Jim Thorne, estratega jefe de mercado de Wellington-Altus, habló con Quartz para la última entrega de nuestra serie de videos “Inversión inteligente”.
Mire la entrevista arriba y consulte la transcripción a continuación. La transcripción de esta conversación ha sido ligeramente editada para mayor extensión y claridad.
ANDY MILLS (AM): La Reserva Federal ha indicado que probablemente hagamos un recorte de las tasas de interés este año, pero con el enfriamiento del gasto del consumidor, ¿ve que esa tesis cambie en algo?
JIM THORNE (JT): El dinero a corto plazo tiene una tasa de interés más alta que el dinero a largo plazo. La curva de rendimiento está invertida. Eso habla de una recesión. El viejo manual es que cuando tienes eso, compras crecimiento secular. ¿Qué es el crecimiento secular? AI. Nada de esto debería ser una sorpresa . Otra cosa que les sugeriría es en una sociedad que está enganchada al crédito, que es lo que tenemos, las tasas de interés son un precio. Aumentar las tasas es inflacionario. Y cualquiera que haya tomado un curso avanzado en macroeconomía lo sabe. Entonces, si la Reserva Federal quiere para bajar la inflación, necesitan recortar las tasas, llegan tarde, lo saben. Y cualquiera que crea en esa inflación, inflación permanente es un problema, realmente creo que deberían revisar la teoría. Así que la Reserva Federal tiene la teoría que los respalda. Tienen los datos que los respaldan. ¿Verdad? El IPC armonizado, que es cuando se sacan bienes raíces, la Reserva Federal se centra en los indicadores más rezagados. Si se mide la inflación como lo hacen los europeos, estamos en el 2%. Así que están haciendo un gran error esta vez. No es diferente.
SOY: Están siendo demasiado cautelosos. ¿Es ese el error?
JT: Hay una cantidad excesiva de prudencia y necesitan parar. Y ya sabes, podemos entender por qué pienso eso, pero Por ahora es ¿por qué el mercado está subiendo? Porque están ignorando a la Reserva Federal. ¿Verdad? Y entonces la pregunta que tienes que hacer Pregúntese: ¿va a haber una crisis financiera?
AM: ¿Habrá una crisis financiera?
JT: Nunca digas nunca, ¿verdad? Quiero decir, mira lo que pasó en Europa con Macron perdiendo las elecciones de la UE y los diferenciales de la deuda. Hay una tonelada de deuda ahí fuera. Y así, allá por 2010, antes de la crisis de la deuda europea, realmente no comenzó en Europa. Todo comenzó en Dubai cuando no podieron refinanciar su deuda porque todos se molestaron y despertaron al hecho de que Dubai estaba siendo utilizado como puerta trasera para eludir las sanciones de la ONU contra Irán. Dubai no pudo financiar su deuda. Todo el mundo se asustó. Y el siguiente Lo que cayó fue Europa y los cerdos. Y así, en un mundo con cantidades extremas de deuda, están jugando con fuego. Y hay un viejo dicho que dice que aumentar las tasas para detener la inflación es como echar gasolina al fuego para apagarla. dónde estamos. Así que es muy peligroso. Así que nunca digas nunca. Y así tienes que estar, tienes que ser consciente de eso, ¿verdad? Con tanta deuda. Y eso está bien, ¿verdad? Siempre hay riesgos. Y creo que aunque estamos muy optimista para una carrera estructural hacia el final de la década, cualquier cosa puede suceder, Andy. Y solo hay que tener la mente abierta para eso.
SOY: Últimamente en el mercado de valores ha sido rentable ser optimista. Pero para mí siento que hay un poco de Es un escenario de fantasía en el que es como si el mercado de valores ignorara a la Reserva Federal y hay tensiones globales en todas partes. Las tasas de interés siguen siendo altas. ¿Existe una realidad que se está ignorando en el mercado de valores en este momento? ¿Y qué la va a traer de vuelta?
JT: Estoy preocupado por el 26. Y la razón es que, en ese momento, la Reserva Federal les salpicará la cara con agua fría. y digo, Dios mío, y vamos a recortar. ¿Verdad? La gente piensa que recortar 25 puntos básicos va a resolver el problema. problemas. No, no lo es. Entonces, ¿qué pasa en el 25 o finales del 26 cuando desinvierten la curva de rendimiento? son básicamente más bajas que las tasas a largo plazo. ¿De acuerdo? Entonces tenemos una curva de rendimiento pronunciada, pero aún así tal vez el comercio de IA haya llegado al punto donde necesita respirar por un tiempo. Y de repentina se obtiene una política fiscal de racionalización. El gasto gubernamental se detiene . Piense Sobre esto, Andy, para tener crecimiento económico generado por el gasto gubernamental, el gasto gubernamental tiene que aumentar el próximo año, no permanecer igual y no bajar. Así que entiendes eso, te asusta el crecimiento. Y luego la verdadera pregunta es, bueno, el mercado ignora esto. situación difícil porque todos está apilados en Nvidia, Apple, Dell o habrá un historial de corrección general dice que podría haber un corrección general. Soy muy constructivo en cuanto a, digamos, esta vez el año que viene. Y luego realmente tendremos que esperar y ver para ver cómo son las valoraciones. ¿Se han adelantado las valoraciones? Pero en el mismo momento, creo que es necesario Entiendan eso después de la Primera Guerra Mundial, cuando tuvimos la gripe española y tuvimos una racionalización de la política fiscal después de la Guerra Mundial. Yo, tuvimos la depresión olvidada que todo el mundo ignora. Hay peligro en el futuro y es por eso que la Reserva Federal tiene que empezar a recortar las tasas ahora. Y es por eso que han cometido un error de política. El cemento está vertido. La gente necesita despertarse y oler el café eso.
SOY: Wow. Hay peligro en el futuro. Está bien. Bueno, muchas gracias, Jim.
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