Guerras comerciales interminables y las demandas de Trump por Groenlandia han generado un debate sobre las consecuencias de una "venta de emergencia" de bonos de EE. UU.
The USA and the EU flags are side by side prior a group photo (Thierry Monasse/Getty Images).
El enfoque beligerante del presidente Donald Trump hacia muchos gobiernos extranjeros ha provocado discusiones sobre un escenario previamente impensable: ¿Qué pasaría si los bonos de EE. UU. pudieran convertirse en fichas de negociación?
El primer signo de una revuelta contra los bonos de EE. UU. surgió en Dinamarca el mes pasado. En medio de las demandas de Trump de apoderarse de Groenlandia, el fondo de pensiones danés AkademikerPension vendió $100 millones en bonos del Tesoro, citando el empeoramiento de la deuda nacional de EE. UU. Luego dijo que la decisión no estaba relacionada con el deseo del presidente de anexar Groenlandia, aunque el momento de la medida levantó cejas entre los financieros y la administración Trump.
Únete a más de 500.000 lectores que comienzan su día con Quartz.
Al suscribirte, aceptas nuestros Términos de servicio y Política de privacidad.
Los inversores europeos tienen $8 billones en deuda del Tesoro de EE. UU., una señal de su confianza duradera en los activos financieros de EE. UU. Eso equivale a una cuarta parte del mercado del Tesoro de EE. UU. de $34 billones.
En toda Europa, sin embargo, la suposición de que EE. UU. es un socio económico y de seguridad confiable está dando paso rápidamente a una nueva realidad bajo la segunda administración Trump: una en la que EE. UU. es visto como un rival, no un aliado.
Deutsche Bank planteó la posibilidad de una venta de la UE, hasta que su CEO Christian Sewing llamó al Secretario del Tesoro Scott Bessent para distanciar al banco del análisis. Aun así, el paso desencadenaría una enorme repercusión financiera que podría agitar los mercados mundiales ya lidiando con aranceles intermitentes.
"Es teóricamente posible, pero estructuralmente improbable", dijo Joseph Brusuelas, economista jefe de la firma de inversión RSM, a Quartz. "Los países europeos muy bien podrían hacer esto, pero inherentemente causaría más distorsiones y daños en el sistema financiero global que cualquier ganancia que se obtendría del uso de tal apalancamiento."
los analistas de J.P. Morgan lo llamaron "el arma que no se puede usar."
Los bonos del Tesoro son la columna vertebral del sistema financiero global, respaldados por el dominio continuo del dólar. Japón, China y el Reino Unido son los tres principales tenedores de bonos del Tesoro, que se consideran apuestas seguras para protegerse contra riesgos de crédito en casa.
Pero todos han tenido tensiones con la Casa Blanca en algún momento desde que Trump asumió el cargo. Japón y China aún están lejos de finalizar un acuerdo comercial. El Reino Unido se alineó con aliados europeos para defender la soberanía de Groenlandia ante las amenazas de Trump.
"Ciertamente podrían hacer eso", dijo Adam Turnquist, estratega técnico en jefe de LPL Financial. "Si lo harían o no, probablemente no a menos que las cosas se pusieran realmente tensas."
Un análisis de J.P. Morgan a finales del mes pasado describió el escenario en el cual una "venta de liquidación" de bonos estadounidenses rápidamente sale mal.
Primero, los rendimientos del Tesoro suben, lo que se traduce en costos más altos para los inversores y gobiernos extranjeros que típicamente compran los bonos. Las cargas de deuda soberana se vuelven más difíciles de mantener, causando choques sistémicos a naciones como Francia que comercian mucho en los mercados de deuda soberana.
Sin embargo, la amenaza de destrucción mutuamente asegurada probablemente mantenga esta opción a raya, según los analistas. EE.UU. y la UE comerciaron 1.5 billones de dólares en bienes y servicios totales en 2024, según datos del gobierno.
"Es poco probable que las amenazas del peor caso se materialicen", dijo la analista de J.P. Morgan Kriti Gupta en la nota de finales de enero. "Estados Unidos y la UE son simplemente demasiado interdependientes, y romper esa relación tendría un costo demasiado alto para ambas partes."
También es difícil coordinar entre gobiernos e instituciones con objetivos y responsabilidades en conflicto hacia diferentes partes interesadas. Los gestores de activos, bancos y fondos de pensiones no simplemente deshacerse de los bonos del Tesoro si Bruselas diera la orden de fortalecer su posición en las negociaciones comerciales.
"Las tenencias de deuda estadounidense de Europa ofrecen poco margen para un despliegue estratégico ya que están fragmentadas entre jurisdicciones e instituciones, y los esfuerzos por usarlas con fines políticos en gran medida resultarían contraproducentes", dijeron los expertos financieros Paola Subacchi y Paul van den Noord en el Centro de Investigación de Política Económica en una publicación de blog.
Otras naciones ya redujeron gradualmente su cartera del Tesoro. Toma a China. En 2015, tenía 1.2 billones de dólares en Tesorerías. Las tenencias reportadas de Beijing ahora ascienden a 700 mil millones de dólares y ha reforzado sus reservas de oro, que han aumentado a casi 5,000 dólares la onza.
