Las empresas han absorbido gran parte del impacto de la guerra comercial al sacrificar sus beneficios y utilizar sus inventarios existentes. Pero ese colchón no durará, dice la OCDE.
Michael Nagle/Bloomberg via Getty Images
El impacto total de los aumentos de aranceles de EE.UU. aún no se ha sentido, según un nuevo informe de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).
El grupo dijo el martes que el crecimiento de EE.UU. se desacelerará al 1.8% este año y al 1.5% en 2026, ambos por debajo del 2.8% en 2024. Aun así, esas proyecciones representan una mejora muy modesta de la previsión de junio de la OCDE, que estimó el crecimiento de 2025 en solo 1.6%. A nivel mundial, ahora se espera que la economía se expanda un 3.2% este año, también mejor que las proyecciones de hace tres meses. Pero la OCDE pronostica una desaceleración del crecimiento al 2.9% en 2026.
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El panorama más débil para 2026 refleja la mordida rezagada de los aranceles impuestos por el presidente Donald Trump. La OCDE estimó que la tasa efectiva de aranceles de EE.UU. subió a 19.5% para finales de agosto, el nivel más alto desde 1933.
Hasta ahora, dijo la OCDE, muchas empresas han absorbido gran parte del golpe al asumir pérdidas en sus márgenes de beneficio y agotar inventarios existentes. Pero ese colchón no durará, dijo el informe. “Los impactos de tasas arancelarias más altas aún no se han sentido completamente en la economía de EE.UU.”, advirtió la OCDE.
Eso significa que EE.UU. se está deslizando hacia una mezcla de estanflación de crecimiento más lento y un mercado laboral “suavizado”, mientras que las presiones de precios y la inflación vuelven a subir. Se espera que los aranceles aumenten los costos de importación y empujen la inflación a un promedio de 3% en 2026, frente al 2.7% de este año.
La OCDE también ve a la Reserva Federal reduciendo las tasas de interés nuevamente a medida que los números de empleo se debilitan. Esa es también la apuesta de Wall Street, con mercados de predicción mostrando una mayoría de comerciantes y espectadores esperando recortes de tasas para octubre.
La OCDE señaló otros obstáculos para los EE.UU., incluyendo una disminución en la inmigración y recortes en la fuerza laboral federal. Es probable que tales obstáculos contrarresten incluso el crecimiento creado por los altos niveles de actividad empresarial e inversión en IA que ahora están ayudando a sostener la economía. "El fuerte crecimiento de la inversión en sectores de alta tecnología se compensa más que por tasas arancelarias más altas y una caída en la inmigración neta," dijo el informe.
Al mirar más allá, el informe destacó que los gobiernos se están quedando sin margen fiscal. La deuda y los costos de servicio de la deuda están aumentando, lo que deja a los países vulnerables e incapaces de responder cuando llegue la próxima crisis. “Hay riesgos a la baja,” dijo el economista jefe de la OCDE, Álvaro Pereira. “Esto lo hace un acto de equilibrio difícil.”
Más allá de EE.UU., se espera que la economía de China se desacelere a medida que las oleadas de exportaciones se desvanezcan y el apoyo fiscal se reduzca, aunque el crecimiento de este año se revisó al alza a 4.9%. Se proyecta que la región del euro se expanda un 1.2% este año pero, al igual que EE.UU. y China, pierda impulso hasta 2026.
Si bien las previsiones de la OCDE a menudo se leen como horóscopos económicos, es mejor entenderlas como escenarios condicionales basados en datos que preparan el terreno para asesorar sobre políticas. Los críticos argumentan que las advertencias son performativas, diseñadas para presionar a los gobiernos a revisar aranceles o reconsiderar los niveles de deuda. Los defensores sostienen que las cifras surgen de modelos increíblemente detallados y transparentes, y que los capítulos de políticas siguen a las previsiones, no al revés.
De cualquier manera, las proyecciones de la OCDE sirven menos como pronósticos del tiempo y más como mapas de carreteras, mostrando hacia dónde podría ir el crecimiento —o no— dependiendo de las políticas y, por supuesto, de los responsables políticos.
