Las acciones de Netflix tienen un precio similar al de un éxito de taquilla imprescindible, y los inversores están pidiendo una secuela de las cifras masivas del primer trimestre.
Cheng Xin/Getty Images
Wall Street ha estado viendo en exceso las acciones de Netflix $NFLX este año, pero ahora los inversionistas quieren saber si la historia tiene futuro. El gigante del streaming reportará ganancias del segundo trimestre el jueves después del cierre del mercado, y las expectativas son altas.
Los analistas están proyectando ingresos de $11.1 mil millones (un aumento de aproximadamente 16% respecto al año pasado) y ganancias por acción de $7.07 (un salto del 45%), impulsado por aumentos de precios, impulso publicitario y continua expansión global. Eso marcaría el tercer trimestre consecutivo de crecimiento acelerado de Netflix, y reafirmaría su poder de fijación de precios en un momento en que la mayoría de las plataformas de consumo están recortando.
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Pero la acción está valorada como un éxito de taquilla imperdible, y los inversores exigen una secuela de los números masivos del primer trimestre. Las acciones de Netflix ya han subido un 42% este año (comparado con el 8% del Nasdaq $NDAQ y el 7% del S&P 500) y se comercia a casi 44 veces las ganancias futuras. La capitalización de mercado del gigante del streaming ($532 mil millones) es más del doble de su valoración al inicio de 2024.
Con el listón tan alto, incluso un pequeño error o una guía confusa podría asustar a los inversores. Los mercados de opciones están valorando un movimiento post-ganancias de alrededor del 6%, lo que implica que más de $30 mil millones en valor de mercado podrían moverse solo según los resultados.
Y sin embargo, Netflix tiene dos ventajas clave al entrar en este trimestre: leverage operativo y amplitud de monetización. Los analistas ven ampliamente esto como una historia tanto de margen como de ingresos, y con razón. Se espera que el margen operativo de Netflix alcance el 33% en el segundo trimestre, un destaque en un trimestre donde se espera que los márgenes de ganancias del S&P 500 se compriman.
Jessica Reif Ehrlich, de Bank of America $BAC, sigue siendo optimista con un precio objetivo de $1,490, una prima de aproximadamente el 19%, llamando a Netflix "incomparable en escala de streaming" y destacando el contenido en vivo y la publicidad como impulsores clave de crecimiento. Alicia Reese de Wedbush, manteniendo un objetivo de $1,400, dice que los recientes aumentos de precios y la creciente publicidad impulsarán el 2025, con ganancias de niveles publicitarios impulsando el crecimiento en 2026. Jefferies también sigue en acuerdo, citando un fuerte potencial de monetización publicitaria y una sólida programación de contenido para la segunda mitad del año.
Dicho esto, David Joyce de Seaport degradó a Netflix a "Neutral" a principios de este mes, advirtiendo en una nota a clientes que "muchas de las oportunidades a largo plazo están factorizadas en las acciones a este precio, y la compañía necesita tiempo para cumplir con las expectativas en publicidad, agregación (contenido), lanzamiento de experiencias y expansión de cuota nuevamente." Citi, también, recientemente recortó su perspectiva a "Neutral" con un objetivo de $1,250, enfatizando preocupaciones sobre valoración y un enfoque en métricas de tecnología publicitaria. Daniel Morgan, gerente senior de cartera en Synovus Trust Co., dijo a Bloomberg: "Las acciones de Netflix están evaluadas para la perfección, no hay mucho margen para el error. ... Todos esperan que la segunda mitad sea realmente fuerte."
El Netflix de 2025 es diferente del Netflix de hace solo un par de años. En los últimos 18 meses, la empresa se ha inclinado por una estrategia que abarca publicidad, eventos en vivo, licencias, contenido familiar e incluso deportes. En el centro de esa estrategia está su nivel con publicidadque se ha estado expandiendo de manera constante en mercados internacionales clave. Los analistas estiman que los ingresos por publicidad de Netflix podrían superar los 4,000 millones de dólares este año, frente a unos 2,100 millones en 2024. La empresa ha mantenido una baja carga publicitaria: de cuatro a cinco minutos por hora, mientras expande su base de anunciantes, particularmente en mercados internacionales donde el crecimiento es más fuerte.
Los analistas de Wedbush dijeron en una nota reciente: “Si bien el aumento masivo de suscriptores fue el principal impulsor en 2024, esperamos que los aumentos de precios impulsen el crecimiento de los ingresos en 2025, y que el nivel con publicidad impulse los ingresos más altos en 2026.”
Esa escala global está convirtiéndose en una parte más importante de la historia. Los analistas dicen que los aumentos de precios en América Latina, Europa, Medio Oriente y África (EMEA) han transcurrido sin problemas, mientras que el paquete de Canal+ en Francia —que da a los suscriptores móviles acceso a Netflix— puede proporcionar un modelo para asociaciones regionales.
Junto con la publicidad, Netflix continúa exhibiendo su poder de fijación de precios. La empresa elevó los precios de suscripción mensual en varios países a principios de este año, como parte de un esfuerzo más amplio para aumentar el ingreso promedio por usuario. Variety informó, basándose en una encuesta reciente de TD Cowen, que el 54% de los suscriptores de Netflix dijeron que estarían cómodos con un aumento de precio de $1 o más al mes, en comparación con el 49% en una encuesta similar hace un año. Esto sugiere una tolerancia en aumento entre los usuarios a aumentos de precios modestos, incluso cuando el panorama del streaming está cada vez más concurrido.
La participación sigue siendo una cuestión clave, especialmente al acercarse el tercer trimestre. Los datos de Nielsen de junio mostraron que el streaming superó tanto a la televisión abierta como a la de cable por primera vez, y Netflix fue responsable del 42% de ese crecimiento mensual de streaming. Pero una oferta de contenido trimestral más ligera podría presionar las métricas de participación en la segunda mitad. Algunos analistas están observando para ver si las series principales o los eventos en vivo pueden realmente mover la aguja.
Netflix aún dominó la conversación sobre contenido en el segundo trimestre gracias a la temporada final de "Squid Game", y programas amigables para la generación Z como "Ginny & Georgia" y "The Summer I Turned Pretty" han continuado generando un fuerte compromiso y han ayudado a Netflix a atraer una audiencia más joven mientras se prepara para una transición de contenido hacia 2026. En el centro de esa transición está "Stranger Things", la franquicia más valiosa de Netflix, que regresará para su quinta y última temporada a finales de este año.
Pero uno de los movimientos más estratégicos de la compañía en el segundo trimestre puede no haber tenido nada que ver con los adolescentes y todo que ver con los bebés. Netflix firmó un acuerdo de licencia de alto perfil con Ms. Rachel, la educadora de preescolar cuyos videos de karaoke en YouTube se han convertido en una cita obligada para millones de familias. Según el acuerdo, los videos existentes de Ms. Rachel serán licenciados no exclusivamente a Netflix (inicialmente cuatro episodios de "compilaciones seleccionadas", con lanzamientos adicionales planeados), brindando a la plataforma una oferta poderosa en el mercado para menores de 6 años.
Netflix también continuó su expansión en los deportes en vivo, transmitió eventos de boxeo de alto perfil en el segundo trimestre, incluido un combate entre Katie Taylor y Amanda Serrano, y la transmisora se prepara para un impacto mucho mayor a finales de este año cuando transmitirá dos partidos de la NFL en el día de Navidad. La compañía ha sido clara en que no está tratando de replicar a ESPN, sino que quiere apuntar a eventos de renombre que atraen a espectadores ocasionales y refuercen la relevancia cultural de la plataforma sin requerir acuerdos de derechos las 24 horas.
Detrás de escena, Netflix también está invirtiendo en juegos y herramientas de producción impulsadas por inteligencia artificial. Ahora tiene más de 100 juegos en desarrollo, y los ejecutivos han insinuado planes para integrar los juegos más directamente en su aplicación principal. En el lado de la producción, los conocedores dicen que Netflix está utilizando inteligencia artificial generativa para la localización, la animación, e incluso partes del desarrollo creativo, con miras a mejorar la velocidad de lanzamiento al mercado y reducir los costos de producción global.
A pesar de todo el impulso, la valoración de Netflix es exigente. En los resultados del jueves y la llamada posterior, con los co-CEOs Ted Sarandos y Greg Peters, el director financiero Spence Neumann y el vicepresidente de finanzas/IR y desarrollo corporativo Spencer Wang, la compañía necesitará ofrecer tanto un trimestre sólido como una historia futura convincente. Los analistas estarán buscando signos de que el nivel de anuncios puede seguir escalando de manera rentable, que nuevos aumentos de precios no desencadenen la rotación, y que los nuevos pilares de crecimiento (eventos en vivo, juegos, IP familiar) puedan contribuir significativamente a los resultados finales en los próximos 12 a 18 meses.
La represión del compartir contraseñas le dio a Netflix un gran 2024. Este trimestre se trata de demostrar que lo que viene a continuación no es solo un arco de una temporada.
