El precio de Bitcoin podría estancarse en 2025, pero la buena noticia es que el riesgo de recesión es bajo, dice un estratega

Jason Trennert, presidente y director ejecutivo de Strategas, habló con Quartz para la última entrega de nuestra serie de videos “Inversión inteligente”.

Mire la entrevista de arriba y consulte la transcripción a continuación. La transcripción de esta conversación ha sido ligeramente editada para mayor brevedad y claridad.

ANDY MILLS (ESTADO): Dado el excelente desempeño del mercado este año, ¿cómo se auguran las cosas para 2025?

JASON TRENNERT (JT): La buena noticia desde una perspectiva económica es que yo diría que las probabilidades de una recesión el año que viene son bastante bajas. Los mercados laborales están ajustados, las ganancias corporativas parecen sólidas, los diferenciales de crédito son ajustados. Así que todas esas cosas son buenas. En términos de la perspectiva del mercado, yo diría que este año va a ser un año difícil de seguir en 2025, y eso es simplemente porque estás empezando con múltiplos muy altos. Y yo diría que y es, es probablemente bastante difícil en este momento ver realmente una gran expansión múltiple basada en tasas de interés a largo plazo más bajas o, o incluso tasas de interés a corto plazo significativamente más bajas. Así que tengo la sensación de que el rendimiento del mercado estará más en línea con lo que hagan las ganancias, y estamos esperando que las ganancias suban alrededor del 9% el próximo año. Así que es como nuestro, nuestro, ahí es donde estamos comenzando nuestro, nuestro, nuestro caso base.

AM: Entonces, dado el bajo riesgo de recesión, ¿cuál es su mayor temor para 2025?

JT: Mi mayor temor en realidad para 2025, y es parte integral de algunos de los cambios estructurales que hemos visto en la economía, es que exista una posibilidad, y esto fue cierto independientemente de quién ganó, de una segunda ola de inflación Y eso se debe en parte a que lo que encontramos es que históricamente, una vez que hay una ola de inflación, las probabilidades de tener una segunda ola eran de aproximadamente nueve en diez. También se debe a que en la primera ola de inflación, los trabajadores tienden a quedarse atrás. Y entonces su demanda de salarios más altos continúa mucho después de la primera ola de inflación.

AM: Y eso es lo que estamos viendo ahora mismo.

JT: Bueno, como ves, los maquinistas de Boeing están ganando un 38 % en cuatro años. o Los estibadores están recibiendo el 62% en seis años. Eso es una indicación de que su nivel de vida probablemente se deterioró en los últimos cuatro años y las empresas necesitan compensarlo. Por lo que eso lo hace difícil. Si su objetivo es una inflación del 2%, es difícil hacerlo cuando grandes sectores de la población están recibiendo grandes aumentos salariales. Y luego, por supuesto, tenemos aumentos masivos. 5 déficits, que son déficits corrientes del 6 al 7% del PIB cuando se está en pleno empleo, lo cual es extremadamente inusual. Por lo tanto, eso es importante porque si no tenemos, si tenemos otra ola de inflación, eso podría llevar a tasas de interés a largo plazo significativamente más altas. Y lo que encontramos, al menos para el mercado de valores, Una vez que las tasas de interés se acercan al 5% en los bonos del Tesoro a 10 años, es cuando realmente el mercado de valores tiene muchos problemas. En este momento probablemente estemos alrededor de 4,50, algo así. Es manejable. Con un 5% creo que se vuelve un poco más difícil ser un inversor de acciones.

AM: Hay mucho que tener en cuenta para 2025. Bitcoin ha tenido un año increíble, especialmente después de las elecciones. La gente cree que Trump va a ser pro-Bitcoin. ¿Ves? El precio de Bitcoin ¿Continuaremos subiendo y subiendo y subiendo en 2025?

JT: No al ritmo al que se ha puesto al día. En mi opinión, la razón por la que hemos visto un gran aumento en el valor de Bitcoin desde las elecciones es que los riesgos regulatorios han disminuido en gran medida. Por lo tanto, es muy poco probable que se prohíba o que sea muy difícil comprarlo. Así, más personas podrán comprarlo. Lo malo, en mi opinión, pero creo que es bueno para el país, es que es probable que el dólar sea bastante más fuerte, en mi opinión, si la administración Trump tiene éxito, particularmente cuando se trata de cosas como la Departamento de Eficiencia GubernamentalSi es bueno para reducir el déficit, esas son las cosas que fortalecerán al dólar frente a otras monedas fiduciarias. No habrá tanta necesidad o interés a largo plazo en monedas alternativas como Bitcoin. Y, en teoría, Bitcoin El oro y el bitcoin deberían moverse más o menos igual. Y sé que probablemente sean personas más jóvenes las que piensan que eso es una locura, pero en mi opinión, el oro tiene una marca de 5.000 años de protección contra la inflación y Bitcoin tiene una marca de 15 años. Ambos han hecho un trabajo bastante bueno. trabajo decente, pero hay mucha gente en todo el mundo que no tiene acceso para poder comprar Bitcoin. Es un poco más difícil. Así que no preveo que este tipo de apreciación de precios continúe. Y en cierto modo, si realmente, quiero decir que una cosa es si solo ganas dinero a través de la especulación, quieres eso. Pero como estadounidense, probablemente no quieras que Bitcoin suba tan rápido porque sugiere cosas malas sobre la situación fiscal en los Estados Unidos y el valor del dólar estadounidense.

AM: Oro versus Bitcoin. ¿En cuál estás poniendo tu dinero?

JT: En este momento, tengo más oro y diré que lo tengo, así que no tengo mucho Bitcoin, para mi consternación. Desearía tenerlo, obviamente. Pero probablemente compraré algunos. Deberíamos tener algunos si estoy en este negocio. Tengo una posición larga en oro, pero estoy menos entusiasmado con él de lo que estaba antes de las elecciones, para ser sincero, porque veo que la moneda física, fiduciaria, el dólar estadounidense está funcionando un poco mejor.