Nvidia superó las expectativas con $46.7 mil millones en ingresos trimestrales, demostrando que la demanda de IA sigue en aumento, incluso cuando las restricciones de EE. UU. dejan a China fuera del panorama.
Justin Sullivan/Getty Images
Nvidia $NVDA ha convertido las ganancias trimestrales en una especie de ritual que mueve el mercado, y los números del miércoles no decepcionaron. El fabricante de chips reportó ingresos del segundo trimestre fiscal de 2026 de $46.7 mil millones y ganancias por acción no-GAAP de $1.05, superando las previsiones de consenso de Wall Street de alrededor de $46 mil millones y $1.01. Para una empresa que ya ha rescrito las expectativas varias veces, el listón estaba alto, y aún así, logró superarlo.
Los números subrayan cuán firmemente Nvidia se sitúa en el centro de la fiebre del oro de la IA.
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Los números de ingresos en la parte superior aumentaron un 56% respecto al año anterior y un 6% respecto al trimestre anterior, impulsados casi en su totalidad por su negocio de centros de datos y subrayando la demanda aún insaciable de los aceleradores de IA de Nvidia. Esa división —el corazón palpitante del auge de la IA— registró ventas de $41.1 mil millones, también un aumento del 56% interanual (y un 5% secuencialmente). Dentro de eso, los nuevos chips Blackwell de la compañía se aceleraron incluso más rápido de lo esperado, registrando un aumento secuencial del 17%.
“Blackwell es la plataforma de IA que el mundo ha estado esperando, ofreciendo un salto generacional excepcional: la producción de Blackwell Ultra está aumentando a toda velocidad, y la demanda es extraordinaria”, dijo el CEO Jensen Huang en el comunicado de prensa. “La carrera de la IA está en marcha, y Blackwell es la plataforma en su centro”.
Gaming, el negocio legado de Nvidia, contribuyó con $4.3 mil millones en ingresos, un aumento de casi el 50% respecto al año pasado, demostrando que la ola de IA no ha eclipsado completamente las raíces de consumo de la compañía. Otras divisiones también entregaron un crecimiento de dos dígitos. Los ingresos por visualización profesional aumentaron un 32% respecto al año pasado hasta $601 millones, mientras que Automotive subió un 69% hasta $586 millones, reflejando el impulso de Nvidia en robótica y plataformas de conducción autónoma. Aunque esas áreas aún son pequeñas en comparación con el negocio de centros de datos de la compañía, esas líneas están cada vez más posicionadas como pilares de crecimiento futuro.
Sin embargo, debajo del crecimiento espectacular, hubo indicios de tensión. Las acciones cayeron alrededor de un 2% en operaciones después de horas, ya que los mercados sopesaron una ligera falta en los ingresos de centros de datos a pesar del acierto general.
Los analistas habían pronosticado ligeramente mayores ventas de centros de datos, alrededor de $41.3 mil millones, haciendo que los $41.1 mil millones reportados estuvieran justo por debajo de algunas expectativas. Esa leve falta ayuda a explicar la caída de las acciones. Los operadores de opciones habían ya fijado un swing de alrededor del 6% en cualquier dirección, una señal de que los mercados estaban preparados para otro trimestre monstruoso pero no esperando fuegos artificiales. Con una capitalización de mercado superior a los $4.4 billones, Nvidia se ha convertido en la acción única más importante en el S&P 500, representando aproximadamente el 8% de todo el índice, por lo que incluso un acierto puede parecer rutinario cuando las expectativas son tan infladas.
La rentabilidad también se disparó. El ingreso neto casi alcanzó los $26.4 mil millones (GAAP) para el trimestre, un aumento del 59% interanual. Los márgenes brutos subieron al 72.7% en una base no GAAP, excluyendo ajustes únicos vinculados a su inventario de chips H20. El flujo de caja libre alcanzó los $13.5 mil millones, dando a Nvidia amplio margen para financiar tanto la investigación como los retornos a los accionistas.
Huang dijo a los analistas: “Me habrán escuchado decir antes que, de muchas maneras, cuanto más compras, más creces. Y dado que nuestro rendimiento por dólar es tan increíble, también tienes márgenes extremadamente grandes”.
Y los retornos a los accionistas ahora son un titular por derecho propio. La compañía devolvió $24.3 mil millones a los inversores en la primera mitad del año a través de recompras y dividendos, y su junta acaba de agregar otros $60 mil millones a su autorización de recompra, sin vencimiento. Ese poder de recompra está entre los más grandes jamás anunciados por una corporación estadounidense.
La carta geopolítica cada vez más vive en Washington, no en Santa Clara. Las restricciones de exportación de EE. UU. continúan bloqueando que los chips más avanzados de Nvidia lleguen a China. La compañía ha creado soluciones como el H20, pero esos envíos han sido sacudidos por reglas de licencia cambiantes.
En el segundo trimestre, no se realizaron ventas de H20 a China, aunque Nvidia registró alrededor de $650 millones en ventas de H20 a un cliente no chino y registró una liberación única de $180 millones de inventario de H20 previamente reservado. Mientras tanto, los reguladores de Beijing han desalentado la adopción por preocupaciones de seguridad, destacando cómo la política en lugar de la tecnología puede dictar la demanda.
La directora financiera de Nvidia, Colette Kress, dejó claro en la llamada de ganancias posterior al lanzamiento que China todavía es un signo de interrogación, no una línea de ingresos, mientras la compañía continúa navegando un “entorno externo dinámico”. Kress dijo que el gobierno de EE. UU. comenzó a revisar licencias para ventas de chips H20 a finales de julio y que, aunque algunos clientes chinos han sido técnicamente aprobados, no se han realizado envíos bajo esas licencias. Dijo a los inversores que, “si los problemas geopolíticos disminuyen, deberíamos enviar $2-5 mil millones en ingresos de H20 en Q3, y si tuviéramos más pedidos, podríamos producir más”. También presionó a los funcionarios estadounidenses para que aprueben las ventas de Blackwell a China, argumentando que cada acuerdo con licencia fortalecería la pila de IA de Estados Unidos mientras mantiene intacto el impulso de Nvidia.
Huang expresó el potencial en términos contundentes, llamando a China una “oportunidad de $50 mil millones este año” si Nvidia pudiera competir con sus productos más avanzados, y dijo que si eso es lo que el mercado es hoy, podría aumentar en aproximadamente un 50% al año, en línea con el crecimiento global de IA.
«Es bastante importante, creo, que las empresas de tecnología estadounidenses puedan dirigirse a ese mercado», dijo Huang en la llamada. «Solo tenemos que seguir defendiendo el sentido común y la importancia de que las empresas tecnológicas estadounidenses lideren y ganen la carrera de IA y ayuden a hacer del stack tecnológico estadounidense el estándar global».
A principios de este mes, Nvidia y el gobierno de EE.UU. acordaron un acuerdo que otorgaría a Washington un 15% de los ingresos de H20, aunque ninguna regulación ha codificado ese acuerdo y lo ha hecho oficial aún.
De cara al futuro, la orientación será tan observada de cerca como los números retrospectivos. Nvidia dijo a los inversores que espera ingresos de alrededor de $54 mil millones (más o menos 2%) en el tercer trimestre, con márgenes brutos no GAAP en el rango de 73–74%. Esa perspectiva supone que no hay envíos de H20 a China, lo que sugiere que cualquier cambio de política podría crear un aumento. Kress dijo que la compañía espera salir del año fiscal con márgenes en los 70s medios, apuntando a una rentabilidad sostenible incluso en medio de una geopolítica volátil.
«En los próximos años», dijo Huang en la llamada de resultados de Nvidia, «escalaremos hacia una oportunidad de infraestructura de IA de $3–4 billones».
Más allá del trimestre, los resultados de Nvidia son un proxy para la economía de IA en general. Se proyecta que Microsoft $MSFT, Google $GOOGL, Amazon $AMZN y Meta $META gastarán más de $325 mil millones en gastos de capital en 2025, gran parte de ellos en infraestructura de IA. Cada actualización de capex en la nube ahora sirve como una guía de ganancias en la sombra para Nvidia, con Huang señalando que el capex «de solo los cuatro principales hiperescaladores se ha duplicado en dos años a medida que la revolución de IA ha entrado a toda máquina».
«Estamos en cada nube por una buena razón», dijo Huang en la llamada. «Hay muchas razones por las que Nvidia es elegida por cada nube y cada startup y cada empresa de computación... Somos una solución completa para fábricas de IA».
Aún así, cuanto más tiempo domine Nvidia, más rivales rodean el foso. AMD $AMD está impulsando sus aceleradores MI300, mientras que los hiperescaladores están diseñando su propio silicio. Incluso las deserciones modestas podrían restar miles de millones a la trayectoria de Nvidia. Y debido a que el TSMC $TSM de Taiwán fabrica la mayoría de sus chips, cualquier interrupción en la cadena de suministro, desde las fábricas hasta la memoria de alto ancho de banda, podría alterar los resultados.
Por ahora, sin embargo, la historia sigue siendo familiar: Nvidia entrega otro trimestre exitoso, y el mercado sigue recompensándolo. Pero con una valoración altísima dependiendo de los resultados trimestrales, y riesgos políticos que pueden reescribir su libro de pedidos de la noche a la mañana, los desafíos para el imperio de Huang nunca han sido mayores.
