¿Qué pasa si los recortes de tasas de interés de la Fed, destinados a apoyar un mercado laboral en dificultades, terminan acelerando la misma tecnología que contribuye a la pérdida de empleos?
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Aquí hay una gran pregunta provocativa: ¿Y si la Reserva Federal está financiando el mismo problema que intenta resolver? Más precisamente: ¿Y si la actual ronda de recortes de tasas de interés de la Fed, que están explícitamente destinados a apoyar un mercado laboral en dificultades, termina acelerando la misma tecnología que está contribuyendo a la pérdida de empleos?
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Planteo esta pregunta porque tantas fuerzas económicas masivas están colisionando a la vez, delante de nuestros ojos, y el territorio es, en cierto modo, inexplorado. Más datos surgieron la semana pasada sugiriendo que el mercado laboral se está debilitando. cómo la IA está remodelando la demanda laboral de cuello blanco siguen llegando, incluso cuando algunos de los osos más famosos del mundo llaman la atención sobre la dinámica de deuda y finanzas de la IA. Such forces seem esoteric until you consider that, if you’re reading this, you’re likely a white-collar worker with a stock portfolio, a property portfolio, or both.
Pero para entender cómo interactúan estas piezas —y por qué las decisiones de la Fed podrían tener consecuencias no deseadas— necesitamos comenzar exponiendo los hechos clave.
Según el informe ADP de la semana pasada, las nóminas privadas una vez más se "contrajeron inesperadamente" en noviembre, una señal desconcertante de que el mercado laboral se está debilitando en los lugares exactos que los responsables políticos menos quieren ver.
Los empleadores recortaron 32,000 empleos, con las pérdidas concentradas en las industrias de cuello blanco. Los servicios profesionales perdieron 26,000 posiciones, la información disminuyó en 20,000 y las finanzas cayeron en 9,000. Los datos de ADP ahora muestran que las nóminas privadas han estado prácticamente planas desde julio, una pausa bastante prolongada para una economía supuestamente "enfriándose pero resistente".
El economista jefe de Comerica enmarcó el informe de manera contundente, diciendo que Estados Unidos parece haber alcanzado un "hueco de aire" económico. Las pequeñas empresas parecen estar sufriendo más: las empresas con menos de 50 empleados recortaron unos sorprendentes 120,000 empleos en noviembre, mientras que las ganancias están cada vez más confinadas a la atención médica y otros sectores no discrecionales.
Con los informes oficiales de la BLS aún retrasados por el cierre del gobierno, es probable que la Fed trate los datos de ADP como un insumo más central de lo habitual de cara a la reunión de política de esta semana.
Antes del lanzamiento de ADP, los mercados de predicciones ya se inclinaban fuertemente hacia un recorte de tasas. A principios de la semana pasada, los comerciantes de Kalshi pusieron las probabilidades de un recorte de 25 puntos base en aproximadamente el 88%. Luego llegó el informe de ADP y la probabilidad saltó al 93%.
Así que es más que razonable suponer que el presidente de la Fed, Jerome Powell, anunciará otro recorte de tasas esta semana, y que la debilidad del mercado laboral será central en el razonamiento del FOMC. Powell ya citó el mercado laboral al recortar tasas en septiembre y octubre. Ahora parece que estamos acercándonos a un hat-trick.
Hay un precedente histórico significativo para el pensamiento de Powell. Los recortes de tasas han sido durante mucho tiempo la herramienta más confiable de la Fed para apoyar el mercado laboral. La lógica es sencilla: cuando la Fed baja las tasas de interés, pedir prestado se vuelve más barato para los hogares y las empresas. El crédito más barato alienta a los consumidores a gastar más y a las empresas a invertir más, impulsando la demanda en general. A medida que la actividad económica se acelera, los empleadores contratan más trabajadores para satisfacer esa demanda.
Este mecanismo describe básicamente toda la gestión macroeconómica de la posguerra. Y Powell opera directamente dentro de la tradición, argumentando esencialmente que, aunque la Fed no puede crear empleos directamente, puede ayudar a crear las condiciones financieras en las que la creación de empleo se acelera naturalmente.
Y lejos de mí decir que Powell está equivocado o equivocado. En tiempos normales, la flexibilización monetaria funciona de manera confiable, aunque lentamente. A través de administraciones, presidentes de la Fed y ciclos económicos, la creencia en la conexión entre los recortes de tasas y la fortaleza del mercado laboral ha sido notablemente consistente, y notablemente exitosa.
Se reduce a la IA. Los cambios tecnológicos rápidos no son nuevos. Pero si la IA funciona de la misma manera que los cambios anteriores está lejos de ser una pregunta resuelta. ¿Es el actual debilitamiento del mercado laboral cíclico o estructural?
Un creciente cuerpo de evidencia apunta a lo último, sugiriendo que el creciente debilitamiento del mercado laboral es estructural. Por ejemplo, un estudio reciente del MIT estima que aproximadamente el 12% de la fuerza laboral de EE.UU. ya podría ser reemplazada por la tecnología de IA existente, no hipotéticamente en el futuro, sino ahora mismo, con modelos actuales.
La cifra del MIT no es una previsión de futuros despidos. En cambio, refleja la proporción de trabajadores estadounidenses cuyas tareas ya pueden ser ejecutadas por sistemas de IA modernos. Eso es uno de cada nueve trabajadores estadounidenses, representando 1.2 billones de dólares en salarios. MIT distingue entre pérdidas de empleo “visibles”, como los despidos tecnológicos, concentrados en ciudades tecnológicas, y el desplazamiento “oculto” en campos como RRHH, logística, finanzas y trabajo administrativo, que están distribuidos en los 50 estados. De cualquier manera que se mire, el hallazgo es impactante: una gran porción del mercado laboral estadounidense está expuesta recientemente a la automatización en formas que el ciclo económico general no puede y no explica.
Como ejemplo, mire a Amazon $AMZN. Durante mucho tiempo uno de los mayores empleadores del país, Amazon está experimentando agresivamente con robótica y sistemas de IA que pueden realizar porciones significativas del trabajo de almacén y logística.
Oficialmente, Amazon insiste en que estos sistemas están destinados a “extender la capacidad humana”, no a reemplazarla. Pero memos internos reportados por el New York Times sugieren una planificación de escenarios a largo plazo que vería el 75% de las operaciones automatizadas, eliminando la necesidad de contratar para cientos de miles de trabajos futuros. Incluso si los empleados actuales de Amazon no son despedidos en masa, la línea base de contratación se desplaza hacia abajo, lo que significa muchos menos puntos de entrada para nuevos trabajadores con el tiempo.
Mientras tanto, Amazon ya ha anunciado significativos despidos de empleados de cuello blanco — alrededor de 14,000 en los últimos meses, con ejecutivos vinculando explícitamente algunas reducciones a las ganancias internas de productividad de las herramientas de IA. Así que puedes ver las tendencias de automatización afectando tanto a trabajadores de cuello azul como a trabajadores de cuello blanco, abarcando almacenes y oficinas corporativas.
¿En resumen? Podrías argumentar que una porción significativa de la debilidad del mercado laboral actual es el resultado de que las empresas de todo el país comienzan a descubrir que pueden realizar grandes porciones de sus negocios con significativamente menos humanos. Eso puede parecerse a los resultados de una recesión generalizada. Pero es significativamente diferente, porque en realidad no está impulsado por la dinámica de recesión.
Y eso importa, porque una respuesta que relaje las condiciones de crédito podría acelerar la debilidad estructural del trabajo, en lugar de reforzarla. ¿Cómo exactamente? Por más complejas que sean las piezas móviles, la respuesta es simple: si la Fed reduce las tasas y hace que el endeudamiento sea más barato, podría facilitar que más empresas hagan las apuestas especulativas de IA que impulsan el desplazamiento laboral.
Ya sabemos que desarrollar y desplegar sistemas de IA es intensivo en capital, punto. Se necesita dinero para idear la tecnología, y cuesta dinero que las empresas la desplieguen dentro de sus negocios.
Las tasas más bajas hacen que la financiación de la infraestructura de IA sea más barata. Eso importa menos para los Amazons del mundo, con su inequívoco estatus de prestatario principal y enormes flujos de efectivo, y mucho más para los actores más pequeños y menos económicos que ya son más propensos a hacer apuestas arriesgadas. Las empresas ya están pidiendo prestados miles de millones para la construcción de centros de datos; la deuda más barata acelera esos proyectos. Esos proyectos (discutiblemente) aceleran las tendencias de pérdida de empleo.
Y para las empresas individuales que invierten en IA para simplificar sus negocios y efectivamente reducir o limitar sus plantillas, las tasas más bajas mejoran el cálculo del ROI sobre las inversiones en automatización. Cuando puedes pedir prestado al 5% en lugar del 6%, reemplazar a un empleado de $60,000 con una suscripción de software de $40,000 se amortiza más rápido. En resumen, condiciones de crédito más fáciles podrían significar que más empresas medianas pueden permitirse herramientas empresariales de IA que antes no podían justificar.
Mientras tanto, las tasas más bajas también tienden a aumentar las valoraciones de acciones de las empresas tecnológicas, dándoles aún más poder financiero para adquisiciones de IA y desarrollo interno.
Visto bajo esta luz, hay motivos para ver a la Fed como esencialmente subvencionando el auge de la IA que está remodelando el mercado laboral.
La respuesta corta es no.
Si esta dinámica ya se está desarrollando o se volverá más visible con el tiempo sigue siendo incierto. Pero el mecanismo es real: costos de préstamo más bajos reducen la barrera para las inversiones en automatización. Si la Fed continúa reduciendo las tasas mientras el desplazamiento impulsado por IA se acelera, tendremos una respuesta más clara sobre si la política monetaria destinada a apoyar el empleo podría estar financiando inadvertidamente su transformación. Puede ser un ejercicio de pensamiento oscuro, pero también es uno útil que replantea algunos de los problemas económicos más importantes de nuestro tiempo.
Lo cual, si has estado leyendo Quartz Markets, sabes que es el tipo de ejercicio de pensamiento que disfrutamos aquí, y esperamos que tú también lo disfrutes.
Para ser claros, Powell no tiene opciones perfectas. Si mantiene las tasas estables, cualquier debilidad cíclica podría convertirse en una recesión franca, mucho peor para los trabajadores. Si reduce, estimula la demanda y apoya el empleo a través de canales tradicionales, pero podría acelerar la automatización a través de un capital más barato.
De cualquier manera, la política monetaria ahora viene con efectos secundarios que los presidentes anteriores de la Fed no tenían que considerar, a saber, el potencial de hacer más barato reemplazar trabajadores justo cuando la tecnología para hacerlo se vuelve viable. El riesgo no es que la Fed esté equivocada. Es la Ley de Murphy, porque las herramientas de política ahora atraviesan y abarcan tecnologías que afectan la demanda laboral de maneras nuevas y difíciles de manejar. Ese es el pensamiento con el que debes quedarte esta semana, cuando obtendremos esa noticia crucial sobre la reducción de tasas.
