Donald Trump se ha posicionado inequívocamente como un defensor de los negocios y de la reducción de la burocracia. Mientras se prepara para regresar a la Casa Blanca para un segundo mandato, el sector financiero está listo para una nueva era de regulaciones y supervisión más laxas, y las ganancias inesperadas que esto podría traer consigo.
El expresidente y ahora futuro presidente ha presionado durante mucho tiempo para que Reducción de las regulaciones en todas las industrias. Para los bancos, eso aliviará las crecientes preocupaciones sobre el escrutinio antimonopolio y los inminentes requisitos de capital que han desacelerado los ingresos potenciales de la banca de inversión y de los préstamos.
Wells Fargo (CFM) El analista Mike Mayo dijo en una nota de investigación la semana pasada que la victoria de Trump será una “Un cambio regulatorio revolucionario” para el sector bancarioLa nueva administración de Trump podría significar “más mercados libres, una supervisión menos severa” y un menor riesgo regulatorio, escribió Mayo.
Todo eso ayudaría a impulsar los ingresos de la banca de inversión, el crecimiento de los préstamos y una actitud más pro empresarial para reforzar los resultados de los bancos.
Una vez que Trump asuma el cargo nuevamente en enero, hasta ocho agencias reguladoras podrían ver “cambios de liderazgo desde el primer día”, dijeron analistas del banco de inversiones KBW.SF) dijeron en una nota de investigación. Eso podría conducir a un “toque regulatorio más ligero” que beneficiaría a los bancos, las empresas de financiación al consumo, los corredores y las compañías de seguros de títulos, dijeron.
Los cambios en el horizonte incluyen la posibilidad de reemplazar Lina Khan, presidenta de la Comisión Federal de Comercio, el jefe de la división antimonopolio del Departamento de Justicia, Jonathan Kanter, y el director de la Oficina de Protección Financiera del Consumidor, Rohit Chopra.
La victoria de Trump pone en duda en particular el futuro de los nuevos requisitos bancarios conocidos como Basilea III, que obligarían a los grandes bancos a mantener más efectivo a mano. Las reglas internacionales están diseñadas para fortalecer la capacidad de los bancos para manejar los shocks, y los reguladores apuntan a una Lanzamiento a mediados de 2025.
Brian Mulberry, gerente de cartera de clientes de Zacks Investment Management, dijo que el cambio de política más probable de Trump será reducir cualquier adición a los requisitos de capital.
“Creo que Basilea III terminará modificándose para alentar, especialmente a las instituciones más grandes, a prestar más para tratar de privatizar el crecimiento en este ciclo en particular”, dijo Mulberry en una entrevista..
Actualmente, los grandes bancos deben mantener un coeficiente de capital del 4,5%, una reserva clave de efectivo que los bancos mantienen a mano para cubrir pérdidas y otros impactos. Las reglas ya se han diluido de su forma original, que inicialmente proponía aumentar los requisitos de capital en un 19% para los bancos con más de 100.000 millones de dólares en activos. En septiembre, los reguladores anunciaron una propuesta modificada Eso requeriría solo un aumento del 9% en los niveles de capital, tras una considerable resistencia de los principales banqueros estadounidenses.
No sería la primera vez que Trump flexibiliza las regulaciones bancarias. En 2018, Trump firmó una legislación que aumentó el umbral para que los bancos sean considerados demasiado importantes para el sistema financiero como para quebrar, de 50 mil millones de dólares en activos hasta 250 mil millones de dólares.
Eso significó que más instituciones pequeñas y medianas ya no tenían que someterse a pruebas de estrés o presentar “testamentos vitales” (planes de contingencia que describen cómo las instituciones financieras manejarían una quiebra u otras fallas). Esas salvaguardas se habían puesto originalmente en marcha para proteger tanto a los consumidores como a los bancos después de la crisis financiera de 2008.
Los retrocesos de la era Trump se pusieron de relieve el año pasado, después de una revisión por parte de la Reserva Federal Los culpó parcialmente por el colapso de Silicon Valley Bank y la subsiguiente crisis bancaria regional.
Un impulso para las acciones bancarias
El regreso de Trump a la Casa Blanca es, en general, un “factor positivo significativo para el sector financiero”, según KBW.
“Si bien las próximas semanas y meses podrían ser volátiles a medida que se asiente el polvo”, dijeron los analistas de KBW, “nuestro análisis detallado previo destaca que una administración Trump podría ser significativamente positiva tanto para las acciones financieras como para el marco regulatorio del sector en general”.
Las acciones bancarias subieron rápidamente tras la victoria electoral de Trump, pero volvieron a caer a tierra una vez que el entusiasmo inicial se desvaneció.
Si el primer mandato de Trump es una indicación, las acciones bancarias se beneficiarán de su segundo. El sector bancario rindió casi un 30% en 2017, el primer año de la primera presidencia de Trump. Eso superó al S&P 500 por varios puntos porcentuales, y la mayoría de las acciones de los grandes bancos obtuvieron incluso mejores resultados.
En lo que respecta a los resultados financieros de los bancos, Lawrence Kaplan, presidente del grupo de regulación bancaria del bufete de abogados Paul Hastings, dijo que regulaciones más selectivas bajo el gobierno de Trump ayudarán a reducir los gastos de los bancos.
“Creo que vamos a empezar a ver regulaciones cuando sean absolutamente necesarias”, dijo Kaplan. “Todavía hay una necesidad de cumplimiento, y hubo un enfoque real bajo la administración Biden de que no creo que esto esté mal, per se. Pero es casi una sobrerregulación del cumplimiento”.
“Por lo tanto, veremos que se producen más transacciones, lo que permitirá que las fuerzas del mercado dicten los precios”, agregó.
Las acciones bancarias ya han tenido un desempeño muy bueno este año. Los principales bancos están superando fácilmente el rendimiento del 23% del S&P 500, gracias a una sólida trayectoria continua. Ingresos netos por intereses (NII)) de tasas de interés más altas por más tiempo, que han impulsado una serie de ganancias superando sólidas las. El NII es la forma clave en que los bancos ganan dinero.
Por supuesto, la economía pospandémica luce completamente diferente a la de hace ocho años, cuando Trump llegó por primera vez a Washington: las tasas de interés están cerca de las más altas desde la Gran Recesión. Y la inflación, aunque tiende a la baja, todavía representa un riesgo importante para la economía. Los bancos también se están preparando para un menor NII el próximo año, ya que la Reserva Federal continúa recortando las tasas de interés.
El mercado de valores en general puede estar encaminándose hacia una era de rendimientos moderados. Goldman Sachs (GS) estima que la El S&P 500 ofrecerá una rentabilidad anualizada del 3% durante la próxima década, muy por debajo de los rendimientos del 13% de los últimos 10 años y el promedio a largo plazo del 11%.
Gran parte de la revisión a la baja se debe a un alto punto de partida de cara a la próxima década. Debido a que los retornos totales han sido tan sólidos, es típico que el crecimiento futuro de los retornos parezca menor en comparación. Goldman también está contabilizando una contracción ligeramente mayor del PIB durante la próxima década.
Más recortes de impuestos corporativos
Durante su primer mandato, la Ley de Reducción de Impuestos y Empleos de Trump redujo la tasa de impuestos corporativos del 35% al 21%, una reducción masiva que fue elogiada por los directores ejecutivos de todos los ámbitos. incluido el director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie DimonEstá previsto que los recortes expiren en 2025, pero extenderlos es considerado ampliamente como una de las principales y más inmediatas prioridades para Trump y sus aliados republicanos en el Congreso.
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En una reunión celebrada en junio con los principales directores ejecutivos de Estados Unidos, entre ellos Dimon, Citigroup (do) Jane Fraser y el Bank of America (BAC) Brian Moynihan — Trump prometió reducir la tasa de impuesto corporativo de nuevo al 20%, y hacer permanentes los recortes existentes. Para las corporaciones que recaudan miles de millones de dólares cada año, incluso una disminución de un solo punto porcentual en las tasas impositivas significa millones más en las arcas de la empresa.
Los altibajos de los tipos de interés
Si bien el presidente no controla directamente las tasas de interés, los bancos tendrán que adaptarse tanto a las políticas económicas de la nueva administración como a un entorno de tasas de interés más bajas.
En septiembre, la Reserva Federal inició su campaña de reducción de tasas de interés, que se espera que continúe hasta 2025. El jueves, el Comité Federal de Mercado Abierto votó una vez más para reducir las tasas de interés, esta vez en 25 puntos básicos más pequeños, a entre 4,50% y 4,75%. Se espera que lleve a cabo otro recorte de un cuarto de punto en diciembre.
Goldman Sachs espera cuatro recortes consecutivos más en la primera mitad de 2025, hasta una tasa terminal de 3,25%-3,50%. A lo largo de toda la década de 2010, la tasa de los fondos federales estuvo por debajo del 3% y, durante la mayor parte de la década, estuvo por debajo del 1%.
Greg McBride, analista financiero jefe de Bankrate, advirtió que la gente no debería equiparar las “tasas de interés en caída” con las “tasas de interés bajas”.
“Todo lo contrario, ya que las tasas de interés son altas y solo disminuirán a ‘no tan altas’ a medida que se acerque el año 2024 a su fin y nos adentremos en 2025”, dijo.
Si bien los bancos se han beneficiado de las altas tasas en sus prácticas de préstamos e inversiones, también se beneficiarán de tasas más bajas en el largo plazo, según Allen Tischler, vicepresidente sénior de Moody’s Ratings.MCO).
“Inicialmente, los recortes de tasas serán negativos para el crédito de la mayoría de los bancos estadounidenses”, dijo Tischler. “Esperamos que sus costos de depósito se revaloricen a la baja más lentamente que los rendimientos de sus préstamos, lo que limitará los ingresos netos por intereses, que son la principal fuente de ingresos de la mayoría de los bancos”.
“A largo plazo, las reducciones en los costos de los depósitos se recuperarán y fortalecerán los ingresos netos por intereses”, agregó.
Banca de inversión y auge de fusiones y adquisiciones
De manera similar, tasas de interés más bajas y una mayor tolerancia a los riesgos podrían impulsar ofertas públicas iniciales (OPI) y fusiones y adquisiciones, lo que también sería un beneficio para las unidades de banca de inversión de los bancos.
“Si tenemos condiciones financieras más fáciles y hay más actividad a medida que bajan las tasas, creo que esas son las recetas adecuadas para que los bancos prosperen bajo cualquier administración, y eso es lo que esperaríamos”, dijo Mulberry.
Chris Stanley, director de prácticas de la industria bancaria de Moody’s, dijo que el retorno de la demanda de préstamos y la realización de transacciones impulsarán los resultados de los bancos.
Goldman Sachs estima un repunte del 20% en la actividad de fusiones y adquisiciones el próximo año, luego de una disminución del 15% este año, dijo el banco de inversión en una nota de investigación. Goldman también espera un “entorno macro sólido para nuevas emisiones” de IPO.
Bajo la administración de Biden, la FTC ha bloqueado o intentado bloquear un puñado de fusiones y adquisiciones importantes, incluidas las de las aerolíneas de bajo costo JetBlue (JBLU) y Espíritu (AHORRAR), y entre las cadenas de supermercados Kroger (CR) y Albertsons (ACI).
Los ejecutivos ya tienen la esperanza de que un gobierno más favorable a los acuerdos ayude a estimular el movimiento en todas las industrias. Warner Bros. DiscoveryDía Mundial del Trabajo) El director ejecutivo, David Zaslav, cree que la industria de los medios podría beneficiarse.
“Tenemos una nueva administración por venir y es demasiado pronto para decirlo”, dijo Zaslav en una llamada con analistas la semana pasada. “Pero puede ofrecer un ritmo de cambio y una oportunidad para la consolidación que puede ser bastante diferente, que proporcionaría un impacto realmente positivo y acelerado en esta industria que se necesita”.
Y todos estos acuerdos, por supuesto, necesitan banqueros.
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