y estaba ejerciendo presión a la baja sobre el empleo.
Las proyecciones del personal preparadas para la reunión mostraron una inflación ligeramente superior a la previsión de enero, impulsada por los datos entrantes y los mayores costos de energía. Sin embargo, las proyecciones mostraron que la inflación convergería nuevamente hacia el objetivo del 2% en los años siguientes, con la expectativa de que las presiones energéticas y arancelarias se disipen.
La Fed mantuvo las tasas en su reunión de marzo mientras los responsables políticos sopesaban una inflación que ha superado el objetivo del 2% durante cinco años frente a un mercado laboral desigual. Ninguno de los datos de inflación disponibles en el momento de esa decisión capturó los aumentos de precios relacionados con la guerra, que interrumpió el Estrecho de Ormuz y elevó el Brent por encima de los $108 por barril. Posteriormente, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que el banco central aún no necesitaba subir las tasas en respuesta al shock petrolero, señalando que las expectativas de inflación a largo plazo hasta ahora se habían mantenido estables, eliminando lo que describió como la razón más urgente para ajustar la política.
Todos los participantes coincidieron en que la política monetaria no estaba en un curso preestablecido y se determinaría reunión por reunión. La próxima reunión del comité está programada para el 28-29 de abril de 2026.
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