Meta ha estado en una racha ganadora de cuatro trimestres, pero con gastos de capital muy elevados y rendimientos no probados de la IA y el hardware, el segundo trimestre podría ser objeto de un escrutinio severo.
Fabrice Coffrini/AFP via Getty Image
Las ganancias del segundo trimestre de Meta $META no solo serán un referéndum sobre el negocio publicitario de la empresa, sino que también será un momento crucial para evaluar si las frenéticas inversiones en IA de la empresa están dando frutos o simplemente están drenando su balance. Y cuando la empresa publique sus números el miércoles después del cierre, serán una prueba de estrés de cuánto tiempo está dispuesto Wall Street a financiar la visión del futuro del CEO Mark Zuckerberg.
Los inversores en gran medida han mantenido la fe hasta ahora.
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Meta ha superado las expectativas de Wall Street durante cuatro trimestres consecutivos, con su negocio publicitario llevando la mayor parte del peso. Pero la empresa está gastando como si estuviera construyendo un nuevo internet, tal vez porque lo esté. Se espera que los gastos de capital de todo el año alcancen entre $64,000–$72,000 millones a medida que Meta se apresura a construir infraestructura para IA y hardware, desde gafas inteligentes impulsadas por IA hasta chips internos como las superclusteres Hyperion y Prometheus.
Los analistas esperan que Meta informe ingresos entre $44.55 mil millones y $44.8 mil millones, un aumento de aproximadamente 14–15% año tras año, con ganancias por acción en el rango de $5.83–$5.89. El mercado puede ser menos indulgente esta vez si no hay un claro beneficio de la IA, pero los analistas siguen optimistas. Según Visible Alpha, 25 de 27 analistas califican la acción como "Compra", con objetivos de precio entre $740–800, en gran parte basados en el crecimiento de la publicidad, la adopción de la IA y la monetización de WhatsApp. Aun así, la empresa actualmente cotiza a 28.25x ganancias futuras, dejando poco margen de error si los gastos de capital de la empresa tecnológica aumentan o los márgenes disminuyen.
Mientras la publicidad dirige el barco, la ambición de Zuckerberg yace más profundamente. Como parte de una centralización del amplio esfuerzo de IA de Meta, he has assembled a high-powered team — reclutando a los mejores talentos de OpenAI, Anthropic, DeepMind, Google $GOOGL, Apple $AAPL y más allá con paquetes de pago agresivos, incluyendo uno que supuestamente vale más de 200 millones de dólares. La nueva división, bautizada por Zuckerberg como Meta Superintelligence Labs, está dirigida por el ex CEO de Scale AI Alexandr Wang y co-dirigida por el ex CEO de GitHub Nat Friedman y el inversor tecnológico Daniel Gross. Zuckerberg supervisa personalmente la contratación, supuestamente invitando a candidatos a través de WhatsApp y chats grupales denominados "Recruiting Party."
El objetivo de la empresa: construir IA con capacidades que podrían impulsar, bueno, todo. Zuckerberg ha dicho que cree que la superinteligencia "será el comienzo de una nueva era para la humanidad" y que está "totalmente comprometido a hacer lo que sea necesario para que Meta lidere el camino." Las inversiones de Meta para hacer realidad los grandes sueños del CEO ya son enormes.
Además de construir centros de datos de múltiples gigavatios para apoyar el entrenamiento de modelos de IA, Meta ha invertido miles de millones en asociaciones y adquisiciones, incluyendo una participación de 14 mil millones de dólares en Scale AI, mientras busca poseer no solo modelos como Llama 3 y 4 sino también el cálculo y la infraestructura subyacente. Ese tipo de ambición audaz ha sido sorprendentemente bien recibida por los analistas: Bank of America $BAC recientemente elevó su objetivo de precio en Meta a 783 dólares, diciendo que el liderazgo está tomando medidas decisivas para fortalecer sus apuestas de IA. Canaccord Genuity acaba de elevar su objetivo de precio a 850 dólares, citando el posible beneficio de las innovaciones de IA en tecnología publicitaria y monetización de plataformas. Sin embargo, algunos analistas están comenzando a cuestionar la sabiduría de invertir tanto capital en apuestas a largo plazo sin un flujo de ingresos a corto plazo. El viernes, Guggenheim degradó a Meta a "Neutral," diciendo que el bombo relacionado con la IA ya estaba incluido en el precio.
En este momento, cualquier optimismo sobre la IA viene con expectativas crecientes. Si los resultados de este trimestre solo muestran un aumento incremental de la IA o un deterioro del margen, la valoración en alza de Meta —y la visión de gastos libres de Zuckerberg— podrían parecer de repente mucho más frágiles. La pregunta que los inversores se harán: ¿Cuándo generará cualquier gasto en IA un retorno de la inversión significativo?
Meta ha estado desplegando la alfombra roja para la IA para obtener mejores retornos publicitarios y un mayor compromiso de los usuarios. El gigante de Silicon Valley continúa acumulando ingresos publicitarios: el trimestre pasado, logró una recaudación de $41.400 millones, casi el 98% de los ingresos totales del trimestre ($42.300 millones). Pero en este momento, la empresa está invirtiendo a gran escala. Mientras productos de publicidad impulsados por IA — como Advantage+ y Andromeda — continúan mostrando ganancias modestas, el entorno más amplio exige una ejecución impecable, e incluso un trimestre fuerte puede solo cumplir con las expectativas en medio de valoraciones de inversores por las nubes. Un resurgimiento de los anunciantes chinos transfronterizos, liderado por Shein, Temu, y Alibaba, ha impulsado los ingresos publicitarios de Meta en trimestres recientes. Si esa tendencia se mantendrá en el segundo trimestre será algo que se observará de cerca.
Pero detrás de los grandes titulares de Meta se esconde una realidad desalentadora: su división de Reality Labs continúa quemando miles de millones, y las expectativas de crecimiento de consenso están alcanzando un precio que demanda una ejecución impecable. En el primer trimestre del año, esa división registró pérdidas por $4.200 millones, después de registrar pérdidas por $17.700 millones en 2024; y ese número podría aumentar a casi $20.000 millones en 2025, incluyendo aproximadamente $4.9-$5.3 mil millones este trimestre en algunas de las estimaciones más recientes. Gran parte del hardware de Zuckerberg y la visión del Metaverso todavía no ha dado sus frutos, y las apuestas de realidad virtual de Meta —incluyendo Horizon Worlds y los auriculares Quest— han tenido dificultades para llegar a los usuarios comunes.
Un rayo de esperanza: las gafas inteligentes Ray-Ban Meta, desarrolladas conjuntamente con EssilorLuxottica. Zuckerberg afirmó en la llamada de ganancias del primer trimestre que la sociedad de gafas de Meta ha "triplicado sus ventas" año tras año, y hay un plan para aumentar la producción a 10 millones de unidades anualmente. Las gafas ahora están integradas con la aplicación independiente de Meta y su asistente de IA potenciado por Llama 4. A pesar de las crecientes preocupaciones sobre la privacidad en el uso de gafas inteligentes, Meta ha redoblado la apuesta por el hardware con una participación de $3.500 millones en EssilorLuxottica y una asociación con Oakley. Pero hasta que se materialice la escala, la empresa en general debe soportar la carga de esta apuesta a largo plazo.
El motor de monetización más sigiloso de Meta puede no estar en tu feed, sino en tus chats. WhatsApp sigue siendo una oportunidad a fuego lento para Meta, con analistas cada vez más optimistas sobre su potencial de ingresos, y este trimestre podría ser crucial para mostrar los primeros signos de esa promesa. Meta lanzó: anuncios en la pestaña de Actualizaciones de WhatsApp, suscripciones de canales pagados y canales de negocios promocionados. Y la empresa ha comenzado a integrar agentes de IA en WhatsApp, incluidos agentes de servicio al cliente impulsados por Llama 3, asistentes para pequeñas empresas y guías de compras virtuales en etapas tempranas, mientras expande discretamente su plataforma de mensajería empresarial a nivel mundial.
WhatsApp ahora cuenta con más de 200 millones de empresas que utilizan sus herramientas, según Bank of America, y los analistas creen que su potencial de ingresos a largo plazo podría superar los $20 mil millones anuales si incluso una modesta parte de los usuarios adopta servicios impulsados por IA o mensajería empresarial. Los ingresos por anuncios de clic para enviar mensajes ya superaron los $10 mil millones al año, y podrían llegar hasta $40 mil millones, según proyecciones de Wolfe Research y Ralph Schackart de William Blair, quien estima que WhatsApp podría generar $5 mil millones en ganancias incrementales para 2028. JPMorgan $JPM ha señalado a WhatsApp como un motor de crecimiento clave en los próximos dos años, y el segundo trimestre podría ofrecer signos tempranos de ese cambio a medida que se acelera la adopción comercial. Aún así, la presión regulatoria y la reacción de privacidad, particularmente en Europa e India, podrían nublar el optimismo. Si hay nuevos detalles o información sobre tasas de participación o monetización durante la llamada de ganancias del miércoles con Zuckerberg y otros líderes, esta área podría ser el centro de atención.
Threads también está escalando silenciosamente. Pero la monetización en Threads aún está en las primeras etapas. Cualquier información sobre el tiempo de uso, las pruebas de anunciantes o la retención de usuarios, especialmente en el contexto de las estrategias de monetización de WhatsApp e Instagram, podría influir en el sentimiento de los analistas. Los inversionistas también buscarán actualizaciones sobre el tiempo de uso y los usuarios activos diarios a través de Facebook e Instagram, especialmente en América del Norte y Europa, donde el crecimiento se ha estabilizado. Cualquier desaceleración en la participación de los usuarios podría presionar los ingresos por anuncios y señalar saturación en el negocio principal de Meta. Reels continúa cerrando la brecha de monetización con Stories, pero los inversionistas querrán datos frescos sobre la carga de anuncios y las tasas de clic, especialmente mientras TikTok enfrenta un escrutinio regulatorio continuo y un posible cambio de propiedad en los EE. UU.
En el frente de Llama, los modelos de código abierto de Meta siguen siendo centrales para su identidad, pero los puntos de referencia muestran que Llama 3 todavía está por detrás de GPT-4o y Claude 3.5 en muchas áreas, mientras que Llama 4 (internamente llamado "Behemoth") ha experimentado retrasos. Meta se ha inclinado fuertemente hacia la distribución en su lugar, integrando Llama en WhatsApp, Instagram, Messenger y gafas inteligentes, y esperando que el uso amplio pueda compensar las clasificaciones de los modelos en bruto. A diferencia de OpenAI o Anthropic, Meta aún no ha lanzado una API paga o un nivel empresarial para Llama, una elección que refleja su postura de código abierto pero que también limita la monetización a corto plazo. Persisten las preguntas: ¿Está Meta construyendo modelos para liderar... o solo para distribuir? Los analistas sintonizarán para métricas de participación y retención como validación.
La disciplina en los márgenes es otra línea principal de escrutinio. El gasto de capital está aumentando rápidamente, pero Wall Street es especialmente sensible en este momento al apalancamiento operativo. Los márgenes de Meta se deslizaron ligeramente el trimestre pasado (del 38% al 37%), y si se erosionan más, especialmente en contrataciones, mantenimiento de centros de datos o costos de Reality Labs, la valoración será vulnerable. Aún así, con casi $60 mil millones en efectivo y un fuerte flujo de caja libre, la asignación de capital de Meta (incluidas las posibles recompras) puede ayudar a amortiguar la reacción de los inversionistas si las perspectivas no cumplen con las expectativas.
Y los riesgos regulatorios acechan en cada esquina de la agenda de IA de Meta. La compañía se ha negado a firmar el Código de Práctica de IA voluntario de la Unión Europea, argumentando que las pautas introducen incertidumbre legal más allá de la Ley de IA existente, elevando las tensiones con Bruselas a medida que la legislación entra en vigor en agosto de 2026. Los tribunales, también, son parte del campo de batalla de Meta. La compañía está lidiando con represión regulatoria en Europa tras una multa de 200 millones de euros en abril de 2025 por la Ley de Mercados Digitales, que la obliga a ofrecer versiones limitadas y con menos datos de sus productos publicitarios en Europa, ya reduciendo las conversiones publicitarias de PYMES en hasta un 70%. Meta está apelando, pero el fallo puede forzar cambios estratégicos antes del tercer trimestre. En otros lugares, Meta enfrenta continuas luchas legales sobre moderación de contenido, prácticas laborales, transferencias de datos, estructuras fiscales y presunta mala conducta.
Más allá del segundo trimestre, la guía del tercer trimestre de Meta podría marcar el tono para el stock. Los inversores estarán sensibles a signos de presupuestos publicitarios debilitantes o vientos en contra de FX crecientes, especialmente a medida que los patrones estacionales de gasto publicitario cambian en un entorno de altas tasas.
En última instancia, Wall Street estará observando para ver si Meta puede superar los obstáculos: convertir los altísimos costos de infraestructura y contratación en ganancias significativas de producto e ingresos mientras fende y supera a rivales en la carrera de IA. Con el stock de Meta subiendo más del 19% en lo que va del año y comerciando actualmente cerca de máximos históricos, las apuestas no podrían ser más altas, y el margen de error no podría ser menor.
