El repunte de Wall Street no tiene sentido y a la vez tiene perfecto sentido.

Una historia de dos economías

Tal vez la respuesta más simple es que ya no hay solo una economía estadounidense. Está la economía en la que vive la mayoría de los estadounidenses, donde un cheque de pago perdido significa que las facturas se acumulan, y luego está la economía del mercado de valores, donde el capital sigue fluyendo, ya sea que las luces de Washington estén encendidas o no.

Se podría argumentar que esta división ha estado gestándose durante años, pero el cierre hace que sea más difícil de ignorar. Las acciones no están subiendo porque los inversores sean ciegos a la crisis económica. Están subiendo porque el dinero que las impulsa pertenece a personas que, en general, están estructuralmente desconectadas del dolor económico.

Hoy, el el 20% superior de los ganadores representa más de la mitad del gasto de consumo de EE.UU. La mayor parte del capital invertible está en manos de instituciones y hogares de alto patrimonio neto que responden más a las tasas de interés y avances tecnológicos y menos a si un trabajador de la TSA pierde un cheque de pago o incluso un pago de hipoteca.

Cuando los ricos se hacen más ricos, su dinero no se queda ocioso. Fluye hacia acciones, mercados privados, capital de riesgo y otras clases de activos que en general funcionan para empujar índices e indicadores similares cada vez más altos. Ese ciclo de retroalimentación explica por qué Wall Street puede seguir rompiendo techos incluso mientras Main Street lucha.

¿Un rally de apagón?

Por supuesto, hay otro inconveniente en todo esto: falta información. El cierre del gobierno está silenciando a las agencias que publican los datos que a menudo se consideran esenciales para los mercados, incluidos el empleo, la inflación, el comercio y la vivienda.

En teoría, el apagón podría asustar a los inversores. En la práctica, hasta ahora ha hecho poca diferencia, quizás porque las grandes instituciones financieras hace tiempo que desarrollaron sus propios canales de datos, desde rastreadores de gasto de tarjetas de crédito hasta lecturas de embarques basadas en satélites. Falta la puntuación pública, lo que puede hacer que el camino de la Fed sea más incierto, pero los profesionales todavía tienen cobertura jugada por jugada. Esto cuando una “expansión sin empleo” y los avances en IA ya pueden estar trabajando para expandir los márgenes corporativos.

No coincidentemente, el estratega de Goldman Sachs $GS, David Kostin, dijo esta semana que las previsiones de beneficios de Wall Street son “demasiado conservadoras.” Michael Wilson de Morgan Stanley $MS llamó a la preparación para las ganancias corporativas la mejor desde 2021.

Así es como terminas con el índice favorito de mercado a PIB de Warren Buffett alcanzando el 217%, su nivel más alto de la historia, lo que significa que las acciones estadounidenses ahora valen más del doble de la producción económica anual de la nación. En 2000, cuando estalló la burbuja de las puntocom, ese índice alcanzó un máximo del 175%.

Entonces, ¿estamos en una burbuja de mercado? Podríamos estar. Pero la combinación de datos también refleja una desconexión más fundamental. El mercado ha estado avanzando por delante de la economía en general durante años. El cierre hace que esa brecha sea más clara, pero no la creó.