El dólar acaba de tener su peor comienzo de año en medio siglo.
En medio de la guerra comercial, un déficit en aumento y un dólar que cae bruscamente, los inversores finalmente están preocupados por las cifras.
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En 2025, el dólar estadounidense registró su mayor caída de enero a junio desde que las monedas comenzaron a flotar libremente en la década de 1970. Ahora ha caído más del 10% frente a una canasta de pares.
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La caída refleja la creciente ansiedad de los inversores sobre la agenda fiscal y comercial del presidente Donald Trump, incluida una "Gran Hermosa" factura de gastos que fija el déficit federal en 6-7% del PIB, o aproximadamente el doble del promedio de posguerra. Todo esto en medio de las fuertes declaraciones de Trump de ser un "republicano que reduce costos". Pero con la deuda estadounidense ahora por encima de los 36 billones de dólares, los mercados parecen estar cuestionando genuinamente cuánto tiempo puede el dólar retener su corona de moneda de reserva.
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El USD frente al oro y los pares de divisas
No por casualidad, el oro, el clásico refugio contra la volatilidad y el turbulencia monetaria, ha saltado un 25% desde el comienzo del año, su mayor repunte en el primer semestre desde el colapso del sistema de Bretton Woods. El euro ha subido un 12,5%, el franco suizo un 13,5% y el yen de Japón casi un 8%. ¿El dólar? No tanto.
En otro contraste sorprendente, incluso las monedas más riesgosas como el cedi de Ghana, el dólar de Taiwán y el peso de México han registrado ganancias de dos dígitos. el capital abandona los activos estadounidenses en lo que PIMCO llama “la rotación de capital más prominente” en 20 años.
Los tenedores extranjeros de deuda estadounidense están perdiendo dinero
Es más, incluso cuando los mercados bursátiles en los EE.UU. y en todo el mundo están en máximos históricos, el dólar en caída tiene a los bonos del Tesoro de EE.UU. siendo golpeados. Los rendimientos a treinta años alcanzaron el 5,1% en mayo antes de retroceder.
Esto significa que los tenedores extranjeros de deuda estadounidense generalmente han perdido dinero este año. Eso se debe a que, cuando el dólar se debilita, el valor de los bonos del Tesoro de EE.UU. cae en términos de moneda extranjera, por lo que incluso si el bono paga intereses, los inversores extranjeros pierden dinero al convertir las devoluciones a su propia moneda. En 2025, la fuerte caída del dólar ha borrado gran parte del valor de esas tenencias, especialmente para los inversores en monedas más fuertes como el euro o el franco suizo.
Importación de inflación
The el gestor de fondos de cobertura Spencer Hakimian resumió a Quartz la reciente acción del precio del dólar estadounidense de esta manera: "Causa = pérdida de credibilidad monetaria. Efecto = Inflación importada."
Eso destaca otro efecto de la caída del dólar: No solo perjudica a los inversores. También perjudica a los consumidores.
A medida que el dólar pierde valor, los bienes importados se vuelven más caros, alimentando esa "inflación importada" que menciona Hakimian. Desde televisores y teléfonos hasta productos farmacéuticos y comestibles, cualquier cosa que se importe ahora cuesta más en términos de dólares.
¿Cuesta abajo desde aquí?
Los mercados ahora están observando cómo Trump intenta aprobar su proyecto fiscal antes del 4 de julio, justo antes de la fecha límite de una inminente guerra comercial.
El destino del dólar en la segunda mitad de 2025 puede depender de si los inversores globales continúan ignorando las matemáticas o finalmente comienzan a llamar al engaño, enviándolo aún más abajo. Hasta entonces, el dolor puede simplemente seguir acumulándose.