Los mercados están celebrando los datos débiles de empleo como una garantía de recortes a las tasas de interés de la Fed y márgenes corporativos más amplios. ¿Pero estarán aquí para quedarse los máximos históricos?
Spencer Platt/Getty Images
El S&P 500 cerró en 6.615 el lunes, otro récord más, ya que los inversores apuestan a que la Reserva Federal está a punto de comenzar a recortar las tasas de interés. El rally tiene a Wall Street apresurándose a ponerse al día, con analistas elevando sus pronósticos de fin de año. Algunos toros del mercado de valores ahora ven el índice rompiendo los 7.000 antes de diciembre.
Eso significaría un aumento de aproximadamente un 6% en los próximos 76 días, y a primera vista, eso no es exactamente un ascenso febril. Pero considerando que el mercado ya está en máximos históricos, un movimiento al alza del 6% es una apuesta alcista.
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Esencialmente, los analistas dicen: “Incluso después de esta monstruosa carrera, todavía queda gasolina en el tanque.”
Hace solo unos meses, Wall Street parecía ansioso por la inflación, preocupándose de que la Fed pudiera necesitar mantener una política monetaria estricta hasta bien entrado el 2026. Ahora, una serie de informes preocupantes del mercado laboral —incluido el informe de agosto que muestra solo 22,000 nuevos empleos y una revisión de referencia que resta casi un millón de empleos de las estimaciones previas— han convencido a los inversores de que no solo viene un recorte, sino una serie de recortes. Los mercados de predicción ven un movimiento en septiembre como un hecho, con reducciones adicionales probables en octubre y diciembre.
La paradoja es que las malas noticias para los trabajadores se han convertido en buenas noticias para los mercados.
"Un mercado laboral en enfriamiento es un viento de cola para las ganancias corporativas, todo lo demás igual", escribió el estratega de Goldman Sachs $GS David Kostin, señalando que un crecimiento salarial más lento ayuda a los márgenes. JPMorgan $JPM ha etiquetado la dinámica como una “expansión sin empleo”, señalando que las acciones a veces han prosperado en ciclos pasados de aumento del desempleo, desde la década de 1950 hasta principios de la de 1990.
Por separado, pero relacionado, es cómo las acciones tecnológicas están impulsando el repunte, con Nvidia $NVDA y Tesla $TSLA liderando las ganancias del lunes. El repunte tecnológico no es un fenómeno nuevo — ha sido cierto durante años, impulsado en parte por la fe de que la IA será un negocio en auge para empresas como Microsoft $MSFT y más allá. Un posible recorte de la Fed hace que los futuros ingresos de las empresas tecnológicas parezcan más atractivos, mientras que Wall Street podría estar pronosticando que esos ingresos se vuelvan aún más gordos debido a una “expansión sin trabajadores” que significa menores costos laborales. Un informe de Anthropic publicado el lunes destacó la “disrupción laboral” como un riesgo central del aumento de la adopción de la IA.
Eso es exactamente el tipo de dinámica por la que Wall Street está apostando.
Por ahora, la exuberancia domina. Wall Street está en auge con la tecnología y anticipa un dinero más fácil. Las acciones siguen subiendo, los analistas siguen elevando objetivos y los inversores aplauden cada informe de empleo débil como un paso más hacia un capital más barato. Si esa lógica se mantiene una vez que el desempleo aumente aún más, sigue siendo una pregunta abierta.
Pero el elefante en la habitación son los consumidores.
Los hogares estadounidenses y sus gastos constituyen la mayor parte de la economía estadounidense, y si el aumento del desempleo comienza a afectar el gasto, el caso optimista se vuelve más incierto. Una encuesta de la Universidad de Michigan mostró un aumento en las expectativas de inflación, mientras que las ventas minoristas superaron las expectativas para agosto, impulsadas en parte por el gasto de regreso a clases, ya que los consumidores intentaron adelantarse a los aranceles. Si esa tendencia puede durar es una pregunta abierta.
Una "expansión sin empleo" puede mantener las ganancias por un tiempo. Pero eso supone que los consumidores siguen gastando.
