Qué observar en Jackson Hole mientras Powell enfrenta presión sobre el empleo y la inflación

The Presidente de la Reserva Federal enfrenta presión en todos los frentes. Por un lado, el reciente informe de empleo que reveló una caída en la contratación, alimentando llamados para un recorte. Por otro, un fuerte aumento en los precios al por mayor, alimentando nueva preocupación por la inflación impulsada por los aranceles.

Luego está el presidente Donald Trump, quien lo ha llamado un "gran perdedor" y un "totalmente rígido" por no recortar las tasas, y ha planteado la idea de intentar despedir al jefe del banco central en varias ocasiones.

Powell puede estar acorralado, pero Wall Street aún escuchará atentamente pistas sobre hacia dónde se inclina. Aquí hay tres posibles resultados.

Señales de un recorte de tasas

En la reunión de política de julio de la Fed, Powell describió el mercado laboral como "sólido". Desde entonces, los datos de empleo sugirieron que es todo lo contrario. Estados Unidos creó solo 73,000 nuevos empleos en julio, mucho menos de los 110,000 que esperaban los economistas, mientras que las cifras de mayo y junio se redujeron en 258,000 en total.

Varios funcionarios de la Fed han señalado desde entonces los datos como evidencia de una desaceleración económica, lo que sugiere que un recorte es inminente. Los mercados están de acuerdo. La herramienta FedWatch de CME $CME Group indica que los operadores estaban valorando una probabilidad del 83% de un recorte a partir de la mañana del martes.

"Con el mercado laboral ya cerca del límite de lo que podría llamarse empleo máximo, sospechamos que el débil crecimiento del empleo y la preocupación por futuras revisiones a la baja y riesgos a la baja ya han convencido a la dirección de la Fed para reanudar las reducciones de tasas", escribió David Mericle, economista jefe de EE. UU. en Goldman Sachs $GS.

A falta de simplemente declarar que considera apropiado reducir las tasas, los mercados estarán atentos a cambios de tono sobre los datos de empleo, o referencias a una desaceleración económica para cimentar sus esperanzas de un recorte.

Dando un golpe a las esperanzas del mercado

Powell bien podría apoyarse más en los datos de inflación de la semana pasada, que fueron más calientes de lo esperado, sin embargo. El último Índice de Precios al Productor mostró un aumento de un 0,9% en julio en comparación con el mes anterior — triple del ritmo que esperaban los economistas — y empujó la tasa de inflación anual al por mayor hasta el 3,3%.

Los datos hicieron que los mercados cayeran la semana pasada debido a preocupaciones de que un recorte de tasas podría ser menos probable. Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, escribió que fue "una sorpresa muy desagradable al alza y probablemente deshará parte del optimismo de un 'recorte de tasas garantizado' el próximo mes."

Además, los aranceles de Trump están cada vez más presentes. Categorías expuestas a aranceles como maquinaria y ciertos productos alimenticios mostraron las subidas más pronunciadas. Zaccarelli agregó que las cifras muestran que la inflación está "recorriendo la economía, incluso si aún no se ha sentido por los consumidores."

Eso podría ser demasiado para que Powell se comprometa a un recorte de tasas, dijo Barclays en una nota reciente, agregando que los mercados están "excesivamente confiados" sobre un movimiento en septiembre.

La conferencia de prensa de julio de Powell describió la política como "solo modestamente restrictiva" y enfatizó la necesidad de mantener ancladas las expectativas de inflación, agregó. "Una reiteración de los comentarios anteriores de Powell probablemente reduciría las expectativas de un recorte en septiembre."

Sentado en la cerca

Quizás el resultado más probable, dadas las circunstancias, es que Powell adopte un enfoque de esperar y ver. Después de todo, se espera otro informe de empleos y más datos de inflación antes de la reunión de la Fed el 18 de septiembre.

“Si el presidente Powell destaca parte del discurso con una actualización sobre las perspectivas de políticas, esperamos que siga dependiendo de los datos,” escribieron los economistas de UBS. “Dudamos que se comprometa a un recorte de tasas en septiembre específicamente.”

Jeremy Siegel, un economista senior en WisdomTree, escribió que incluso esto podría tomarse como una señal de que se inclina en contra de un recorte.

“Si enfatiza la necesidad de más datos y resta importancia a la reciente debilidad, los mercados lo tomarán como una señal agresiva, y espero que los mercados de riesgo reaccionen negativamente,” dijo en una nota reciente. Pero de cualquier manera, agregó, el discurso “será el fulcro sobre el cual pivota el próximo tramo de este mercado."