A diferencia de las criptomonedas volátiles, las stablecoins prometen los beneficios de infraestructura del dinero digital sin las salvajes fluctuaciones de precio.
Brendan Smialowski / Getty Images
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Durante años, los evangelistas de las criptomonedas prometieron que el dinero digital revolucionaría las finanzas. En cambio, la mayoría de las criptomonedas se convirtieron en un vehículo para la especulación, los memes y el ocasional fraude espectacular. Pero este verano, algo diferente sucedió: Wall Street comenzó a prestar atención a las stablecoins.
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La aprobación del GENIUS Act el mes pasado marcó un punto de inflexión de legitimidad, proporcionando la primera regulación integral de EE. UU. para tokens digitales respaldados por activos convencionales como los bonos del Tesoro y los depósitos bancarios. De repente, las stablecoins, antes desestimadas como curiosidades de criptomonedas, están siendo adoptadas por empresas en una amplia variedad de industrias.
¿La razón? A diferencia de las criptomonedas volátiles, las stablecoins prometen los beneficios de infraestructura del dinero digital sin las salvajes fluctuaciones de precios, pudiendo reemplazar los pagos tradicionales costosos y lentos con transacciones que se resuelven en minutos por céntimos.
Para entender por qué esto importa, es útil comprender qué hace que las stablecoins sean diferentes de los tokens criptográficos que existieron antes. Piense en Bitcoin y Ethereum como productos digitales. Fluctúan ampliamente según el sentimiento del mercado, lo que los hace malos candidatos para las transacciones diarias. Las stablecoins, por el contrario, están diseñadas para mantener un valor estable al estar respaldadas 1:1 con activos convencionales. La stablecoin más grande, Tether (USDT), teóricamente vale exactamente $1 porque cada token está respaldado por el equivalente de un dólar en bonos del Tesoro, efectivo u otros activos líquidos.
Esta estabilidad transforma completamente el caso de uso, permitiendo que las stablecoins funcionen como moneda real para pagos mientras aprovechan la tecnología blockchain para transacciones más rápidas y económicas.
La distinción se vuelve más clara cuando se compara con las Monedas Digitales de Bancos Centrales (CBDC), que han provocado un feroz debate político. Tanto las stablecoins como las CBDCs son representaciones digitales del dinero, pero la estructura de control es fundamentalmente diferente. Las CBDCs serían emitidas y controladas directamente por bancos centrales como la Reserva Federal. Piénselas como efectivo digital que podría ofrecer privacidad perfecta o vigilancia perfecta, según las decisiones de diseño.
Las líneas de batalla política son claras. Los legisladores republicanos se han movido para prohibir el desarrollo de CBDCs, temiendo la vigilancia gubernamental, mientras abrazan las stablecoins emitidas por el sector privado. Mientras tanto, funcionarios europeos como la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, temen que la adopción generalizada de stablecoins equivalga a "la privatización del dinero.
Con esa distinción crucial (esperemos) establecida, volvamos a la Ley GENIUS y por qué representa un momento decisivo para la industria.
La legislación hace tres cosas clave que eludieron a las stablecoins durante años. Primero, resuelve la pregunta existencial de qué son realmente las stablecoins, confirmando que no son valores y por lo tanto no enfrentan el laberinto regulatorio que ha atrapado a otros tokens criptográficos. En segundo lugar, requiere un respaldo completo por activos seguros como los bonos del Tesoro y depósitos bancarios, abordando preocupaciones antiguas sobre si los emisores de stablecoins realmente tienen las reservas que dicen tener. Tercero, somete a los emisores a reglas de prevención de lavado de dinero y auditorías regulares, llevándolos al mismo marco de cumplimiento que las instituciones financieras tradicionales.
El resultado ha sido un interés institucional inmediato. JPMorgan $JPM Chase, cuyo CEO Jamie Dimon una vez llamó al Bitcoin un "fraude", anunció planes para su propio producto similar a una stablecoin llamado JPMorgan Deposit Token, según CNBC. Interactive Brokers está considerando lanzar una stablecoin para clientes y habilitar el financiamiento 24/7 de cuentas de corretaje, según Reuters. Even gigantes minoristas como Amazon $AMZN y Walmart $WMT supuestamente están explorando sus propios tokens, que podrían funcionar como tarjetas de regalo mejoradas que eliminan las tarifas de tarjetas de crédito.
Los números cuentan la historia de una industria que está en su apogeo. Ya hay 263 mil millones de dólares en stablecoins circulando, un aumento del 60% respecto al año pasado, según The Economist, mientras Standard Chartered proyecta que esa cifra podría alcanzar los 2 billones de dólares dentro de tres años. Los volúmenes de transacciones ya superan a los de Visa $V y Mastercard $MA combinados, impulsados en gran medida por pagos transfronterizos donde las stablecoins pueden reemplazar transferencias con cable de $15 por transacciones que cuestan centavos.
Este aumento en la adopción crea la misma paradoja que tiene a los reguladores en vilo. Cuanto más útiles se vuelven las stablecoins, más disruptivas serán para los sistemas financieros existentes. La Asociación Americana de Banqueros ya ha dado la voz de alarma, advirtiendo que si los bancos pierden solo el 10% de sus $19 billones en depósitos minoristas a las stablecoins, aumentaría significativamente sus costos de financiación y reduciría la capacidad de préstamo.
Sin embargo, para una industria construida sobre la promesa de disrupción, estas preocupaciones suenan más a validación que a advertencia. La verdadera prueba vendrá cuando la primera gran crisis financiera golpee un sistema dependiente de stablecoins, o cuando las tensiones geopolíticas obliguen a los gobiernos a elegir entre abrazar los tokens denominados en dólares o proteger la soberanía monetaria. Con la claridad regulatoria finalmente en su lugar y el sello de aprobación de Wall Street, las stablecoins han pasado de ser una curiosidad cripto a una infraestructura financiera. Queda por ver si esa infraestructura resulta tan confiable como el sistema que está reemplazando.
