Estanflación, la preocupante combinación de una economía débil y una alta inflación, podría descarrilar el impulso del mercado. Pero no hay señales de eso en este momento.
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Una reciente encuesta de Bank of America $BAC a gestores de dinero globales indica que una clara mayoría advierte de un evento significativo de estanflación en el próximo año. Sin embargo, después de un breve período de cambio a efectivo, la mayoría de los gestores están reponiendo acciones a mediados de 2025.
The informe de BofA (ver: gráfico 23) citó a 175 gestores de fondos globales que supervisan colectivamente $434 mil millones en activos financieros. El 70% de los encuestados dijo que la estanflación estaba en las cartas hasta el primer trimestre de 2026, mientras que un 10% adicional advirtió de una retracción económica a través de la estagnación tradicional, caracterizada por una economía que produce un crecimiento lento o nulo.
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La estanflación, definida principalmente como la preocupante combinación de una economía débil e inflación alta, podría descarrilar el impulso del mercado de acciones, aunque no hay señales de que eso ocurra en este momento.
Por ejemplo, el índice de referencia S&P 500 ha subido un 19.3% en los últimos tres meses, mientras que se han lanzado 1,308 nuevos fondos cotizados en bolsa hasta ahora en 2025, superando los 878 nuevos ETF listados en la primera mitad de 2024, según la firma de análisis de datos financieros ETFGI.
En los 90 días posteriores a la advertencia de estanflación de BofA, muchos de esos mismos gestores de cartera tienen alrededor del 6% de sus carteras en efectivo, abajo del 26% en mayo, lo que podría dejar esas carteras vulnerables si un evento de estanflación ocurre dentro del próximo año más o menos.
Incluso cuando los profesionales de cartera encienden la alarma económica, la idea de retirarse de las acciones en este momento no es una posición popular, dicen los gurús del mercado.
“Cuando la gente escucha 'estanflación', la mayoría solo piensa en la inflación mezclada con una economía lenta, lo cual es cierto”, dijo Julian Merrick, fundador y CEO de Supertrader, una plataforma de trading de mercado impulsada por inteligencia artificial. "Pero para los inversores, significa un crecimiento más lento en los precios de las acciones, mayores costos de vida y menos poder adquisitivo para su dinero."
El hecho de que los gestores de fondos profesionales sigan siendo compradores en el mercado de valores después de advertir sobre el empeoramiento de la economía no es sorprendente.
“La mayoría de los principales gestores de cartera gestionan grandes fondos que necesitan mantenerse invertidos”, dijo Merrick. "Sentarse sobre demasiado efectivo perjudica sus rendimientos con el tiempo. También pueden moverse dentro y fuera más rápido que los inversores regulares."
Otros expertos del mercado están de acuerdo y señalan que la realidad predominante de la gestión de fondos se trata principalmente de generar grandes rendimientos en el mercado de valores.
“La realidad es que los gestores de fondos son pagados para invertir, no para quedarse con el efectivo”, dijo el Dr. Stephan Shipe, economista, profesor de finanzas en la Universidad Wake Forest y fundador de Scholar Financial Advising en Winston-Salem, Carolina del Norte. "Por lo tanto, por supuesto, se mantendrán en gran medida en el mercado, incluso si ven problemas acercándose."
El FOMO (miedo a perderse algo) también es un impulsor de la entrada al mercado, tanto para los gestores de fondos como para el inversor promedio.
“Los gestores de fondos no pueden perderse un gran aumento en el mercado y rendir menos que sus puntos de referencia, o perderán a sus clientes”, dijo Paul Feinstein, CEO y fundador de Audent Global Asset Management en Los Ángeles. "Un inversor en casa ve a NVDA pasar de $200 a $1700 en solo unos años y piensa, [mejor] es entrar tarde que no entrar nunca."
Ese tipo de déjalo rodar sentimiento a menudo lleva a una toma de decisiones deficiente.
“La habilidad de ser consciente del impacto que tiene en tu mentalidad de inversión es la diferencia entre los inversores promedio y los expertos”, dijo Feinstein. Aconseja mantenerse enfocado en el valor real de una acción, sus fundamentos básicos, su capacidad para generar flujos de efectivo estables para los inversores, o su potencial para revolucionar una industria completamente nueva. "En ese momento, puedes ignorar lo que dicen los expertos y hacer inversiones con convicción que te alejen de la montaña rusa de comprar caro y vender barato”, añadió.
Además, un gestor de dinero de primer nivel no toma sus decisiones de cartera como un inversor promedio, y los inversores deben saberlo. “Las asignaciones de efectivo personal deben basarse en la tolerancia al riesgo personal, las necesidades de liquidez y el horizonte temporal, no en lo que las instituciones están haciendo con el dinero de otra persona”, dijo Shipe. “Francamente, si tu gestor mantiene un 30% en efectivo, preguntaría por qué les estás pagando.”
No puedes culpar a los inversores regulares que temen una economía debilitada pero se mantienen fieles a su plan de cartera mayormente en acciones, especialmente en asociación con un asesor financiero de confianza.
“Es difícil”, dijo Robert R. Johnson, profesor de finanzas, Facultad de Negocios Heider, en la Universidad Creighton. “A largo plazo, cuanto menor sea la posición en efectivo, mejor será el rendimiento de los inversores. A corto plazo, los mercados pueden ser bastante volátiles, y las personas que intentan cronometrar los mercados ciertamente pueden ganar, pero pueden perder fácilmente.”
Por eso, dijo Johnson, el tiempo pasado en el mercado de valores es más importante que cronometrar el mercado.
“Simplemente no puedes cronometrar el mercado y tener grandes cantidades de efectivo, como Letras del Tesoro, es un lastre para los rendimientos de inversión,” señaló. Según Ibbotson Associates, desde 1926 hasta 2024, las grandes acciones del S&P 500 han rendido un 10.4% compuesto anualmente, y las T-bills han rendido un 3.3% anual. “A menos que seas un cronometrador de mercados excepcional, es difícil superar esa diferencia de rendimiento de manera consistente,” agregó Johnson.
También es útil tener una visión a largo plazo y pensar como un gerente de dinero al evaluar cualquier aprieto económico grave.
“La mayoría de los gestores de dinero entienden que invertir, a largo plazo, siempre ha prevalecido sobre intentar cronometrar las entradas y salidas del mercado,” dijo Feinstein. “Por esa lógica, tiene sentido que los inversores promedio estén completamente invertidos hoy. Incluso si 2025-2027 es un período doloroso para los inversores, casi con seguridad encontrarán que sus inversiones son bastante rentables para 2040,” dijo Feinstein.
Los gestores de fondos también han aprendido una valiosa lección que los inversores regulares pueden querer emular cuando las nubes económicas se reúnen.
“¿Cuánto había en efectivo en 2008?” comentó Feinstein. “Según Morningstar, la respuesta es 63%. Cuando podías comprar el S&P 500 a 700, los gestores de dinero se fueron al efectivo. Eso nos dice que estaban completamente invertidos y habían asumido demasiado riesgo. Al hacerlo, probablemente se perdieron de grandes ganancias de 2008 a 2011.”
Feinstein dijo que su firma no empuja a los clientes hacia el efectivo hoy simplemente porque las acciones son relativamente caras según muchas métricas fundamentales clásicas.
“Tomamos ganancias de acciones e invertimos en otras clases de activos donde vemos alza y oportunidad, como deuda privada, inversiones de riesgo e inmobiliarias en mercados fuertes,” agregó. “Si hay una crisis económica adelante, los inversores deben invertir en activos que soporten mejor la tormenta que el mercado de valores y usar la oportunidad de captar acciones fuertes a grandes descuentos cuando los gestores de dinero están corriendo hacia el efectivo.”
Si crees que se materializará un evento de estanflación, está bien hablar con un asesor financiero sobre activos de mentalidad defensiva como efectivo, valores protegidos contra la inflación del Tesoro (TIPs), y bonos gubernamentales y corporativos, que generalmente son más seguros que las acciones.
“Para los inversores regulares, esto no significa imitar la estrategia institucional,” dijo Alex Tsepaev, director de estrategia de B2PRIME Group con sede en Dubái. “Muchos inversores pueden beneficiarse de la diversificación, la reevaluación de la exposición al riesgo y enfocarse en el equilibrio en lugar de perseguir retornos o salir. Una conversación con un asesor sobre la resiliencia de la cartera, no solo su crecimiento, es más importante en momentos de crisis.”
En su cartera, Tsepaev recurre a Tesorerías de corta duración o TIPS cuando espera trastornos económicos. “Históricamente han ayudado a estabilizar carteras durante períodos de alta volatilidad,” señaló. “Si la estanflación está realmente en el horizonte, mantenerse calmado, flexible y preparado puede ser la mejor posición de todas.”
Además, sepa que Tesorerías o efectivo no son sus únicas opciones de refugio seguro. Audent, por ejemplo, prefiere la deuda y los bienes raíces.
“Gracias a los bancos que están muy en declive en sus préstamos comerciales, la cantidad de dólares que fluyen hacia la vivienda multifamiliar y estudiantil se ha desplomado desde 2022 a medida que las tasas aumentaban,” dijo Feinstein. “Eso deja un vacío en el mercado, uno en el que los desarrolladores todavía quieren construir pero, desafortunadamente, tienen que pagar más por los dólares que necesitan.”
Esto significa que Audent puede prestar a tasas más altas incluso en un entorno de mercado defensivo.
“Proveemos solo a los mejores desarrolladores en los mercados más selectos y prestamos a sus fuertes empresas al 15-20%, o a veces más alto,” dijo. “Confiamos en que deuda como esta puede resistir una caída del mercado debido a la debida diligencia realizada sobre la calidad de los prestatarios de una manera que un ETF de REIT simplemente no podrá igualar.”
