Una nueva política apunta a los puntos críticos financieros específicos que han mantenido a una industria de 30 mil millones de dólares operando como una economía sumergida.
Photo by Beata Zawrzel/NurPhoto via Getty Images
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Las empresas de cannabis han escuchado muchas promesas antes. La legalización federal siempre parecía estar a la vuelta de la esquina, solo para detenerse en el Congreso o enredarse en demoras burocráticas. Los inversores que compraron el bombo se quemaron. Los precios de las acciones colapsaron. La industria se volvió sinónimo de promesas incumplidas.
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Pero el presidente Donald Trump la orden ejecutiva de diciembre para reclasificar la marihuana de la Lista I a la Lista III representa algo nuevo. No porque legalice el uso recreativo a nivel nacional. No lo hace. Y no porque resuelva todos los obstáculos que enfrentan las empresas de cannabis. No lo hará. La orden importa porque apunta a los cuellos de botella financieros específicos que han mantenido a una industria de $30 mil millones operando como una economía en la sombra.
Lo más inmediato cambio implica impuestos. Según la ley federal actual, las empresas que "tocan la planta" no pueden deducir gastos ordinarios, como alquiler, salarios o servicios públicos de su ingreso imponible. Esta peculiaridad del código tributario, conocida como la Sección 280E, existe porque la marihuana comparte una clasificación con la heroína. El resultado son tasas impositivas efectivas entre el 60% y el 90% para las empresas de cannabis.
Eso se suma. Entre 2019 y septiembre de 2025, los ocho operadores de cannabis multiesatales más grandes pagaron solo 600 millones de dólares de aproximadamente 2.6 mil millones adeudados en impuestos, según GreenWave Advisors, una firma de investigación de la industria del cannabis. Las obligaciones impagas siguen acumulándose en los balances, creando una crisis financiera lenta para las empresas que son técnicamente rentables.
Reprogramar a la Lista III eliminaría este tratamiento fiscal punitivo de la noche a la mañana. Un CEO de cannabis le dijo a NPR que su empresa sola reservó 38 millones de dólares en 2024 para cubrir la posible aplicación del IRS, incluidos intereses y penalizaciones. Ese dinero podría en su lugar financiar la expansión, contratación o investigación.
Más allá de los impuestos, la reprogramación finalmente podría poner fin al exilio de la industria del sistema financiero estadounidense.
Entra en la mayoría de los dispensarios hoy en día y encontrarás cajeros automáticos cerca de la entrada. Eso no es una conveniencia. Es una necesidad. La gran mayoría de los minoristas de cannabis no pueden aceptar tarjetas de crédito o débito porque los procesadores de pagos se niegan a trabajar con negocios que venden una sustancia de la Lista I. Los bancos los ven como demasiado arriesgados.
Esto obliga a los dispensarios a operar como negocios en efectivo, creando pesadillas de seguridad. Manejar tanto efectivo te convierte en un objetivo. Los robos en los dispensarios generalmente van tras la caja de efectivo, no el producto.
El modelo solo en efectivo también dificulta obtener préstamos comerciales. Los bancos quieren garantías que puedan confiscar si un prestatario incumple. Pero si el efectivo de una empresa de cannabis es técnicamente el producto de un crimen federal, deshacerse de esos activos se complica. Los prestamistas se mantienen alejados.
La reprogramación no abrirá automáticamente las compuertas. Los bancos aún necesitarán actualizar sus procedimientos de cumplimiento y el cannabis seguiría siendo ilegal transportarlo a través de las fronteras estatales. Pero el conflicto legal entre la ley estatal y federal que ha paralizado a las instituciones financieras desaparecería en gran medida. Los procesadores de pagos y los prestamistas tradicionales finalmente podrían ingresar al mercado sin temer enjuiciamiento.
Dado todo este potencial al alza, podrías esperar que las acciones de cannabis se dispararan con la noticia. Hicieron lo contrario. El AdvisorShares Pure US Cannabis ETF cayó un 27% en el día Trump firmó la orden y ha seguido cayendo desde entonces.
Parte de esto refleja la dinámica clásica del mercado. Los precios se habían duplicado en los días previos al anuncio de que la reprogramación estaba en camino. La noticia real desencadenó la toma de ganancias.
Pero la reacción también revela un escepticismo más profundo. Los inversores en cannabis han sido engañados demasiadas veces. Han visto morir leyes prometedoras en el Congreso. Han visto propuestas de reprogramación quedarse atascadas en audiencias administrativas. La administración Biden inició este mismo proceso, y no llegó a ninguna parte.
La orden de Trump aún requiere implementación a través del Departamento de Justicia. Podría enfrentar desafíos legales de grupos anti-marihuana. Y no aborda otras prioridades de la industria, como el acceso a las bolsas de valores o el comercio interestatal.
Aún así, los fundamentos sugieren que este momento es diferente. Colorado acaba de cruzar 1.000 millones de dólares en ventas de marihuana para 2025, generando casi 200 millones de dólares en ingresos fiscales estatales. La industria emplea a más de 400,000 personas en casi 15,000 dispensarios con licencia. Estos son negocios reales con clientes reales, atrapados en un marco regulatorio diseñado para carteles de drogas.
Y Trump ha demostrado que está dispuesto a avanzar en industrias que no podían progresar antes. En julio, firmó la Ley GENIUS, creando el primer marco federal para las criptomonedas, otro sector que pasó años excluido de la banca tradicional. La reclasificación de la marihuana ni siquiera es su único cambio de política de drogas: su comisionado de la FDA ha llamado a los psicodélicos una "máxima prioridad" para la investigación, con el VA ahora llevando a cabo ensayos clínicos sobre psilocibina para veteranos.
La orden ejecutiva no transformará el cannabis en una industria normal de la noche a la mañana. Pero para una administración que sigue cumpliendo para industrias que se consideraban causas perdidas, apostar en su contra no ha sido una estrategia ganadora.
