Un sólido rendimiento de ganancias culminó el fuerte 2025 de JPMorgan, pero la campaña de presión de Trump sobre las tasas de interés de las tarjetas de crédito inyecta nueva incertidumbre.
Eva Marie Uzcategui/Bloomberg via Getty Images
JPMorgan $JPM acaba de cerrar un año extraordinario con un cuarto trimestre más fuerte de lo esperado, demostrando lo rentable que fue 2025 para el banco más grande de Wall Street.
Sin embargo, de cara al futuro, el panorama se vuelve más incierto, con un entorno político turbulento que complica la perspectiva del banco para 2026.
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Para el trimestre que terminó el 31 de diciembre, JPMorgan reportó ganancias ajustadas de $5.23 por acción, superando expectativas de la calle de $5. Los ingresos llegaron a $46.7 mil millones, por encima de los pronósticos de $46.2 mil millones. En general, los resultados ajustados cierran un año en el que JPMorgan se benefició de la volatilidad del mercado y la intensa actividad de comercio asociada, un nivel razonable de actividad de acuerdos, y una fuerte demanda de clientes en sus mercados y negocios de gestión de patrimonios.
Mirando al año completo, el impulso pareció mayor durante el segundo y tercer trimestre — no inusual para los grandes bancos — con los tres recortes de tasas de la Reserva Federal a finales de año llegando un poco tarde para impulsar significativamente las ganancias o reducir los márgenes. Aun así, el tema más amplio se mantuvo. Los grandes bancos tuvieron un buen desempeño en el entorno de alta tasa y alta volatilidad de 2025, impulsados por el interés elevado del mercado y el avance continuo de los precios de los activos.
En el lado del consumidor, Resultados de JPMorgan siguen mostrando condiciones crediticias relativamente estables. El gasto se ha mantenido, las morosidades siguen contenidas incluso cuando están aumentando ligeramente, y la banca de consumo sigue siendo uno de los motores de beneficios más fiables y materiales de la empresa. Las tarjetas de crédito continúan generando retornos desproporcionados a medida que los costos de endeudamiento permanecen altos.
Durante el fin de semana, el presidente Donald Trump advirtió que los emisores de tarjetas de crédito estarían "rompiendo la ley" si no limitaban las tasas de interés al 10% durante un año, a pesar de la ausencia de legislación o autoridad ejecutiva para imponer tal límite. Los bancos estaban preparados para una vuelta de victoria esta semana, pero los comentarios provocaron la venta masiva del lunes en empresas con muchas tarjetas.
El cabildeo de la industria y los desafíos legales probablemente atenuarán o retrasarán cualquier intento de hacer cumplir un límite. Sin embargo, el episodio muestra cuán expuestos siguen estando los bancos al vaivén de las políticas, y al riesgo de presiones politizadas sobre líneas de negocio rentables. Con Trump atacando públicamente a las agencias regulatorias y la Reserva Federal, los ejecutivos bancarios están siendo alentados, no tan sutilmente, a tener cuidado con lo que dicen sobre políticas y la economía.
Esa tensión probablemente estará presente en la llamada de resultados de JPMorgan, sin importar el ajuste positivo. En pocas palabras, los fundamentos sólidos pueden no ofrecer mucha protección cuando el riesgo político es tan alto.
A principios de este año, un estratega senior de JPMorgan, Michael Cembalest, reconoció públicamente autocensurar una presentación para clientes y redactar partes de un informe por temor a cómo la crítica de la política podría llamar la atención. Fue una admisión reveladora que envió ondas a través de Wall Street. Meses después, ahora parece un ejemplo principal de cómo, bajo Trump, la presión política puede funcionar ya sea que haya o no una acción de cumplimiento directa o formal. La administración continúa apuntar a adversarios percibidos a través de negocios, medios e instituciones regulatorias.
Para los ejecutivos bancarios, el riesgo es convertirse en un objetivo político, lo que puede hacer que la precaución parezca la jugada inteligente incluso después de presentar sólidos beneficios. Si una racha de fuertes ganancias aísla a los ejecutivos de ese efecto paralizante, o funciona para atraer el escrutinio de la Casa Blanca, ahora es la pregunta abierta.
