Cuando incluso Tide, Charmin, Old Spice y Duracell necesitan constante defensa, la tormenta geopolítica es verdaderamente inescapable.
Kevin Carter/Getty Images
Tide. Duracell. Pantene. Pampers. Cascade. Charmin. Pepto-Bismol. Old Spice. Todos son marcas y propiedades que están bajo el paraguas de Procter & Gamble $PG, y han ayudado a elevar las acciones de la compañía más de un 10,000% desde los años 80.
Pero en tiempos más recientes, el aclamado conglomerado ha luchado por atraer el tipo correcto de atención del mercado. Aunque las acciones permanecen en el radar de la mayoría de los inversores de dividendos, su estrella invertible se ha desvanecido un poco.
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Los resultados trimestrales más recientes de Procter & Gamble, publicados el jueves, probablemente no cambiarán significativamente ese estado, a menos que el mercado comience a valorar la estabilidad de manera diferente. Dado el panorama geopolítico, estaría lejos de ser sorprendente ver al menos a algunos inversores minoristas e institucionales buscando tal refugio en medio de la tormenta. Pero incluso aquí, en el pasillo de lavandería y el pasillo de champú, el panorama geopolítico se entromete, con aranceles y despidos formando parte de la historia.
Aquí está lo que debes saber.
En la última década, P&G ha deliberadamente reducido su enfoque, deshaciéndose de alimentos y marcas más pequeñas para concentrarse en un portafolio ajustado de esenciales diarios. La estrategia —invertir en menos marcas más grandes y buscar mejorar su rendimiento en lugar de perseguir la expansión— ayudó a P&G superar a rivales como Unilever y aprovechar las olas de demanda de la pandemia y más allá.
Al mismo tiempo, significa que el crecimiento ahora depende menos de aumentos de volumen impulsados por la innovación y más en precios, mezcla y control de costos. En un entorno de consumo ajustado, esa compensación no puede evitar volverse más visible. Además, los aranceles están comenzando a mermar los márgenes, sin importar el relato de la Casa Blanca sobre quién los paga.
Para el trimestre que finaliza el 31 de diciembreP&G obtuvo $22.2 mil millones en ventas trimestrales, un aumento ligero del 1% respecto al año pasado. Sin embargo, las ventas orgánicas no fueron a ninguna parte: un aumento del 1% debido a precios más altos fue completamente anulado por una caída del 1% en la cantidad que la gente realmente compró.
¿La traducción? Los consumidores aún compran lo básico, solo que menos de ellos.
La debilidad en el volumen afectó prácticamente en todas partes. Las ventas orgánicas de Cuidado del Bebé, Femenino y Familiar cayeron un 4%, mientras que el Cuidado Personal y del Hogar permanecieron estables. El Cuidado de la Salud y la Belleza se mantuvieron mejor, ayudados por productos premium y precios.
El patrón respalda otros típicos economía en forma de K observaciones de comportamiento que las empresas orientadas al consumidor han estado discutiendo en llamadas de ganancias y comunicados durante varios trimestres.
Los márgenes son donde las cosas se están ajustando — y endureciendo. Solo los aranceles redujeron los márgenes abajo en 60 puntos básicos, y P&G ahora espera alrededor de $400 millones en costos de aranceles después de impuestos para el año fiscal 2026. Eso significa que los aranceles son un problema real para el conglomerado, uno del que P&G ya no puede simplemente salir mediante precios sin perder aún más volumen. Es tu proverbial entre la espada y la pared.
Quizás no sea sorprendente, ganancias de P&G muestran el mismo patrón. Las ganancias diluidas por acción cayeron un 5%, principalmente debido a los costos de reestructuración. Las EPS básicas, que excluyen esos cargos, se mantuvieron estables en $1.88. La empresa mantuvo su orientación para todo el año sin cambios en cuanto al crecimiento orgánico de ventas, ganancias básicas y retornos de efectivo, lo que sugiere que los ejecutivos confían en que las cosas no empeorarán. Pero tampoco esperan ningún avance importante. Qué ganancias esas costos de reestructuración puedan algún día entregar aún no se reflejan, incluso mientras los empleados de toda la vida son despedidos.
En un mundo tan incierto, incluso los grandes están experimentando la estabilidad como un estado de defensa constante. Eso puede no ser nuevo, pero rara vez ha sido tan visible.
