Un banco central dividido adoptará un enfoque de "esperar y ver" para los recortes de tasas en 2026, con las proyecciones de la Fed apuntando a solo un recorte el próximo año.
Justin Sullivan/Getty Images
La Reserva Federal anunció un recorte final de tasas de 25 puntos básicos el miércoles por tercera vez este año, extendiendo un ciclo de flexibilización que comenzó en septiembre. Mientras los mercados de predicción casi habían asegurado la reducción, el voto de este mes aterrizó no obstante en un entorno inusualmente turbio y cargado.
¿Un culpable? Los efectos persistentes del cierre del gobierno de EE. UU., que comenzó en octubre y se prolongó durante gran parte de noviembre, y que sigue retrasando informes económicos clave. Varios informes de datos clave fueron cancelados por completo, incluidos los informes de empleo y CPI de octubre. Algunos informes de noviembre permanecen retrasados mientras las agencias trabajan en el retraso.
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Como resultado, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus compañeros responsables de políticas se reunieron con incluso menos claridad y visibilidad de lo normal, muy probablemente atrapados confiando en indicadores del sector privado así como en lecturas gubernamentales más antiguas.
Los informes de datos producidos de forma privada han señalado un mercado laboral estadounidense que se está desacelerando tanto significativamente como relativamente de manera constante, especialmente para trabajadores de cuello blanco en sectores como tecnología y consultoría.
ADP ha estimado que el sector privado elos empleadores eliminaron 32,000 empleos en noviembre, con pequeñas empresas recortando la asombrosa cifra de 120,000 puestos — la mayor caída mensual en más de dos años. A través de las industrias, las tasas de contratación y renuncia también han caído a nuevos mínimos cíclicos. Es un signo de cuán cautelosos y adversos al riesgo se han vuelto tanto los empleadores como los empleados.
Los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo han vuelto a niveles no vistos desde 2009, un movimiento llamativo tan cerca de una posible reducción de tasas de la Fed. El "bajista" movimientos sugieren que los inversores están reevaluando cuánto más recortará la Fed desde aquí, especialmente cuando las lecturas de inflación, aunque desfasadas, siguen estancadas en niveles elevados y los gobiernos de todo el mundo se apresuran a emitir más deuda para financiar déficits abultados.
En los EE.UU., los rendimientos del Tesoro a 10 y 30 años han subido ambos en las últimas semanas, reflejando preocupaciones sobre la inflación así como la disfunción del gobierno y la incertidumbre sobre quién liderará la Fed una vez que termine el mandato de Powell en primavera.
Powell respondió preguntas durante su conferencia de prensa por la tarde, atendiendo un número inusual sobre el efecto de la IA en el mercado laboral. Powell dijo que cierta debilidad en el mercado laboral puede ser el resultado de la IA, y que los observadores "no pueden perderse los grandes anuncios de despidos" con empresas que citan la IA. Sin embargo, dijo Powell, si la IA realmente estuviera causando despidos masivos, esperaría que se reflejara en las cifras de solicitudes de desempleo, lo cual hasta ahora no ha sucedido. Eso es “un poco curioso”, admitió, reiterando su opinión de larga data de que las revoluciones tecnológicas tienden a crear más empleos de los que destruyen.
Algunos analistas señalaron la capacidad limitada de la Fed para abordar lo que ven como problemas en el mercado laboral. “Es poco probable que los recortes de tasas aumenten significativamente la tasa de contratación, que está siendo deprimida por la contratación excesiva, el sólido crecimiento de la productividad, la incertidumbre política, un aumento en las personas con múltiples trabajos y menos inmigración”, dijo Ryan Sweet, economista global jefe en Oxford Economics. "La política monetaria no puede resolver muchos de estos problemas."
Preguntado sobre divisiones dentro del FOMC — con dos miembros votando en contra de cualquier recorte, y el designado por Trump Stephen Miran una vez más votando por un gran recorte — Powell enfatizó la civilidad de las discusiones y que los miembros están de acuerdo en la naturaleza elevada de la inflación y la existencia de debilidad en el mercado laboral. La Fed tomará un enfoque de “esperar y ver” para recortes de tasas en 2026, dijo.
Mientras tanto, las propias proyecciones de la Fed apuntan a solo un recorte el próximo año.
Si Powell no ha sentido la tensión, tiene una constitución más fuerte que la mayoría. Es raro para los presidentes de la Fed estar bajo tal presión directa — o cualquier — de la Casa Blanca. Aun así, reducir las tasas de interés demasiado rápido corre el riesgo de reavivar la inflación en un entorno en el que los inversores en bonos ya parecen inquietos. Por otro lado, reducirlas demasiado lentamente podría significar dejar que los problemas del mercado laboral se acumulen hasta 2026, y eso es antes de que los analistas consideren riesgos más esotéricos.
Finalmente, sobre todo esto está el presidente Donald Trump, quien describe los recortes de tasas como un deber del presidente de la Fed — una campaña de presión que introduce otra serie de riesgos y plantea preguntas sobre la independencia de la Fed en un momento en que la incertidumbre ya está en su punto máximo.
Hablando en una mesa redonda en la Casa Blanca después del anuncio, Trump criticó el tamaño de la reducción de tasas: "Las tasas de interés están bajando, excepto con [Powell], no mucho. Hizo un número bastante pequeño que podría haberse duplicado, al menos duplicado."
