Un nuevo aumento de las tasas de interés en Japón podría hacer estallar algo, dice un estratega

Jeff Weniger, director de estrategia de acciones de WisdomTree (peso), habló con Quartz para la última entrega de nuestra serie de videos «Inversión inteligente».

Mire la entrevista de arriba y consulte la transcripción a continuación. La transcripción de esta conversación ha sido ligeramente editada para mayor brevedad y claridad.

ANDY MILLS (AM): Su empresa cree en la inversión en Japón. ¿Puede hablarme de eso?

JEFF WENIGER (TJ): Y somos el jugador número dos en ETF de Japón en los Estados Unidos detrás de, ya saben quién, así que estamos ahí con Goliat en activos y ETF de Japón aquí. Si está pensando en las acciones japonesas y su fundamento, nada ha cambiado en el último mes más o menos. La gobernanza corporativa La reforma continúa a buen ritmo. De hecho, recientemente anunciaron que realmente van a alentar a las empresas restantes que todavía cotizan por debajo del valor contable a que básicamente revelen por qué aún no han superado el valor contable. Creo que se asumieron muchos riesgos con la operación. El problema se debe a la reversión de las operaciones de carry trade con yenes hace unas semanas. Según muchas estimaciones, tal vez entre el 50% y dos tercios de las operaciones de carry trade con yenes que se estaban llevando a cabo se desvanecieron. A partir de eso se produjo un lavado de manos débil. Y, de nuevo, volviendo al hecho de que los seres humanos no quieren tener huevos en sus En la cara, la calle todavía cree que el Banco de Japón probablemente nos dará un aumento más en el interior este año. Y les digo, no quisiera estar dirigiendo el Banco de Japón y hacer eso. Es más fácil para mí simplemente no aumentar en absoluto, en lugar de que algo explote en octubre y que digan ¿No eres estúpido? ¿No vieron lo que pasó en agosto cuando subieron las tasas? Entonces, la sorpresa que ven del Banco de Japón es, sorpresa, que no hubo aumentos. Y eso vuelve a poner el carry trade del yen en activos ligeramente riesgosos en una situación alcista a partir de ahí.

AM: Entonces, ¿crees que verán la situación que ocurrió hace un par de semanas y dirán, sabes qué, vamos a dejar que este carry trade continúe por el bien de la estabilidad? ¿Es así?

Testigo de Jehová: Sí, y bueno, también, ya lo habías hecho, porque el yen estaba en 1,62 y de repente se fortaleció en 1,42. Se estabilizó en 1,47, 1,48, como estamos hablando ahora. Ese fue el endurecimiento de la política. El objetivo de subir las tasas era, mmm, ya sabes, tal vez podamos solucionar esto. salimos de los 1,60 y entramos en los 1,50 y luego, de repente, ¡vaya!, enviamos esta cosa a los 1,40 bajos. Así que ese es el ajuste. Eso sería lo que mitigaría las presiones inflacionarias, ya que ya no estamos en la debilidad del súper yen allí. Y nuevamente En, además, quiero decir, este es un país donde creo que la inflación se está volviendo un concepto normalizado. Creo que la gente se siente cómoda con dos puntos porcentuales de inflación o algo así. Las negociaciones salariales estaban en los cinco puntos porcentuales. Así que en realidad se podía conseguir un poco es una pequeña historia de consumo en ese país, siempre y cuando el Banco de Japón no altere la situación. Y creo que hubo un nivel de vergüenza allí en agosto. Así que, siendo los seres humanos lo que son, apuesto a que no creo que vayan a aumentar las tasas en un futuro próximo.

SOY: Si subieran las tasas, las consecuencias del carry trade podrían no haber terminado.

Testigo de Jehová: Esa sería la teoría. Digamos que salimos de esta habitación y hubo un aumento sorpresa en mitad de la noche por razones que no conocíamos, el yen se fortalecería debido a esa reacción. Y luego, si piensas en para qué tomaste prestado en yenes, ¿qué estabas comprando? Quizás estabas comprando Bitcoin, Tal vez estabas comprando jugadas de IA. Es algo así como el lado opuesto de esa operación. Estas fueron las cosas que más se alteraron en la acción de principios de agosto y las propias acciones japonesas. Esas fueron básicamente las cosas que estaban en juego, y aparentemente se desenvolverían bajo ese tipo de shock adverso, esa cosa repentina que nos sorprendería. Y nos despertaríamos y veríamos que el S&P 500 tecnológico aparentemente tendría un rendimiento inferior a esa noticia. Habría titulares del tipo, oh, el carry trade ha vuelto a ser un factor de riesgo. ¿Vamos a hundir los mercados? Estos serían los tipos de riesgos que el mercado afrontaría. Sería confrontativo. Pero, de nuevo, ¿quién está haciendo un carry trade del yen aquí, aparte de alguien que fue capaz de soportar ese shock y superarlo? Así que creo que fue una de esas cosas en las que es una cantidad conocida. El carry trade del yen puede revertirse. Ahora llegan septiembre y octubre. Si “Lo estás volviendo a poner, es porque revisaste dos y tres veces tus parámetros de riesgo, llamaste a la gerencia para que también lo revisara, y lograste que cada analista cuantitativo en el taller lo revisara una tercera vez. Así que creo que probablemente estemos bien. Y puedes verlo en la acción en la cinta. Nos estamos recuperando nuevamente.

AM: Muchas gracias, Jeff.